Les actions asiatiques ont plong\u00e9, le compartiment des semi-conducteurs de la r\u00e9gion suivant la faiblesse am\u00e9ricaine de la nuit. Le Kospi sud-cor\u00e9en a chut\u00e9 de 10,6% apr\u00e8s une ouverture en baisse de 5,0%, un mouvement qui a d\u00e9clench\u00e9 un \u00ab sidecar \u00bb \u00e0 -5% et un coupe-circuit \u00e0 -8% ; l\u2019indice est pass\u00e9 de 9 250 en juin \u00e0 environ 6 000. Au Japon, le Nikkei a recul\u00e9 de 4,1%, avec SK Hynix en baisse de 13% et Samsung Electronics de 12%, tandis que Tokyo Electron a c\u00e9d\u00e9 11%, Kioxia 18% et SoftBank 6%. La pression a \u00e9t\u00e9 accentu\u00e9e par des informations selon lesquelles la Chine a commenc\u00e9 \u00e0 produire en s\u00e9rie des \u00e9quipements DUV, visant cinq machines cette ann\u00e9e et 20 d\u2019ici 2027, tandis que le r\u00e9gulateur sud-cor\u00e9en (FSC) a durci les r\u00e8gles de marge sur les ETF et les plafonds par valeur apr\u00e8s le lancement de 18 ETF mono-titre depuis le 27 mai ; les exigences de d\u00e9p\u00f4t de base pour les ETF sont attendues le 31 juillet. Hynix publie ses r\u00e9sultats du T2 avant l\u2019ouverture de mercredi.<\/p>\n\n
En Chine, le Shanghai Composite reculait de 1,3% et le Hang Seng de 0,3%, avec un repli des valeurs li\u00e9es \u00e0 l\u2019IA : CXMT a perdu 3% au lendemain de son IPO, Z.AI (Zhipu) a chut\u00e9 de 18% et MiniMax a c\u00e9d\u00e9 6%, tandis qu\u2019il a \u00e9t\u00e9 rapport\u00e9 que Hefei aurait r\u00e9alis\u00e9 un profit de 192 Md$ gr\u00e2ce \u00e0 une participation prise en 2016 dans CXMT. Le p\u00e9trole s\u2019est repli\u00e9, le WTI perdant 1,3% \u00e0 81,50 $\/baril, et les contrats \u00e0 terme ont \u00e9t\u00e9 d\u00e9crits comme en baisse de 2% vers 80 $ ; les futures sur actions am\u00e9ricaines \u00e9taient en baisse de -0,3% \u00e0 -0,8%. En Australie, des propos de Bullock ont fait reculer de 6 pdb les rendements \u00e0 trois ans et le dollar australien a perdu 0,4%, tandis que la confiance des consommateurs hebdomadaire a gliss\u00e9 \u00e0 71,2 contre 75,6. Ailleurs, le rendement du JGB japonais \u00e0 5 ans a touch\u00e9 2,05% vendredi, l\u2019indicateur avanc\u00e9 de Ta\u00efwan est remont\u00e9 \u00e0 41 contre 39, et les adjudications de Treasuries am\u00e9ricains se sont faites \u00e0 4,315% sur 69 Md$ de notes \u00e0 deux ans et \u00e0 4,408% sur 70 Md$ de notes \u00e0 cinq ans.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer imm\u00e9diatement \u00e0 une volatilit\u00e9 extr\u00eame en int\u00e9grant des fourchettes achat-vente plus larges, d\u2019autant que le Kospi plonge de 10% et a d\u00e9clench\u00e9 des coupe-circuits aujourd\u2019hui. Avec le durcissement par les r\u00e9gulateurs sud-cor\u00e9ens des marges sur ETF et l\u2019introduction d\u2019exigences strictes de d\u00e9p\u00f4t au 31 juillet, la liquidit\u00e9 sur les options mono-titre de Samsung et Hynix devrait se tarir. Pour couvrir cette d\u00e9route technologique r\u00e9gionale, il convient d\u2019acheter des puts de protection sur des indices mondiaux plus larges de semi-conducteurs, qui subissent historiquement des sorties de capitaux rapides lors des \u00e9pisodes de panique sur les march\u00e9s asiatiques.<\/p>\n\n
L\u2019information selon laquelle la Chine a commenc\u00e9 \u00e0 produire en s\u00e9rie ses propres \u00e9quipements de lithographie Deep Ultraviolet (DUV) constitue une menace structurelle pour les g\u00e9ants occidentaux de l\u2019\u00e9quipement comme ASML. Historiquement, la Chine a repr\u00e9sent\u00e9 pr\u00e8s de 40% \u00e0 50% des exp\u00e9ditions d\u2019outils d\u2019ASML, ce qui implique que des alternatives domestiques chinoises pourraient \u00e9roder durablement cette source majeure de revenus. Les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager des \u00ab bear put spreads \u00bb \u00e0 longue \u00e9ch\u00e9ance sur ASML et Tokyo Electron afin de tirer parti de ce changement fondamental dans la cha\u00eene d\u2019approvisionnement mondiale des puces.<\/p>\n\n
Nous devons \u00e9galement nous pr\u00e9parer \u00e0 d\u2019importantes fluctuations des devises et des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat alors que la Banque du Japon et la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine rendront leurs d\u00e9cisions de politique mon\u00e9taire cette semaine. Avec des rendements des obligations d\u2019\u00c9tat japonaises \u00e0 5 ans ayant atteint un record contractuel \u00e0 2,05% et un gouvernement japonais tr\u00e8s focalis\u00e9 sur l\u2019inflation, la volatilit\u00e9 du yen devrait s\u2019accro\u00eetre. Mettre en place des straddles acheteurs sur des options USD\/JPY permettra de capter des mouvements brusques, que la BoJ rel\u00e8ve ou non ses taux.<\/p>\n\n
Malgr\u00e9 une paix fragile au Moyen-Orient maintenant le p\u00e9trole brut autour de 80 $, il ne faut pas se montrer complaisant \u00e0 l\u2019approche de la r\u00e9union de l\u2019Opep le 1er ao\u00fbt. Par le pass\u00e9, les d\u00e9cisions de l\u2019Opep en p\u00e9riode d\u2019incertitudes sur la demande ont d\u00e9clench\u00e9 des variations imm\u00e9diates de 5% \u00e0 8% sur les d\u00e9riv\u00e9s \u00e9nerg\u00e9tiques. Nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des options d\u2019achat hors de la monnaie (OTM) \u00e0 bon prix sur le WTI pour capter toute surprise de r\u00e9duction de production, tout en conservant des positions longues sur l\u2019or, alors qu\u2019il \u00e9volue \u00e0 des niveaux historiques au-del\u00e0 de 4 000 $.<\/p>\n\n\n\r\n