L\u2019EUR\/USD \u00e9voluait autour de 1,1390 pendant la s\u00e9ance asiatique de mercredi, se maintenant pour une deuxi\u00e8me journ\u00e9e cons\u00e9cutive alors que le dollar am\u00e9ricain s\u2019affaiblissait face \u00e0 l\u2019euro \u00e0 l\u2019approche de la d\u00e9cision de politique mon\u00e9taire de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, pour laquelle les taux devraient largement rester inchang\u00e9s. Les prix sur les d\u00e9riv\u00e9s sugg\u00e8rent une probabilit\u00e9 de 30,5 % d\u2019une hausse imm\u00e9diate, suivie d\u2019une probabilit\u00e9 implicite de 76,6 % d\u2019une hausse en septembre, ce qui indique que les march\u00e9s anticipent des co\u00fbts d\u2019emprunt \u00e9lev\u00e9s plus longtemps.<\/p>\n\n
Le repli du dollar a \u00e9t\u00e9 limit\u00e9 par la reprise des hostilit\u00e9s au Moyen-Orient, qui a remis au premier plan les risques inflationnistes et les perspectives de taux am\u00e9ricaines. Les tensions g\u00e9opolitiques se sont accrues apr\u00e8s que le CGRI (IRGC) a lanc\u00e9 une frappe de missile balistique contre une base am\u00e9ricaine en Jordanie vers 17h45 (heure de la c\u00f4te Est), tandis que le Commandement central am\u00e9ricain a indiqu\u00e9 que les d\u00e9fenses avaient intercept\u00e9 tous les missiles, sans victimes ni d\u00e9g\u00e2ts. Le CENTCOM a ensuite men\u00e9 des frappes a\u00e9riennes de pr\u00e9cision en Irak contre des groupes soutenus par l\u2019Iran, accus\u00e9s de pr\u00e9parer des op\u00e9rations visant les forces am\u00e9ricaines et les infrastructures \u00e9nerg\u00e9tiques saoudiennes. En Europe, la BCE a maintenu \u00e0 l\u2019unanimit\u00e9 ses taux \u00e0 2,25 % le 23 juillet et a signal\u00e9 une hausse en septembre, apr\u00e8s que certains membres du Conseil des gouverneurs ont plaid\u00e9 pour une hausse imm\u00e9diate compte tenu des risques de r\u00e9percussion des prix de l\u2019\u00e9nergie.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s d\u2019acheter des straddles ou des strangles EUR\/USD \u00e0 court terme afin de tirer parti de l\u2019\u00e9cart de valorisation important entre la Fed et la BCE. Avec une probabilit\u00e9 de 30,5 % d\u2019une hausse de taux surprise de la Fed aujourd\u2019hui et un signal fort de la BCE pour septembre, la volatilit\u00e9 implicite se traite actuellement trop bas. Historiquement, lors de p\u00e9riodes comparables de divergence entre banques centrales, la volatilit\u00e9 implicite des options EUR\/USD \u00e0 un mois est pass\u00e9e de niveaux moyens de 6,2 % \u00e0 bien au-del\u00e0 de 8,5 %.<\/p>\n\n
Compte tenu de l\u2019intensification des actions militaires en Irak et en Jordanie, nous devrions \u00e9galement nous couvrir contre un pic soudain des prix du p\u00e9trole brut susceptible de perturber les cha\u00eenes d\u2019approvisionnement mondiales. Les options d\u2019achat (calls) sur le Brent sont tr\u00e8s attractives \u00e0 l\u2019heure actuelle, d\u2019autant que les renseignements de d\u00e9fense mettent en avant des risques pesant sur les infrastructures \u00e9nerg\u00e9tiques saoudiennes. Lors de pr\u00e9c\u00e9dentes alertes sur l\u2019approvisionnement au Moyen-Orient, comme les attaques d\u2019Abqaiq en 2019, les prix du p\u00e9trole ont bondi de 15 % en une seule s\u00e9ance, ce qui d\u00e9clencherait un flux massif vers les valeurs refuges en faveur du dollar am\u00e9ricain.<\/p>\n\n
Pour les traders FX directionnels, nous sugg\u00e9rons de mettre en place des positions longues en gamma afin de capter les cassures nettes attendues depuis le niveau actuel de 1,1390. La force de l\u2019euro est pour l\u2019instant plafonn\u00e9e par ces risques g\u00e9opolitiques, mais un statu quo accommodant de la Fed aujourd\u2019hui pourrait rapidement pousser la paire vers la r\u00e9sistance \u00e0 1,1500. \u00c0 l\u2019inverse, si la Fed surprend le march\u00e9 par une hausse, nous anticipons une baisse rapide vers la zone de support 1,1200, ce qui fait des options \u00e0 barri\u00e8re \u00e0 double sens un excellent compromis risque\/rendement.<\/p>\n\n\n\r\n