Les actions am\u00e9ricaines ont \u00e9t\u00e9 soutenues par la baisse des prix du p\u00e9trole et le recul des rendements obligataires, le S&P 500 terminant en hausse de 0,21 %. Dans le m\u00eame temps, le S&P 500 \u00e0 pond\u00e9ration \u00e9gale a progress\u00e9 de 1,14 %, sa meilleure s\u00e9ance depuis plus d\u2019un mois, et a inscrit un record tandis que les flux se d\u00e9pla\u00e7aient vers les secteurs d\u00e9fensifs et non technologiques. La faiblesse des semi-conducteurs a continu\u00e9 de peser sur le NASDAQ 100, qui a recul\u00e9 de 0,98 % et a termin\u00e9 \u00e0 environ un demi-point de pourcentage de la zone de correction. L\u2019indice des semi-conducteurs de Philadelphie a chut\u00e9 de 4,49 %, le laissant \u00e0 24,6 % sous son plus haut du 22 juin, m\u00eame s\u2019il affiche encore une hausse de 55,8 % depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n
En Asie, la baisse men\u00e9e par les valeurs de semi-conducteurs en Cor\u00e9e du Sud s\u2019est accentu\u00e9e, le KOSPI reculant d\u2019environ 12 % et un \u00ab circuit breaker \u00bb ayant de nouveau \u00e9t\u00e9 d\u00e9clench\u00e9 apr\u00e8s une baisse de 11,0 % la veille. SK Hynix a plong\u00e9 de 16,5 % alors m\u00eame que les b\u00e9n\u00e9fices trimestriels ont bondi de 557 %, tandis que Samsung a c\u00e9d\u00e9 11,0 %. Au Japon, le Nikkei a perdu 2,29 % et les indices chinois ont \u00e9volu\u00e9 plus mollement, avec le CSI 300 en repli de 0,24 % et le Shanghai Composite en baisse de 0,50 %, mais le Hang Seng de Hong Kong a gagn\u00e9 1,34 %. En Australie, le S&P\/ASX 200 a pris 1,10 % apr\u00e8s qu\u2019une inflation plus faible a r\u00e9duit les anticipations d\u2019un nouveau durcissement de la RBA.<\/p>\n
Nous devons nous positionner pour tirer profit de la rotation massive hors des valeurs technologiques \u00e0 tr\u00e8s grande capitalisation vers les secteurs d\u00e9fensifs. En traitant le spread entre les indices pond\u00e9r\u00e9s par la capitalisation et ceux \u00e0 pond\u00e9ration \u00e9gale, nous pouvons exploiter la r\u00e9cente pouss\u00e9e du S&P 500 \u00e0 pond\u00e9ration \u00e9gale vers de nouveaux records. Concr\u00e8tement, nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur des ETF \u00e0 pond\u00e9ration \u00e9gale, tout en acqu\u00e9rant des options de vente (puts) de protection sur le Nasdaq 100 afin de se couvrir contre de nouvelles baisses de la technologie.<\/p>\n
Avec l\u2019indice des semi-conducteurs de Philadelphie en baisse de pr\u00e8s de 25 % par rapport \u00e0 ses sommets de juin et le KOSPI sud-cor\u00e9en ayant d\u00e9clench\u00e9 des coupe-circuits, nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 extr\u00eame dans le secteur des puces. La volatilit\u00e9 implicite s\u2019envole : nous devrions donc privil\u00e9gier la vente de structures fortement prim\u00e9es (iron condors) ou de spreads de cr\u00e9dit, plut\u00f4t que de prendre des paris directionnels. Historiquement, lorsque des indices technologiques cl\u00e9s entrent en territoire de correction, les vendeurs d\u2019options sont ceux qui b\u00e9n\u00e9ficient le plus de l\u2019\u00e9crasement de volatilit\u00e9 qui suit.<\/p>\n
Alors que des g\u00e9ants \u00e0 tr\u00e8s grande capitalisation comme Apple flirtent avec des valorisations de 5 000 milliards de dollars \u00e0 l\u2019approche de r\u00e9sultats cruciaux, nous anticipons de fortes oscillations de prix sur le march\u00e9 des options. \u00c9tant donn\u00e9 que m\u00eame l\u2019envol\u00e9e de 557 % des b\u00e9n\u00e9fices de SK Hynix n\u2019a pas suffi \u00e0 satisfaire des attentes de march\u00e9 \u00e9lev\u00e9es, nous devrions mettre en place des straddles longs sur ces g\u00e9ants technologiques. Cela permet de profiter de mouvements importants apr\u00e8s la publication des r\u00e9sultats, que le march\u00e9 r\u00e9agisse par soulagement ou par panique.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019\u00e9chelle mondiale, une inflation australienne inf\u00e9rieure aux attentes a abaiss\u00e9 les anticipations de hausses de taux de la banque centrale, propulsant l\u2019ASX 200 de plus de 1 %. Nous pouvons en tirer parti en achetant des options d\u2019achat sur les actions australiennes ou en se positionnant \u00e0 l\u2019achat sur les contrats \u00e0 terme de taux locaux. Ce changement macro\u00e9conomique offre une configuration risque\/rendement tr\u00e8s favorable, \u00e0 mesure que les pressions mon\u00e9taires r\u00e9gionales commencent \u00e0 s\u2019att\u00e9nuer.<\/p>\n\n\n\r\n