L\u2019app\u00e9tit pour le risque s\u2019est \u00e9mouss\u00e9 mercredi, \u00e0 mesure que le conflit au Moyen-Orient s\u2019\u00e9largissait et que les march\u00e9s attendaient la d\u00e9cision et le communiqu\u00e9 de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Les forces saoudiennes ont frapp\u00e9, aux c\u00f4t\u00e9s des \u00c9tats-Unis, des groupes align\u00e9s sur l\u2019Iran en Irak en r\u00e9ponse \u00e0 des attaques de drones des Gardiens de la r\u00e9volution islamique contre des installations p\u00e9troli\u00e8res saoudiennes, tandis que l\u2019Iran a d\u00e9clar\u00e9 avoir attaqu\u00e9 une base am\u00e9ricaine en Jordanie. Le p\u00e9trole a invers\u00e9 une baisse de deux jours, le WTI se traitant au-dessus de 81 dollars, en hausse de pr\u00e8s de 4 % ; le calme relatif observ\u00e9 auparavant sur le Brent l\u2019avait fait reculer de plus de 100 dollars le baril jeudi dernier \u00e0 84,09 dollars \u00e0 la cl\u00f4ture de mardi, soit une chute de 16,5 % sur trois s\u00e9ances, avant un rebond de plus de 4 % en d\u00e9but d\u2019\u00e9changes.<\/p>\n
L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain a \u00e9volu\u00e9 autour de 101,30, les positions restant prudentes, alors m\u00eame que le barom\u00e8tre CME FedWatch int\u00e9grait une probabilit\u00e9 d\u2019environ 30 % d\u2019une hausse de 25 pdb. L\u2019EUR\/USD s\u2019est maintenu pr\u00e8s de 1,1400, le GBP\/USD a l\u00e9g\u00e8rement d\u00e9pass\u00e9 1,3300 et l\u2019USD\/JPY a reflu\u00e9 vers 163,50. En Australie, l\u2019IPC a ralenti \u00e0 3,8 % en juin contre 4 % en juillet, sous le consensus de 4 %, ce qui a ramen\u00e9 l\u2019AUD\/USD \u00e0 un plus bas de deux semaines, proche de 0,6950. L\u2019or s\u2019est stabilis\u00e9 au-dessus de 4 000 dollars apr\u00e8s deux s\u00e9ances de baisse.<\/p>\n
Avec un p\u00e9trole brut op\u00e9rant un net retournement de 4 % pour repasser au-dessus de 81 dollars le baril apr\u00e8s une chute massive sur trois s\u00e9ances, nous estimons que les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 intense. Historiquement, des escalades g\u00e9opolitiques soudaines au Moyen-Orient, comme le choc de la guerre du Golfe de 1990, ont fait bondir l\u2019indice de volatilit\u00e9 du p\u00e9trole brut de plus de 50 % en quelques jours. Nous recommandons de recourir \u00e0 des straddles acheteurs sur options WTI et Brent afin de tirer parti de ces mouvements d\u2019ampleur sans prendre de risque directionnel.<\/p>\n
La d\u00e9cision de politique mon\u00e9taire de la Fed constitue un sc\u00e9nario \u00e0 forts enjeux, avec une probabilit\u00e9 de 30 % d\u2019une hausse surprise de 25 points de base qui maintient d\u00e9j\u00e0 les march\u00e9s sous tension. Si la Fed laisse ses taux inchang\u00e9s tout en conservant un ton restrictif, les rendements sur le segment court aux \u00c9tats-Unis, en Europe et au Royaume-Uni ont de fortes chances de s\u2019envoler. Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options de vente sur des contrats \u00e0 terme obligataires de courte maturit\u00e9 afin de profiter d\u2019un possible aplatissement de la courbe des taux.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des changes, nous voyons l\u2019AUD\/USD sous forte pression pr\u00e8s de 0,6950 apr\u00e8s le refroidissement de l\u2019inflation annuelle australienne \u00e0 3,8 % en juin. Cette divergence rend le dollar australien particuli\u00e8rement vuln\u00e9rable, compar\u00e9 \u00e0 l\u2019EUR\/USD stable \u00e0 1,1400 et au GBP\/USD \u00e0 1,3300. Nous conseillons d\u2019acheter des options de vente hors de la monnaie sur l\u2019AUD afin de se couvrir contre une correction plus large des actifs risqu\u00e9s.<\/p>\n
Enfin, la stabilit\u00e9 de l\u2019or au-dessus du seuil historique des 4 000 dollars offre une base solide pour un positionnement d\u00e9fensif alors que les tensions g\u00e9opolitiques s\u2019intensifient. Historiquement, l\u2019or a progress\u00e9 de plusieurs dizaines de pourcents lors d\u2019\u00e9pisodes de regain de conflit au Moyen-Orient, jouant son r\u00f4le de r\u00e9serve de valeur. Nous recommandons de mettre en place des spreads haussiers via achat de calls sur futures or, afin de capter un potentiel suppl\u00e9mentaire tout en ma\u00eetrisant le co\u00fbt \u00e9lev\u00e9 des primes associ\u00e9 \u00e0 ces niveaux de prix record.<\/p>\n\n\n\r\n