L\u2019or (XAU\/USD) a recul\u00e9 mardi, le dollar am\u00e9ricain se raffermissant, alors m\u00eame que le p\u00e9trole prolongeait son repli sur l\u2019espoir d\u2019une fin \u00e0 la guerre entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran. Le spot \u00e9voluait autour de 4 034 $, en baisse de 1,0 % sur la s\u00e9ance, apr\u00e8s avoir \u00e9chou\u00e9 \u00e0 se maintenir au-dessus de 4 100 $ lundi. Donald Trump a d\u00e9clar\u00e9 que les discussions se d\u00e9roulaient bien, tout en avertissant que l\u2019action militaire pourrait reprendre en cas d\u2019\u00e9chec des n\u00e9gociations, tandis que l\u2019Iran a ni\u00e9 toute discussion directe avec les \u00c9tats-Unis. Oman a \u00e9galement avanc\u00e9 un plan pr\u00e9voyant une gestion conjointe du d\u00e9troit d\u2019Ormuz via des \u00ab frais volontaires \u00bb, ce qui emp\u00eacherait l\u2019Iran d\u2019exercer un contr\u00f4le exclusif sur cette voie de passage.<\/p>\n
Le p\u00e9trole a d\u00e9sormais effac\u00e9 l\u2019int\u00e9gralit\u00e9 des gains de la semaine derni\u00e8re, le WTI \u00e9voluant autour de 80,15 $ et reculant pour une troisi\u00e8me s\u00e9ance cons\u00e9cutive. Les prix restent toutefois \u00e9lev\u00e9s et maintiennent l\u2019inflation au centre des pr\u00e9occupations. Les march\u00e9s se pr\u00e9parent aussi \u00e0 la d\u00e9cision de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale attendue mercredi : le taux directeur devrait rester dans une fourchette de 3,50 %-3,75 %, m\u00eame si l\u2019outil CME FedWatch sugg\u00e8re environ 35 % de probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de 25 pdb apr\u00e8s la r\u00e9union de juin pr\u00e9sid\u00e9e par Kevin Warsh. Sur le plan technique, le XAU\/USD se situe sous la moyenne mobile simple \u00e0 20 jours, proche de 4 072 $, tandis que le RSI est \u00e0 43,42 et l\u2019ADX avoisine 32 ; une r\u00e9sistance est identifi\u00e9e \u00e0 4 072 $ puis 4 179 $, avec des supports \u00e0 4 000 $ et sur la borne basse proche de 3 964 $.<\/p>\n
Nous recommandons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 intense au cours des 48 prochaines heures, alors que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale statue sur les taux. Si le march\u00e9 privil\u00e9gie une pause au niveau actuel de 3,50 %-3,75 %, la probabilit\u00e9 de 35 % d\u2019une hausse surprise implique d\u2019\u00e9viter les paris directionnels \u00ab nus \u00bb sans couverture ad\u00e9quate. Les donn\u00e9es historiques montrent que des hausses de taux soudaines et inattendues peuvent d\u00e9clencher des corrections rapides de 5 % \u00e0 10 % des m\u00e9taux pr\u00e9cieux en quelques jours.<\/p>\n
Pour trader cette d\u00e9cision de la Fed \u00e0 fort enjeu, nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 un strangle acheteur (long) sur options XAU\/USD afin de b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019une cassure marqu\u00e9e dans un sens comme dans l\u2019autre. Si la Fed surprend avec une hausse, nous devrions acheter imm\u00e9diatement des options de vente (puts) visant la borne basse des bandes de Bollinger proche de 3 964 $. \u00c0 l\u2019inverse, si la Fed signale une pause et minimise les risques inflationnistes, nous pouvons acheter des options d\u2019achat (calls), l\u2019or cherchant \u00e0 reprendre sa moyenne mobile \u00e0 20 jours \u00e0 4 072 $.<\/p>\n
Avec une inflation CPI aux \u00c9tats-Unis actuellement au-dessus du seuil des 3 % et un rendement du Treasury am\u00e9ricain \u00e0 10 ans proche de 4,15 %, le co\u00fbt d\u2019opportunit\u00e9 de d\u00e9tention de l\u2019or, actif sans rendement, demeure tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9. Nous estimons que ce contexte macro\u00e9conomique plaide pour un biais baissier sur l\u2019or dans les semaines \u00e0 venir, sauf en cas de nouvelle flamb\u00e9e des tensions g\u00e9opolitiques. Dans ce cadre, nous privil\u00e9gions des spreads baissiers \u00e0 base de puts (bear put spreads) \u00e0 horizon court-moyen terme afin de limiter le risque tout en se positionnant sur une possible rupture sous le seuil psychologique des 4 000 $.<\/p>\n
Pour les d\u00e9riv\u00e9s \u00e9nerg\u00e9tiques, nous devrions suivre de pr\u00e8s le WTI, qui \u00e9volue autour de 80,15 $, en retrait par rapport \u00e0 son r\u00e9cent pic mais toujours suffisamment \u00e9lev\u00e9 pour peser sur les prix \u00e0 la consommation. Si la proposition de gestion conjointe du d\u00e9troit d\u2019Ormuz aboutit et att\u00e9nue les craintes d\u2019approvisionnement, nous anticipons un repli du WTI vers 75 $, ce qui rend les spreads baissiers \u00e0 base de calls (bear call spreads) particuli\u00e8rement attractifs. Toutefois, nous devons rester pr\u00eats \u00e0 inverser ces positions et \u00e0 acheter des calls de protection si les pourparlers de paix \u00e9chouent et que le p\u00e9trole remonte vers la zone des 90 $.<\/p>\n\n\n\r\n