Le dollar am\u00e9ricain a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 mardi, les op\u00e9rateurs r\u00e9duisant leur exposition avant la d\u00e9cision de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale mercredi, tandis que le fl\u00e9chissement de la confiance des consommateurs aux \u00c9tats-Unis a \u00e9galement pes\u00e9. L\u2019indice du dollar (DXY) a c\u00e9d\u00e9 environ 0,1% pour se rapprocher de 101,40, alors m\u00eame que l\u2019\u00e9volution des cours restait proche d\u2019un r\u00e9cent pic mensuel et que les march\u00e9s \u00e9valuaient la possibilit\u00e9 d\u2019un mouvement surprise. La politique mon\u00e9taire devrait rester inchang\u00e9e, avec une fourchette cible des Fed funds \u00e0 3,50%\u20133,75%, m\u00eame si les prix de march\u00e9 int\u00e8grent pr\u00e8s de 40% de probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de 25 points de base ; l\u2019attention se porte sur le communiqu\u00e9 et la conf\u00e9rence de presse du pr\u00e9sident Kevin Warsh pour des indices sur septembre. L\u2019EUR\/USD a progress\u00e9 d\u2019environ 0,2% vers 1,1390, sous 1,1400, tandis que le GBP\/USD s\u2019est maintenu l\u00e9g\u00e8rement plus haut, autour de 1,3290, avant la Banque d\u2019Angleterre, o\u00f9 les taux devraient \u00eatre laiss\u00e9s inchang\u00e9s.<\/p>\n
L\u2019USD\/JPY a l\u00e9g\u00e8rement avanc\u00e9 vers 163,84, laissant le yen \u00e0 proximit\u00e9 de plus bas de plusieurs d\u00e9cennies, la hausse des rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain soutenant le mouvement tandis que les autorit\u00e9s japonaises surveillaient la volatilit\u00e9. L\u2019AUD\/USD a recul\u00e9 d\u2019environ 0,2% vers 0,6975 avant la publication de l\u2019inflation australienne : l\u2019IPC global est attendu en rebond de 0,2% en rythme mensuel en juin apr\u00e8s une baisse de 0,7%, avec un taux annuel anticip\u00e9 \u00e0 4,0%, tandis que l\u2019IPC \u00ab trimmed mean \u00bb est attendu \u00e0 0,4% sur un mois. C\u00f4t\u00e9 mati\u00e8res premi\u00e8res, le WTI a chut\u00e9 de plus de 3,5% vers 79 dollars le baril, et l\u2019or a recul\u00e9 d\u2019environ 1,2% vers 4.027 dollars l\u2019once troy ; mercredi sera \u00e9galement marqu\u00e9 par l\u2019enqu\u00eate ZEW sur les anticipations en Suisse et le compte rendu (Summary of Deliberations) de la Banque du Canada.<\/p>\n
Nous recommandons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue dans les prochaines semaines, alors que le march\u00e9 int\u00e8gre une probabilit\u00e9 de 40% d\u2019une hausse surprise de 25 points de base de la Fed. Avec un indice du dollar am\u00e9ricain qui oscille pr\u00e8s de 101,40, l\u2019achat de straddles \u00e0 courte maturit\u00e9 sur l\u2019EUR\/USD constitue un moyen efficace de capter des cassures marqu\u00e9es, quelle que soit la d\u00e9cision du jour. Les donn\u00e9es historiques montrent que des changements inattendus dans le ton des communiqu\u00e9s de la Fed peuvent d\u00e9clencher des variations quotidiennes moyennes sup\u00e9rieures \u00e0 1% sur les principales paires de devises, rendant les strat\u00e9gies fond\u00e9es sur la volatilit\u00e9 particuli\u00e8rement rentables.<\/p>\n
Avec un USD\/JPY qui \u00e9volue pr\u00e8s de sommets de plusieurs d\u00e9cennies \u00e0 163,84, nous recommandons de recourir \u00e0 des options de vente (puts) pour se couvrir contre une intervention soudaine du gouvernement japonais. Les ann\u00e9es pr\u00e9c\u00e9dentes, le minist\u00e8re japonais des Finances a d\u00e9pens\u00e9 des dizaines de milliards de dollars lors d\u2019interventions en une seule journ\u00e9e pour soutenir le yen lorsqu\u2019il franchissait des seuils psychologiques critiques. Compte tenu de ces niveaux actuellement extr\u00eames, une intervention soudaine pourrait facilement an\u00e9antir du jour au lendemain des positions longues \u00e0 fort levier.<\/p>\n
Le reflux de l\u2019or \u00e0 4.027 dollars l\u2019once offre un point d\u2019entr\u00e9e strat\u00e9gique pour les traders utilisant des options d\u2019achat (calls) de long terme, notamment si le pr\u00e9sident Kevin Warsh signale une pause de politique mon\u00e9taire en septembre. Malgr\u00e9 la baisse de 1,2% du jour, l\u2019or demeure historiquement une couverture solide contre l\u2019inflation mondiale, rest\u00e9e tenace dans les principales \u00e9conomies cette ann\u00e9e. Nous sugg\u00e9rons de structurer des spreads haussiers de calls (bull call spreads) sur les contrats \u00e0 terme sur l\u2019or afin de limiter le co\u00fbt de la prime tout en se positionnant pour un \u00e9ventuel rebond.<\/p>\n
Pour les d\u00e9riv\u00e9s sur l\u2019\u00e9nergie, il convient d\u2019envisager des spreads baissiers de puts (bear put spreads) sur le brut WTI, alors que l\u2019apaisement des tensions au Moyen-Orient pousse les prix vers le support des 79 dollars. Parall\u00e8lement, les donn\u00e9es d\u2019inflation australiennes \u00e0 venir, attendues toujours \u00e9lev\u00e9es \u00e0 4,0%, rendent les options d\u2019achat sur l\u2019AUD\/USD particuli\u00e8rement attractives si une r\u00e9action plus restrictive de la banque centrale se d\u00e9clenche. \u00c9quilibrer ces strat\u00e9gies sur mati\u00e8res premi\u00e8res avec des contrats \u00e0 terme sur taux d\u2019int\u00e9r\u00eat contribuera \u00e0 prot\u00e9ger les portefeuilles contre des ajustements brusques des courbes de taux mondiales dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\r\n