Le franc suisse s\u2019est affaibli, tandis que l\u2019USD\/CHF prolongeait ses gains pour une septi\u00e8me s\u00e9ance cons\u00e9cutive, s\u2019\u00e9changeant autour de 0,8190 en heures europ\u00e9ennes mardi, la demande d\u2019actifs refuges s\u2019estompant \u00e0 mesure que les tensions \u00c9tats-Unis\u2013Iran se calmaient et que les prix du p\u00e9trole reculaient. La politique commerciale a \u00e9galement pes\u00e9 : l\u2019administration Trump a d\u00e9ploy\u00e9 des droits de douane \u00e0 deux chiffres sur plus de 60 pays, dont la Suisse, tout en maintenant les pr\u00e9l\u00e8vements dans un plafond de 12,5% pr\u00e9c\u00e9demment annonc\u00e9, sur la base d\u2019un fondement juridique ex\u00e9cutif revendiqu\u00e9 visant des pratiques jug\u00e9es \u00ab injustifiables \u00bb, \u00ab d\u00e9raisonnables \u00bb ou \u00ab discriminatoires \u00bb.<\/p>\n
Sur le plan mon\u00e9taire, la Banque nationale suisse (BNS) devrait maintenir son taux directeur \u00e0 0% jusqu\u2019en 2027, les taux n\u00e9gatifs \u00e9tant pr\u00e9sent\u00e9s comme un sc\u00e9nario de secours plut\u00f4t que comme l\u2019hypoth\u00e8se centrale. L\u2019inflation suisse a ralenti \u00e0 0,5% en juin et devrait culminer \u00e0 0,8%, tout en restant dans la fourchette cible de la BNS (0% \u00e0 2%). Le dollar am\u00e9ricain est rest\u00e9 ferme avant la d\u00e9cision de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale mercredi, l\u2019outil CME FedWatch sugg\u00e9rant une probabilit\u00e9 proche de 38% d\u2019une hausse en juillet et, d\u2019ici septembre, une probabilit\u00e9 de 81,4% d\u2019au moins un mouvement de 25 points de base ; le franc demeure \u00e9troitement corr\u00e9l\u00e9 \u00e0 l\u2019euro, certains mod\u00e8les pla\u00e7ant la corr\u00e9lation au-del\u00e0 de 90%, et la suppression pass\u00e9e du cours plancher de l\u2019EUR ayant entra\u00een\u00e9 une appr\u00e9ciation de plus de 20% entre 2011 et 2015.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue sur l\u2019USD\/CHF alors que la paire rebondit vers 0,8190, port\u00e9e par une s\u00e9rie de sept s\u00e9ances cons\u00e9cutives de hausse. Avec la d\u00e9cision de politique mon\u00e9taire de la Fed demain, l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat USD (calls) de courte maturit\u00e9 pourrait offrir des rendements \u00e9lev\u00e9s si la Fed op\u00e8re une hausse surprise des taux. Le march\u00e9 int\u00e8gre actuellement une probabilit\u00e9 de 38% d\u2019un rel\u00e8vement en juillet, ce qui signifie que toute d\u00e9cision agressive du pr\u00e9sident Kevin Warsh d\u00e9clencherait un fort \u00e9lan haussier du dollar.<\/p>\n
Nous recommandons de recourir \u00e0 des spreads baissiers par puts sur le franc suisse dans les prochaines semaines afin de tirer parti de l\u2019affaiblissement de son statut de valeur refuge. Les tensions g\u00e9opolitiques entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran se d\u00e9tendent et les prix du p\u00e9trole reculent, ce qui prive le franc de sa prime \u00ab risk-off \u00bb habituelle. En outre, les nouveaux droits de douane mis en place par l\u2019administration Trump, jusqu\u2019\u00e0 12,5% sur la Suisse, devraient peser sur l\u2019\u00e9conomie exportatrice helv\u00e9tique et affaiblir davantage la devise.<\/p>\n
Nous estimons que l\u2019exploitation de la divergence de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat entre les \u00c9tats-Unis et la Suisse constitue la strat\u00e9gie la plus pertinente \u00e0 ce stade. La BNS devrait maintenir son taux directeur \u00e0 0% jusqu\u2019en 2027, dans un contexte d\u2019inflation de juin retomb\u00e9e \u00e0 un faible 0,5%. Dans le m\u00eame temps, avec une probabilit\u00e9 de 81,4% d\u2019une hausse des taux am\u00e9ricains d\u2019ici septembre, les traders peuvent tirer parti de cet \u00e9cart en utilisant le franc comme devise de financement \u00e0 faible co\u00fbt dans des strat\u00e9gies de carry sur d\u00e9riv\u00e9s.<\/p>\n\n\n\r\n