Commerzbank estime que l\u2019or a chut\u00e9 de pr\u00e8s de 30 % par rapport \u00e0 son record de janvier, sous l\u2019effet de la hausse des taux r\u00e9els et d\u2019anticipations d\u2019une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale plus restrictive. La banque a abaiss\u00e9 sa pr\u00e9vision de fin d\u2019ann\u00e9e \u00e0 4 500 dollars l\u2019once troy, contre 4 800 dollars pr\u00e9c\u00e9demment, tout en maintenant un sc\u00e9nario de plus long terme reposant sur l\u2019hypoth\u00e8se d\u2019une stabilit\u00e9 prochaine des taux directeurs.<\/p>\n\n
Dans son sc\u00e9nario central, la Fed maintient ses taux inchang\u00e9s jusqu\u2019\u00e0 la fin de l\u2019ann\u00e9e, l\u2019objectif de 2 % \u00e9tant atteint au printemps 2027, avec une premi\u00e8re baisse \u00e0 partir de mi-2027. Selon cette trajectoire, Commerzbank voit l\u2019or remonter \u00e0 5 000 dollars l\u2019once troy d\u2019ici fin 2027, contre 5 200 dollars auparavant. La banque ajoute que, sans inflexion des anticipations de taux et sans retour durable des flux vers les ETF, le m\u00e9tal a peu de chances de retrouver de l\u2019\u00e9lan ou de surperformer uniquement sur la demande de valeur refuge.<\/p>\n\n
Alors que les cours de l\u2019or ont recul\u00e9 d\u2019environ 30 % depuis leur pic de janvier, nous conseillons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de privil\u00e9gier, dans les prochaines semaines, des strat\u00e9gies de court terme en range plut\u00f4t que des paris haussiers agressifs. Des taux r\u00e9els \u00e9lev\u00e9s \u2014 avec le rendement du Treasury am\u00e9ricain \u00e0 10 ans proche de 4,2 % \u2014 continuent de rendre les actifs sans rendement comme l\u2019or moins attractifs. Nous recommandons des strat\u00e9gies d\u2019options neutres, telles que les \u00ab iron condors \u00bb, afin de tirer parti de la consolidation actuelle des prix autour de la zone 4 300\u20134 400 dollars.<\/p>\n\n
Pour ceux qui souhaitent ma\u00eetriser le risque de baisse, nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des puts de protection \u00e0 court terme, les anticipations d\u2019une Fed plus restrictive restant dominantes. Les derni\u00e8res donn\u00e9es du World Gold Council montrent que les ETF adoss\u00e9s \u00e0 l\u2019or au niveau mondial enregistrent des sorties nettes r\u00e9guli\u00e8res, signe que les investisseurs institutionnels demeurent \u00e0 l\u2019\u00e9cart. Selon nous, l\u2019or ne pourra pas soutenir une v\u00e9ritable reprise tant que ces flux vers les ETF ne s\u2019inverseront pas et que les anticipations de taux ne changeront pas de direction.<\/p>\n\n
Nous estimons toutefois que le contexte est favorable \u00e0 la construction de positions de long terme, en se positionnant sur un retournement \u00e0 l\u2019approche de l\u2019an prochain. Nous recommandons l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) de maturit\u00e9 lointaine ou de spreads calendaires visant fin 2027, horizon auquel nous anticipons un retour de l\u2019or vers 5 000 dollars l\u2019once troy. Historiquement, l\u2019or a affich\u00e9 des gains moyens de plus de 10 % l\u2019ann\u00e9e qui suit la premi\u00e8re baisse de taux de la Fed, ce qui fait des primes aujourd\u2019hui plus faibles un point d\u2019entr\u00e9e attractif pour les traders patients.<\/p>\n\n\n\r\n