Les courbes de taux en Europe centrale et orientale se sont fortement ajust\u00e9es, les march\u00e9s int\u00e9grant d\u00e9sormais environ 60 pdb de resserrement en R\u00e9publique tch\u00e8que et 40 pdb en Pologne, tout en anticipant pr\u00e8s de 50 pdb d\u2019assouplissement en Hongrie sur un horizon de 18 mois. Sur les deux derni\u00e8res s\u00e9ances, les courbes r\u00e9gionales se sont d\u00e9cal\u00e9es d\u2019environ 15 \u00e0 30 pdb. L\u2019ajustement des trajectoires implicites ne s\u2019est pas enti\u00e8rement r\u00e9percut\u00e9 sur le FX, apr\u00e8s une divergence entre taux et devises au cours des deux derni\u00e8res semaines.<\/p>\n
ING s\u2019attend \u00e0 ce que la normalisation des prix se poursuive cette semaine, sauf nouvelle escalade du conflit am\u00e9ricano-iranien susceptible de pousser davantage les cours du p\u00e9trole. Dans ce sc\u00e9nario, la banque anticipe un renforcement du zloty polonais et du forint hongrois, visant un EUR\/PLN sous 4,300 et un EUR\/HUF sous 358 malgr\u00e9 des diff\u00e9rentiels de taux plus \u00e9troits. \u00c0 l\u2019inverse, l\u2019EUR\/CZK est attendu au-dessus de 24,200, la paire ayant davantage suivi les taux et des commentaires accommodants de la Banque nationale tch\u00e8que cette semaine pouvant accentuer les pressions haussi\u00e8res.<\/p>\n
Nous voyons une fen\u00eatre tactique attrayante pour les traders de d\u00e9riv\u00e9s sur les devises d\u2019Europe centrale et orientale (CEE), alors que les courbes de taux en Pologne, en Hongrie et en R\u00e9publique tch\u00e8que se r\u00e9ajustent brutalement. Les derni\u00e8res donn\u00e9es montrant une inflation polonaise persistante autour de 4% et une Banque nationale de Pologne (NBP) maintenant ses taux \u00e0 5,75%, les dynamiques de change dans la r\u00e9gion \u00e9voluent. Nous recommandons de se positionner pour un zloty et un forint plus forts, tout en se pr\u00e9parant \u00e0 une couronne tch\u00e8que plus faible dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Pour en tirer parti, les traders d\u2019options devraient envisager d\u2019acheter des options de vente (puts) EUR\/PLN ou de se positionner \u00e0 la baisse en visant un passage sous 4,300. La solide croissance \u00e9conomique polonaise, r\u00e9cemment \u00e9tablie \u00e0 3,2% en glissement annuel, continue d\u2019attirer des flux \u00e9trangers malgr\u00e9 des diff\u00e9rentiels de taux plus r\u00e9duits. Cette vigueur sous-jacente sugg\u00e8re que le zloty est en mesure de rattraper le march\u00e9 des taux et de s\u2019appr\u00e9cier.<\/p>\n
De m\u00eame, nous privil\u00e9gions des strat\u00e9gies directionnelles b\u00e9n\u00e9ficiant d\u2019un forint hongrois plus fort, en visant un repli de l\u2019EUR\/HUF sous 358. M\u00eame si la Banque nationale de Hongrie a fortement assoupli sa politique depuis son pic historique de 13%, nous estimons que le march\u00e9 a surcorrig\u00e9 cette tonalit\u00e9 accommodante. Historiquement, lorsque ces anticipations extr\u00eames d\u2019assouplissement se normalisent, le forint conna\u00eet des phases de reprise rapide.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019inverse, nous conseillons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) EUR\/CZK ou de structurer des barri\u00e8res \u00e0 la hausse afin de viser un mouvement au-dessus de 24,200. La couronne tch\u00e8que a \u00e9troitement suivi la baisse des taux domestiques, et de nouveaux commentaires accommodants attendus de la Banque nationale tch\u00e8que devraient peser sur la devise. Cette divergence fait d\u2019une position longue EUR\/CZK un trade de valeur relative id\u00e9al en contrepartie de vos expositions longues sur le zloty et le forint.<\/p>\n\n\n\r\n