Le franc suisse est rest\u00e9 stable face au dollar am\u00e9ricain mardi, les gains initiaux du billet vert s\u2019\u00e9tant estomp\u00e9s \u00e0 l\u2019approche de la d\u00e9cision de politique mon\u00e9taire de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale attendue mercredi. L\u2019USD\/CHF \u00e9voluait \u00e0 l\u2019\u00e9quilibre autour de 0,8184 apr\u00e8s avoir touch\u00e9 0,8205, son plus haut niveau depuis juin 2025. L\u2019indice du dollar (DXY) se situait vers 101,35, en repli par rapport \u00e0 101,64, un pic d\u2019un mois, alors que le p\u00e9trole prolongeait son reflux apr\u00e8s une pause des attaques entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran et que les rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain se d\u00e9tendaient. Donald Trump a estim\u00e9 que c\u2019\u00e9tait un \u00ab bon moment pour l\u2019Iran de conclure un accord \u00bb, tout en avertissant que les \u00c9tats-Unis \u00ab reviendraient finir le travail \u00bb en l\u2019absence d\u2019accord.<\/p>\n\n
Les statistiques am\u00e9ricaines ont peu influenc\u00e9 le march\u00e9, l\u2019indice de confiance des consommateurs du Conference Board reculant \u00e0 90,8 en juillet apr\u00e8s 92,2 en juin (r\u00e9vis\u00e9 \u00e0 la hausse). La Fed devrait largement maintenir le taux des fonds f\u00e9d\u00e9raux inchang\u00e9 dans une fourchette de 3,50 %-3,75 %, m\u00eame si l\u2019outil CME FedWatch indique une probabilit\u00e9 d\u2019environ 30 % d\u2019une hausse de 25 points de base. L\u2019inflation am\u00e9ricaine demeure au-dessus de l\u2019objectif de 2 % et, si la baisse des prix de l\u2019\u00e9nergie att\u00e9nue les pressions \u00e0 court terme, l\u2019attention se porte sur le maintien ou non d\u2019un biais restrictif de la part des d\u00e9cideurs. Par ailleurs, le franc figure parmi les devises majeures les moins performantes depuis le d\u00e9but de la guerre \u00c9tats-Unis\u2013Iran, la politique de taux z\u00e9ro de la BNS favorisant les op\u00e9rations de portage et sa volont\u00e9 de contrer une appr\u00e9ciation jug\u00e9e excessive pesant sur le CHF.<\/p>\n\n—\n\n
Alors que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale s\u2019appr\u00eate \u00e0 annoncer aujourd\u2019hui sa d\u00e9cision de taux, nous conseillons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue sur la paire USD\/CHF. Le march\u00e9 int\u00e9grant actuellement une probabilit\u00e9 de 30 % d\u2019une hausse de 25 points de base, des options de court terme comme les straddles apparaissent particuli\u00e8rement attrayantes pour capter d\u2019\u00e9ventuels mouvements brusques. Nous recommandons de mettre en place ces strat\u00e9gies ax\u00e9es sur la volatilit\u00e9 sans tarder afin de tirer parti de tout \u00e9cart marqu\u00e9 par rapport au sc\u00e9nario central d\u2019un statu quo.<\/p>\n\n—\n\n
Au-del\u00e0 de la d\u00e9cision d\u2019aujourd\u2019hui, l\u2019\u00e9cart de taux fondamental entre les \u00c9tats-Unis et la Suisse milite fortement en faveur d\u2019un sc\u00e9nario haussier sur l\u2019USD\/CHF dans les prochaines semaines. La politique de taux z\u00e9ro de la Banque nationale suisse, compar\u00e9e \u00e0 la fourchette de 3,50 %-3,75 % de la Fed, cr\u00e9e un coussin de rendement massif d\u2019au moins 350 points de base. Nous estimons que les op\u00e9rateurs devraient exploiter ce diff\u00e9rentiel en achetant des options d\u2019achat hors de la monnaie (out-of-the-money) sur l\u2019USD\/CHF, avec pour objectif un retour sur le r\u00e9cent sommet \u00e0 0,8205.<\/p>\n\n
Si le repli du p\u00e9trole a temporairement refroidi les craintes inflationnistes et ramen\u00e9 l\u2019indice du dollar (DXY) \u00e0 101,35, les risques g\u00e9opolitiques restent hautement impr\u00e9visibles. Historiquement, des escalades soudaines des conflits mondiaux d\u00e9clenchent des flux rapides vers les valeurs refuges en faveur du franc suisse, ce qui pourrait inverser brutalement les gains du dollar. Pour att\u00e9nuer ce risque, nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des options d\u2019achat \u00e0 barri\u00e8re d\u00e9sactivante (knock-out) avec des barri\u00e8res positionn\u00e9es juste sous le support cl\u00e9 de 0,8100.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es historiques montrent que lorsque l\u2019\u00e9cart de taux \u00c9tats-Unis\u2013Suisse d\u00e9passe 3 % en p\u00e9riode de communication restrictive (hawkish) de la Fed, le dollar a tendance \u00e0 s\u2019appr\u00e9cier en moyenne de 2,5 % sur le mois suivant. M\u00eame si la Fed laisse ses taux inchang\u00e9s aujourd\u2019hui, ses responsables devraient largement conserver un ton restrictif, ce qui devrait soutenir le dollar. En restant acheteur sur l\u2019USD\/CHF via des d\u00e9riv\u00e9s structur\u00e9s, nous pouvons capter la prime de portage tout en nous positionnant pour une sortie haussi\u00e8re plus large du dollar.<\/p>\n\n\n\r\n