Le Brent a nettement reflu\u00e9, les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran ayant suspendu leurs frappes, tandis que le pr\u00e9sident Trump a d\u00e9clar\u00e9 que des discussions \u00e9taient en cours et \u00e9voqu\u00e9 une \u00ab bonne chance \u00bb de parvenir \u00e0 un accord. L\u2019orientation du march\u00e9 reste li\u00e9e aux routes d\u2019approvisionnement physique, avec une attention particuli\u00e8re port\u00e9e aux flux via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz et Bab el-Mandeb, ainsi qu\u2019\u00e0 la dynamique des exportations en mer Noire.<\/p>\n\n
Pour que la baisse se prolonge, il faudrait notamment une reprise du d\u00e9bit de transit via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, tandis que la reprise des chargements depuis les d\u00e9bouch\u00e9s russes en mer Noire pourrait \u00e9galement peser sur les prix. Les exp\u00e9ditions de p\u00e9trole reprennent aux terminaux CPC et de Cheskharis et, m\u00eame en cas d\u2019accord, les prix devraient encore int\u00e9grer une prime de risque compte tenu de la rapidit\u00e9 avec laquelle des n\u00e9gociations peuvent d\u00e9railler.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de faire preuve de prudence et d\u2019\u00e9viter de courir apr\u00e8s cette forte correction de mani\u00e8re trop agressive dans les prochaines semaines. Alors que le Brent s\u2019est r\u00e9cemment rapproch\u00e9 du seuil de 75 dollars sur l\u2019optimisme entourant un \u00e9ventuel accord \u00c9tats-Unis\u2013Iran, l\u2019histoire montre que ces perc\u00e9es politiques restent extr\u00eamement fragiles. Il faut garder \u00e0 l\u2019esprit qu\u2019un simple \u00e9chec des discussions pourrait, instantan\u00e9ment, propulser les prix \u00e0 nouveau vers 85 dollars.<\/p>\n\n
Pour \u00e9valuer si cette tendance baissi\u00e8re est soutenable, il convient de suivre de pr\u00e8s les volumes d\u2019exp\u00e9ditions physiques. Le seul d\u00e9troit d\u2019Ormuz voit transiter plus de 20 millions de barils par jour, soit environ 20 % de la consommation mondiale de liquides p\u00e9troliers. Tant que nous n\u2019observerons pas une reprise confirm\u00e9e et r\u00e9guli\u00e8re des flux quotidiens \u00e0 la fois par Ormuz et par le d\u00e9troit de Bab el-Mandeb, le potentiel de baisse du march\u00e9 restera strictement plafonn\u00e9.<\/p>\n\n
Dans ce contexte binaire \u00ab accord ou pas d\u2019accord \u00bb, nous conseillons aux traders d\u2019options de privil\u00e9gier des strat\u00e9gies acheteuses de volatilit\u00e9 plut\u00f4t que des paris directionnels. La volatilit\u00e9 implicite se d\u00e9tendant actuellement sur l\u2019espoir d\u2019une issue diplomatique, l\u2019achat de prime via des straddles ou des strangles larges pr\u00e9sente un profil rendement\/risque attractif avant d\u2019\u00e9ventuels revirements de politique. Cette approche prot\u00e8ge le capital tout en nous pla\u00e7ant en position de tirer parti de la rupture brutale quasi in\u00e9vitable lorsque les n\u00e9gociations aboutissent \u2014 ou s\u2019effondrent.<\/p>\n\n
En outre, la reprise des flux en mer Noire doit \u00eatre int\u00e9gr\u00e9e aux mod\u00e8les d\u2019offre \u00e0 court terme. Le terminal CPC russe, d\u2019une capacit\u00e9 d\u2019environ 1,4 million de barils par jour, ainsi que le terminal de Cheskharis, recommencent \u00e0 charger. Nous estimons que cet afflux d\u2019offre physique maintiendra les contrats \u00e0 terme de court terme sous pression, ce qui fait des bear put spreads sur les \u00e9ch\u00e9ances les plus proches une couverture pertinente.<\/p>\n\n\n\r\n