L\u2019euro a progress\u00e9 lors de huit des neuf derni\u00e8res s\u00e9ances face \u00e0 la livre sterling, alors m\u00eame que le Bank Rate reste sup\u00e9rieur de 150 points de base au taux de d\u00e9p\u00f4t de la Banque centrale europ\u00e9enne, inchang\u00e9 depuis la mi-juin. Le mouvement a plut\u00f4t suivi la courbe \u00e0 terme : depuis la mi-juillet, les march\u00e9s int\u00e8grent progressivement un \u00e9cart de taux plus \u00e9troit \u00e0 horizon six mois, principalement sous l\u2019effet d\u2019un repricing britannique apr\u00e8s que la parit\u00e9 a inscrit un point bas juste au-dessus de 0,8450. La BCE a maintenu ses taux \u00e0 2,25% le 23 juillet, tout en signalant une hausse en septembre ; environ 70% de probabilit\u00e9 sont d\u00e9sormais int\u00e9gr\u00e9s pour un mouvement de 25 pdb, tout en avertissant que des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie \u00e9lev\u00e9s pourraient se diffuser via des effets de second tour.<\/p>\n
La d\u00e9cision de la Banque d\u2019Angleterre jeudi s\u2019inscrit dans un contexte de donn\u00e9es britanniques plus faibles : l\u2019IPC de juin ressort \u00e0 2,6%, l\u2019inflation des services \u00e0 3,6% et la progression des salaires ralentit ; les pr\u00e9visionnistes voient l\u2019inflation culminer pr\u00e8s de 3% plus tard cette ann\u00e9e, contre un seuil de 4% auparavant surveill\u00e9 au titre des risques de second tour. \u00c0 l\u2019approche de la r\u00e9union de 11h00 GMT, les march\u00e9s anticipent un statu quo \u00e0 3,75% avec un vote de 7-2, tandis que les publications de la zone euro d\u00e9marrent \u00e0 09h00 GMT : la croissance du T2 est attendue \u00e0 0,2% t\/t apr\u00e8s une contraction de 0,2% et \u00e0 0,5% en glissement annuel contre 0,3%, le ch\u00f4mage \u00e0 6,2% et le sentiment \u00e0 96 apr\u00e8s 95 ; l\u2019inflation flash de vendredi est attendue \u00e0 2,9% sur un an contre 2,8% avec une inflation sous-jacente \u00e0 2,4%. Les rep\u00e8res techniques incluent une r\u00e9sistance proche de l\u2019EMA 50 jours juste sous 0,8600 et de l\u2019EMA 200 jours juste sous 0,8650, avec des supports \u00e0 0,8550, 0,8500 et la base de mi-juillet juste au-dessus de 0,8450 ; l\u2019invalidation indiqu\u00e9e est une cl\u00f4ture journali\u00e8re sous 0,8500.<\/p>\n\n
Nous observons un renforcement de l\u2019euro face \u00e0 la livre, signant une huiti\u00e8me hausse en neuf s\u00e9ances malgr\u00e9 un \u00e9cart de taux directeur inchang\u00e9 \u00e0 150 points de base. Alors que le taux de la Banque d\u2019Angleterre s\u2019\u00e9tablit \u00e0 3,75% et le taux de d\u00e9p\u00f4t de la BCE \u00e0 2,25%, les intervenants sur produits d\u00e9riv\u00e9s doivent regarder au-del\u00e0 du spread actuel et se concentrer sur ce qu\u2019anticipe la courbe \u00e0 terme. Les donn\u00e9es r\u00e9centes de march\u00e9 montrent que le diff\u00e9rentiel de taux attendu \u00e0 six mois se resserre de fa\u00e7on r\u00e9guli\u00e8re, sous l\u2019effet principalement d\u2019une r\u00e9vision des anticipations de politique mon\u00e9taire au Royaume-Uni.<\/p>\n
Ce mouvement est \u00e9tay\u00e9 par des donn\u00e9es macro\u00e9conomiques tangibles : l\u2019inflation globale au Royaume-Uni a ralenti \u00e0 2,6% en juin et l\u2019inflation des services a reflu\u00e9 \u00e0 3,6%. Historiquement, lorsque l\u2019\u00e9cart entre les taux attendus des banques centrales se r\u00e9duit, la croix EUR\/GBP a tendance \u00e0 rebondir nettement depuis ses plus bas pluri-mensuels. Avec un pricing du front-end britannique int\u00e9grant moins de hausses, la prime qui soutenait le rally de la livre en juillet s\u2019\u00e9vapore rapidement.<\/p>\n\n
Nous anticipons que les prochaines r\u00e9unions de banques centrales constitueront un catalyseur majeur pour le positionnement sur d\u00e9riv\u00e9s. Alors que la BCE a signal\u00e9 une hausse potentielle des taux en septembre, avec une probabilit\u00e9 de 70% d\u00e9j\u00e0 int\u00e9gr\u00e9e par le march\u00e9, la Banque d\u2019Angleterre est largement attendue en statu quo \u00e0 3,75% ce jeudi. Si la Banque d\u2019Angleterre adopte un ton plus accommodant ou si le vote en faveur du maintien appara\u00eet fortement d\u00e9s\u00e9quilibr\u00e9, cela confirmerait un pic des taux britanniques, affaiblissant davantage la livre.<\/p>\n
Nous recommandons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de conserver un biais haussier sur la croix EUR\/GBP tant qu\u2019elle se maintient au-dessus de la zone de support \u00e0 0,8550. Le recours \u00e0 des options call de court terme ou \u00e0 des spreads haussiers (bull call spreads) peut permettre de capter un potentiel de hausse en direction de l\u2019EMA 50 jours proche de 0,8600, et potentiellement de la moyenne 200 jours proche de 0,8650. En revanche, il convient de mettre en place des seuils d\u2019invalidation stricts sur une cl\u00f4ture journali\u00e8re sous 0,8500 afin de se pr\u00e9munir contre toute surprise inattendue plus restrictive de la part de la Banque d\u2019Angleterre.<\/p>\n\n\n\r\n