Tard lundi lors des \u00e9changes nord-am\u00e9ricains, le pr\u00e9sident am\u00e9ricain Donald Trump a fait r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 un r\u00e9cent rapport sur l\u2019inflation et a d\u00e9clar\u00e9 que les co\u00fbts reculaient rapidement, ajoutant que les prix devraient baisser une fois la guerre du Golfe termin\u00e9e. Il a \u00e9galement indiqu\u00e9, pour la premi\u00e8re fois, que les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat devraient \u00eatre abaiss\u00e9s.<\/p>\n\n
Trump a qualifi\u00e9 Kevin Warsh, pr\u00e9sident de la Fed, de \u00ab formidable \u00bb et a affirm\u00e9 que Warsh avait \u00ab le conseil d\u2019administration \u00bb avec lui, ajoutant que Warsh ferait ce qu\u2019il faut. De son c\u00f4t\u00e9, le secr\u00e9taire au Tr\u00e9sor Scott Bessent a d\u00e9clar\u00e9 que les baisses d\u2019imp\u00f4ts de l\u2019administration Trump apportaient un soulagement substantiel aux m\u00e9nages modestes et aux classes moyennes.<\/p>\n\n
Nous devons ajuster imm\u00e9diatement nos portefeuilles de d\u00e9riv\u00e9s de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat apr\u00e8s le premier appel explicite du pr\u00e9sident \u00e0 une baisse des taux sous la pr\u00e9sidence de Kevin Warsh \u00e0 la Fed. Les futures sur les fed funds int\u00e8grent d\u00e9j\u00e0 ces propos, et nous nous attendons \u00e0 ce que les rendements des Treasuries \u00e0 court terme subissent une pression baissi\u00e8re dans les prochaines semaines. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur les futures de notes du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 deux ans constitue un moyen tr\u00e8s efficace de se positionner sur ce mouvement, d\u2019autant que les donn\u00e9es historiques montrent que les rendements reculent rapidement lorsque la pression politique s\u2019aligne sur un nouveau pr\u00e9sident de la Fed.<\/p>\n\n
Les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie devraient rester tr\u00e8s volatils alors que nous suivons les pr\u00e9visions du pr\u00e9sident sur un reflux des co\u00fbts apr\u00e8s la fin du conflit dans le Golfe. Nous recommandons de recourir \u00e0 des straddles sur options sur le brut WTI afin de profiter de forts \u00e9carts de prix dans un sens comme dans l\u2019autre. Historiquement, les grands d\u00e9nouements g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient ont entra\u00een\u00e9 des baisses rapides du p\u00e9trole pouvant aller jusqu\u2019\u00e0 20 %, ce qui rend une protection \u00e0 la baisse indispensable pour les op\u00e9rateurs de l\u2019\u00e9nergie \u00e0 ce stade.<\/p>\n\n
L\u2019assurance donn\u00e9e par le secr\u00e9taire au Tr\u00e9sor Bessent concernant les baisses d\u2019imp\u00f4ts pour les classes moyennes devrait fortement soutenir les actions expos\u00e9es \u00e0 la consommation. Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur le Consumer Discretionary Select Sector SPDR Fund (XLY) afin de tirer parti d\u2019une hausse des d\u00e9penses des m\u00e9nages. Cette strat\u00e9gie s\u2019appuie sur des donn\u00e9es r\u00e9centes des ventes au d\u00e9tail montrant une demande des consommateurs r\u00e9siliente, qui tend g\u00e9n\u00e9ralement \u00e0 s\u2019acc\u00e9l\u00e9rer lorsque les mesures d\u2019all\u00e9gement fiscal sont r\u00e9affirm\u00e9es.<\/p>\n\n
Enfin, nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 un affaiblissement du dollar am\u00e9ricain \u00e0 mesure que les anticipations de baisse des taux grandissent, en parall\u00e8le de politiques fiscales de relance. Prendre une position longue sur l\u2019EUR\/USD ou l\u2019AUD\/USD via des options de court terme nous aidera \u00e0 accompagner ce mouvement baissier du billet vert. Si la Fed signale un pivot officiel de politique mon\u00e9taire en ao\u00fbt, l\u2019indice du dollar (DXY) pourrait ais\u00e9ment glisser vers le seuil critique de 100, \u00e0 l\u2019image des cycles d\u2019assouplissement pr\u00e9c\u00e9dents.<\/p>\n\n\n\r\n