L\u2019or s\u2019\u00e9changeait autour de 4 020 $ mardi matin \u00e0 New York, en baisse d\u2019environ 1,4 % apr\u00e8s une ouverture proche de 4 075 $ et un repli jusqu\u2019\u00e0 un peu au-dessus de 4 000 $. Cette baisse est intervenue alors que les actions asiatiques d\u00e9crochaient : les titres cor\u00e9ens perdaient pr\u00e8s de 11 %, tandis que le Nikkei 225 c\u00e9dait presque 4 % et que l\u2019indice r\u00e9gional de r\u00e9f\u00e9rence reculait de 3 %. La demande de protection s\u2019est plut\u00f4t report\u00e9e sur les obligations d\u2019\u00c9tat et sur le dollar am\u00e9ricain : le Dollar Index (DXY) \u00e9voluait pr\u00e8s de 101,50, un plus haut d\u2019un mois, et le billet vert se maintenait juste sous 164,00 face au yen. Le soutien g\u00e9opolitique s\u2019est \u00e9galement estomp\u00e9, la pause des frappes am\u00e9ricaines contre l\u2019Iran entrant dans un quatri\u00e8me jour ; le trafic maritime via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz restait inf\u00e9rieur \u00e0 10 navires par jour, contre environ 100 avant le conflit.<\/p>\n
L\u2019attention se tourne vers la d\u00e9cision de politique mon\u00e9taire de mercredi \u00e0 18h00 GMT, les march\u00e9s int\u00e9grant une probabilit\u00e9 de 36 % d\u2019une hausse lors de cette r\u00e9union, au moins une hausse d\u2019ici septembre \u00e9tant valoris\u00e9e \u00e0 environ 80 %, et aucune baisse sur la courbe 2026. L\u2019inflation de juin a montr\u00e9 un indice global \u00e0 3,5 % sur un an, contre une borne haute \u00e0 3,75 %, et un sous-jacent \u00e0 2,6 %, tandis que des donn\u00e9es de fonds indiquaient que les produits cot\u00e9s adoss\u00e9s \u00e0 de l\u2019or physique ont enregistr\u00e9 des sorties d\u2019environ 8,9 Md$, r\u00e9duisant les encours de 74 tonnes \u00e0 un peu plus de 4 000 tonnes, alors m\u00eame que les entr\u00e9es nettes du premier semestre s\u2019\u00e9tablissaient autour de 8 Md$ et que les fonds asiatiques captaient un record de 12 Md$. Jeudi sont attendus : le core PCE de juin \u00e0 0,2 % sur un mois et 3,3 % sur un an (contre 0,3 % et 3,4 %), le PIB \u00e0 2,1 % en rythme annualis\u00e9, et les inscriptions hebdomadaires au ch\u00f4mage \u00e0 200 000 (contre 187 000) ; s\u00e9par\u00e9ment, les embauches priv\u00e9es ont ralenti \u00e0 15 000 contre 16 250 et la confiance s\u2019est \u00e9tablie \u00e0 90,8. Les niveaux techniques cit\u00e9s faisaient \u00e9tat d\u2019une r\u00e9sistance \u00e0 4 075 $, puis 4 150 $ et la MMEx 50 jours proche de 4 200 $, face \u00e0 des supports \u00e0 4 000 $ et juste sous 3 950 $, avec un repli de 28 % par rapport au record de janvier pr\u00e8s de 5 600 $.<\/p>\n
Nous estimons que les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 vendre les rebonds de l\u2019or \u00e0 court terme, le m\u00e9tal ne jouant pas son r\u00f4le de valeur refuge malgr\u00e9 les turbulences sur les march\u00e9s mondiaux. Avec un repli de l\u2019or vers 4 020 $ malgr\u00e9 une chute boursi\u00e8re \u00e0 deux chiffres en Asie, le flux \u00ab risk-off \u00bb se dirige manifestement vers le dollar am\u00e9ricain et les obligations du Tr\u00e9sor plut\u00f4t que vers l\u2019or. Nous privil\u00e9gions la mise en place de positions optionnelles baissi\u00e8res, telles que l\u2019achat de puts, sur tout rebond temporaire en direction de la r\u00e9sistance \u00e0 4 075 $.<\/p>\n
Le principal facteur de pression sur l\u2019or reste l\u2019orientation durablement restrictive de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, les march\u00e9s int\u00e9grant une probabilit\u00e9 de 80 % d\u2019une hausse des taux d\u2019ici septembre. Historiquement, lorsque les taux r\u00e9els redeviennent positifs \u2014 \u00e0 l\u2019image du \u00ab taper tantrum \u00bb de 2013, lorsque l\u2019or avait chut\u00e9 de plus de 25 % \u2014 le m\u00e9tal, qui ne procure pas de rendement, peine \u00e0 rivaliser avec les placements de tr\u00e9sorerie. Alors que l\u2019inflation core PCE est attendue \u00e0 3,3 % et que le taux directeur demeure tr\u00e8s restrictif, nous anticipons que le m\u00e9tal restera fortement sous pression au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
Il faut \u00e9galement suivre l\u2019importante divergence entre les ventes des institutionnels occidentaux et les achats physiques en Asie. Les donn\u00e9es du World Gold Council montrent que les ETF adoss\u00e9s \u00e0 de l\u2019or physique ont enregistr\u00e9 8,9 Md$ de sorties en juin, ce qui s\u2019inscrit dans une tendance plus large : la hausse des rendements d\u00e9tourne les capitaux des m\u00e9taux pr\u00e9cieux. Si l\u2019accumulation asiatique de long terme offre un coussin temporaire, l\u2019absence de soutien des institutionnels occidentaux implique que les rebonds devraient se heurter \u00e0 une r\u00e9sistance autour de la moyenne mobile 50 jours \u00e0 4 200 $.<\/p>\n
Pour notre strat\u00e9gie de trading des prochaines semaines, nous recommandons de viser le support cl\u00e9 \u00e0 4 000 $, avec un objectif secondaire sur le plancher estival \u00e0 3 950 $. Les op\u00e9rateurs peuvent recourir \u00e0 des spreads de puts baissiers (bear put spreads) pour capter cette dynamique de baisse tout en limitant le risque si la volatilit\u00e9 s\u2019acc\u00e9l\u00e8re autour des statistiques de PIB et d\u2019inflation de jeudi. Nous conserverons ce biais baissier sauf si l\u2019or parvient \u00e0 cl\u00f4turer en s\u00e9ance au-dessus de la r\u00e9sistance \u00e0 4 150 $.<\/p>\n\n\n\r\n