L\u2019USD\/IDR a progress\u00e9 pour une deuxi\u00e8me s\u00e9ance cons\u00e9cutive, \u00e9voluant pr\u00e8s de 18 130 aux premi\u00e8res heures europ\u00e9ennes mardi, alors que la rupiah indon\u00e9sienne s\u2019est affaiblie apr\u00e8s la d\u00e9mission, lundi, du gouverneur de Bank Indonesia (BI), Perry Warjiyo. Cette annonce a pes\u00e9 sur les actifs indon\u00e9siens et raviv\u00e9 les interrogations sur l\u2019ind\u00e9pendance de BI, tandis que S&P a indiqu\u00e9 que ce changement de personnel ne modifierait pas les notations de cr\u00e9dit de l\u2019Indon\u00e9sie, mais pourrait ajouter de l\u2019incertitude quant \u00e0 la trajectoire future de la politique mon\u00e9taire.<\/p>\n\n
Le dollar am\u00e9ricain est rest\u00e9 ferme \u00e0 l\u2019approche de la d\u00e9cision de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (Fed) attendue mercredi. Selon le CME FedWatch Tool, le march\u00e9 int\u00e8gre pr\u00e8s de 38 % de probabilit\u00e9 d\u2019une hausse des taux en juillet et, dans un autre point de prix, une probabilit\u00e9 de 81,4 % d\u2019au moins un rel\u00e8vement de 25 points de base d\u2019ici septembre. La g\u00e9opolitique a \u00e9galement aliment\u00e9 le contexte inflationniste : le pr\u00e9sident Donald Trump a d\u00e9clar\u00e9 que les \u00c9tats-Unis \u00e9taient en \u00ab bonnes discussions \u00bb avec l\u2019Iran, et Washington a interrompu durant le week-end sa campagne de frappes de 13 nuits, portant \u00e0 trois jours cons\u00e9cutifs l\u2019absence d\u2019attaques ; T\u00e9h\u00e9ran a toutefois affirm\u00e9 qu\u2019il n\u2019y avait pas de discussions directes avec les \u00c9tats-Unis et que son seul dialogue actif se faisait avec Oman au sujet du d\u00e9troit, alors m\u00eame que les prix du p\u00e9trole reculaient.<\/p>\n\n
Nous devrions privil\u00e9gier l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur l\u2019USD\/IDR, alors que la paire se rapproche de 18 130. La d\u00e9mission soudaine du gouverneur de Bank Indonesia, Perry Warjiyo, a cr\u00e9\u00e9 un vide de leadership, laissant la rupiah expos\u00e9e \u00e0 de fortes pressions vendeuses. Historiquement, les d\u00e9parts abrupts de gouverneurs de banque centrale dans les march\u00e9s \u00e9mergents d\u00e9clenchent des sorties de capitaux rapides, affaiblissant la devise locale de 3 % \u00e0 5 % en l\u2019espace de quelques semaines.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons \u00e9galement de se positionner en faveur d\u2019un dollar plus fort avant la d\u00e9cision cl\u00e9 de mercredi sur les taux de la Fed. Les donn\u00e9es de march\u00e9 actuelles indiquent 38 % de probabilit\u00e9 d\u2019une hausse des taux cette semaine et une probabilit\u00e9 \u00e9lev\u00e9e de 81,4 % d\u2019un rel\u00e8vement d\u2019ici septembre. Cette perspective \u00e9taye notre sc\u00e9nario selon lequel le pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh, adoptera un biais hawkish pour asseoir sa cr\u00e9dibilit\u00e9 dans la lutte contre l\u2019inflation, rendant les d\u00e9riv\u00e9s acheteurs de dollar particuli\u00e8rement attractifs.<\/p>\n\n
Parall\u00e8lement, nous pouvons chercher \u00e0 tirer parti du recul des prix de l\u2019\u00e9nergie en achetant des options de vente (puts) sur les contrats \u00e0 terme sur le p\u00e9trole brut. Les progr\u00e8s diplomatiques r\u00e9cents entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran ont mis en pause les frappes militaires, faisant baisser les prix du p\u00e9trole et contribuant \u00e0 att\u00e9nuer les craintes d\u2019inflation mondiale. Si cet apaisement g\u00e9opolitique se prolonge, la baisse des co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques soutiendra davantage les actifs refuges au d\u00e9triment des devises li\u00e9es aux mati\u00e8res premi\u00e8res \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
Pour des portefeuilles plus larges expos\u00e9s aux march\u00e9s \u00e9mergents, nous recommandons de se couvrir contre un risque de fuite brutale des capitaux via l\u2019achat de puts de protection sur les actifs \u00e0 haut rendement. Les cycles de march\u00e9 pass\u00e9s montrent que lorsque les taux am\u00e9ricains restent \u00e9lev\u00e9s en p\u00e9riode d\u2019instabilit\u00e9 politique \u00e0 l\u2019\u00e9tranger, les investisseurs se replient rapidement vers la s\u00e9curit\u00e9 du dollar. La surveillance de la prochaine r\u00e9sistance technique majeure de l\u2019USD\/IDR, situ\u00e9e vers 18 250, sera d\u00e9terminante pour le timing de ces strat\u00e9gies d\u00e9fensives sur options.<\/p>\n\n\n\r\n