L\u2019USD\/JPY a reperdu du terrain apr\u00e8s de modestes gains lors de la s\u00e9ance pr\u00e9c\u00e9dente, \u00e9voluant autour de 163,70 en Asie, alors que le rebond du p\u00e9trole et la reprise des hostilit\u00e9s au Moyen-Orient ont remis les risques inflationnistes au premier plan \u2014 un contexte susceptible de peser sur le yen, le Japon \u00e9tant un important importateur net de p\u00e9trole. L\u2019attention se porte \u00e9galement sur les prochaines statistiques de Tokyo : le CPI de Tokyo hors produits frais est attendu en hausse \u00e0 1,7% en glissement annuel en juillet, contre 1,6%, tandis que l\u2019inflation globale pr\u00e9c\u00e9dente s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 1,7% et le CPI hors alimentation et \u00e9nergie \u00e0 1,9%. Le taux de ch\u00f4mage japonais est attendu stable \u00e0 2,5%.<\/p>\n\n
Le dollar am\u00e9ricain a \u00e9galement \u00e9t\u00e9 soutenu par un regain d\u2019aversion au risque, apr\u00e8s des informations faisant \u00e9tat d\u2019une attaque iranienne contre des troupes am\u00e9ricaines, avec plusieurs missiles balistiques tir\u00e9s en direction d\u2019une base am\u00e9ricaine en Jordanie vers 17h45 (heure de la c\u00f4te Est) ; l\u2019arm\u00e9e am\u00e9ricaine a indiqu\u00e9 que les missiles des Gardiens de la R\u00e9volution (IRGC) avaient \u00e9t\u00e9 intercept\u00e9s. Les march\u00e9s anticipent par ailleurs que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale laissera ses taux inchang\u00e9s, mais les prix int\u00e8grent une probabilit\u00e9 de 30,5% d\u2019un rel\u00e8vement imm\u00e9diat et, \u00e0 plus long terme, une probabilit\u00e9 de 76,6% d\u2019une hausse en septembre.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se positionner pour une volatilit\u00e9 accrue, alors que l\u2019USD\/JPY \u00e9volue pr\u00e8s du seuil critique de 163,70. Le Japon important plus de 95% de son p\u00e9trole, toute nouvelle hausse des cours mondiaux du brut \u2014 qui flirtent avec 85 dollars le baril \u2014 exercerait une forte pression sur le yen. Nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des options d\u2019achat (calls) longues sur l\u2019USD\/JPY afin de capter un potentiel de hausse si les tensions au Moyen-Orient continuent d\u2019alimenter la hausse des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie.<\/p>\n\n
Dans le m\u00eame temps, il convient de surveiller de pr\u00e8s les prochaines donn\u00e9es d\u2019inflation \u00e0 Tokyo, o\u00f9 le CPI core est attendu en l\u00e9g\u00e8re progression \u00e0 1,7%. Historiquement, une inflation japonaise en hausse a conduit \u00e0 des ajustements soudains de la politique de la Banque du Japon, susceptibles de d\u00e9clencher rapidement des rachats forc\u00e9s de positions vendeuses sur le yen. Pour g\u00e9rer ce risque, nous privil\u00e9gions des spreads de vente (puts) en ratio sur l\u2019USD\/JPY, afin de se prot\u00e9ger contre une baisse brutale si la publication d\u2019inflation d\u00e9clenche une r\u00e9action plus \u00ab faucon \u00bb au Japon.<\/p>\n\n
Du c\u00f4t\u00e9 am\u00e9ricain, l\u2019\u00e9quation reste tr\u00e8s impr\u00e9visible, les futures sur les fed funds int\u00e9grant une probabilit\u00e9 atypique de 30,5% d\u2019un rel\u00e8vement imm\u00e9diat des taux. Ce biais \u00ab faucon \u00bb est renforc\u00e9 par une probabilit\u00e9 de 76,6% d\u2019une hausse en septembre, maintenant les rendements des Treasuries \u00e0 des niveaux \u00e9lev\u00e9s. Nous estimons que les traders devraient acheter des options d\u2019achat (calls) \u00e0 court terme sur l\u2019USD afin de profiter d\u2019un billet vert plus fort si la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale s\u2019inscrit dans cette lecture r\u00e9solument restrictive.<\/p>\n\n\n\r\n