DBS Group Research a indiqu\u00e9 que le dollar am\u00e9ricain \u00e9tait tir\u00e9 dans des directions oppos\u00e9es face aux devises des march\u00e9s d\u00e9velopp\u00e9s et aux paires asiatiques hors Japon, les anticipations sur la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale donnant le ton. Dans les march\u00e9s d\u00e9velopp\u00e9s, l\u2019attention portait sur la politique mon\u00e9taire, tandis qu\u2019en Asie hors Japon, les \u00e9changes \u00e9taient influenc\u00e9s par le soulagement li\u00e9 \u00e0 la baisse des prix du p\u00e9trole. La valorisation implicite dans les contrats \u00e0 terme sur les taux \u00e9tait pr\u00e9sent\u00e9e comme le principal facteur de bascule pour la performance du dollar \u00e0 court terme.<\/p>\n
Les march\u00e9s \u00e0 terme \u00e9taient d\u00e9crits comme attribuant une probabilit\u00e9 de 38 % \u00e0 une hausse surprise des taux lors de la deuxi\u00e8me r\u00e9union du FOMC pr\u00e9sid\u00e9e par le pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh. La note ajoutait que le panier DXY se replierait probablement si la Fed restait en statu quo et mettait fin \u00e0 sa \u00ab forward guidance \u00bb, en maintenant les taux inchang\u00e9s sans signaler une hausse en septembre.<\/p>\n
Nous surveillons une configuration critique pour le dollar am\u00e9ricain, alors que les march\u00e9s \u00e0 terme int\u00e8grent une probabilit\u00e9 de 38 % d\u2019une hausse surprise des taux directeurs lors de la prochaine r\u00e9union du FOMC. Avec l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) \u00e9voluant actuellement autour de 103,20, les op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 des risques baissiers asym\u00e9triques. Si la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale maintient les taux inchang\u00e9s, nous anticipons un d\u00e9bouclement rapide des positions longues sur le dollar.<\/p>\n
Cette perspective baissi\u00e8re est \u00e9tay\u00e9e par les donn\u00e9es r\u00e9centes du march\u00e9 de l\u2019\u00e9nergie, o\u00f9 le Brent a recul\u00e9 de plus de 6 % ce mois-ci pour s\u2019\u00e9changer autour de 76 dollars le baril. Historiquement, la baisse des prix de l\u2019\u00e9nergie offre aux banques centrales une marge de man\u0153uvre confortable pour marquer une pause dans les hausses de taux et abandonner une \u00ab forward guidance \u00bb restrictive. Nous consid\u00e9rons ce soulagement sur les prix du p\u00e9trole comme un signal fort que la Fed choisira de ne pas agir.<\/p>\n
Pour tirer parti de cette configuration, nous recommandons aux op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s d\u2019acheter des options de vente (puts) sur le DXY hors de la monnaie, arrivant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance apr\u00e8s la prochaine r\u00e9union de la Fed. Cette strat\u00e9gie limite le risque tout en se positionnant sur une nette d\u00e9pr\u00e9ciation du dollar si les haussiers sur l\u2019USD sont d\u00e9\u00e7us. Nous sugg\u00e9rons \u00e9galement d\u2019examiner des options d\u2019achat (calls) sur des devises comme l\u2019euro ou le yen, qui devraient profiter le plus d\u2019un affaiblissement du billet vert.<\/p>\n\n\n\r\n