TD Securities relie la faiblesse du franc suisse depuis le choc iranien de fin f\u00e9vrier 2026 \u00e0 son profil de portage \u00e0 faible rendement ainsi qu\u2019\u00e0 l\u2019\u00e9volution de l\u2019or. Sur la p\u00e9riode, le CHF figure parmi les devises mondiales les moins performantes, aux c\u00f4t\u00e9s de la SEK, l\u2019\u00e9ph\u00e9m\u00e8re demande de valeur refuge observ\u00e9e durant la premi\u00e8re moiti\u00e9 de mars ayant c\u00e9d\u00e9 la place \u00e0 une tendance baissi\u00e8re plus large. La Banque nationale suisse \u00e9tant attendue sur un statu quo de taux et les variations des d\u00e9p\u00f4ts \u00e0 vue en 2026 \u00e9tant d\u00e9crites comme limit\u00e9es, TD estime que les facteurs macro\u00e9conomiques et les trajectoires de taux mondiaux jouent un r\u00f4le accru dans l\u2019orientation des croisements du CHF, tels que l\u2019EUR\/CHF.<\/p>\n
La note met \u00e9galement en avant l\u2019or comme moteur additionnel, arguant de l\u2019impact d\u2019un repli du m\u00e9tal, en parall\u00e8le du portage, dans la hausse de l\u2019EUR\/CHF. TD indique que le rally pourrait s\u2019essouffler si la BCE met en pause ses hausses de taux apr\u00e8s septembre ; la banque conditionne aussi la poursuite de la faiblesse du CHF \u00e0 de nouveaux reculs de l\u2019or. Dans un sc\u00e9nario d\u2019une ultime hausse de la BCE en septembre suivie d\u2019une pause, l\u2019\u00e9cart de taux UE\u2013Suisse est attendu au plus haut, tandis que l\u2019or devrait replier vers 3 900 $\/once \u00e0 court terme avant de se redresser. La cible fin 2026 de TD situe l\u2019EUR\/CHF autour de 0,93.<\/p>\n
Nous pensons que les traders de d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 un retournement de tendance sur le franc suisse, alors que la baisse enclench\u00e9e apr\u00e8s f\u00e9vrier commence \u00e0 perdre de son \u00e9lan. Depuis le choc g\u00e9opolitique plus t\u00f4t cette ann\u00e9e, le franc a figur\u00e9 parmi les grandes devises les plus faibles, sous l\u2019effet de dynamiques de portage \u00e0 faible rendement. La Banque nationale suisse maintenant son taux directeur inchang\u00e9, les d\u00e9cisions de taux \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale dicteront d\u00e9sormais la trajectoire de la devise.<\/p>\n
Nous recommandons de surveiller de pr\u00e8s les cours de l\u2019or, qui influencent fortement la valorisation du franc. M\u00eame si l\u2019or a r\u00e9cemment enregistr\u00e9 des gains massifs, nous anticipons un repli \u00e0 court terme vers 3 900 $ l\u2019once avant le d\u00e9marrage d\u2019une nouvelle phase haussi\u00e8re. Les traders peuvent tirer parti de ce creux temporaire en achetant des options de vente (puts) sur l\u2019or \u00e0 court terme.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des options de change, nous recommandons d\u2019acheter des options de vente (puts) sur EUR\/CHF afin de se positionner en amont d\u2019un probable point haut du cross. La vigueur de l\u2019euro devrait s\u2019essouffler une fois que la Banque centrale europ\u00e9enne interrompra son cycle de resserrement apr\u00e8s septembre. Nous anticipons un retour graduel de l\u2019EUR\/CHF vers le niveau de 0,93 d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons \u00e9galement de d\u00e9boucler les strat\u00e9gies de portage \u00ab short CHF \u00bb, le couple rendement\/risque n\u2019\u00e9tant plus favorable. La faiblesse des variations des d\u00e9p\u00f4ts \u00e0 vue en Suisse indique que les facteurs mon\u00e9taires domestiques restent stables, rendant la devise tr\u00e8s sensible aux chocs globaux. Une baisse soudaine des rendements mondiaux pourrait d\u00e9clencher un short squeeze rapide sur le franc, prenant au d\u00e9pourvu les traders insuffisamment couverts.<\/p>\n\n\n\r\n