La croissance du PIB japonais devrait ralentir \u00e0 0,8 % en 2026, contre 1,1 % en 2025, p\u00e9nalis\u00e9e par une inflation plus \u00e9lev\u00e9e et la hausse des co\u00fbts li\u00e9s \u00e0 l\u2019\u00e9nergie, m\u00eame si le soutien budg\u00e9taire et l\u2019investissement dans l\u2019IA en att\u00e9nuent partiellement l\u2019impact. La politique mon\u00e9taire a d\u00e9j\u00e0 chang\u00e9 de cap : la Banque du Japon a commenc\u00e9 \u00e0 r\u00e9duire l\u2019accommodation en 2024 et a relev\u00e9 son taux directeur \u00e0 1,0 %, son niveau le plus \u00e9lev\u00e9 depuis 1995, apr\u00e8s une p\u00e9riode de taux n\u00e9gatifs.<\/p>\n
Un durcissement suppl\u00e9mentaire est anticip\u00e9, avec des hausses de 25 pdb environ tous les quatre \u00e0 cinq mois, portant le taux directeur vers un niveau terminal de 2,50 % \u00e0 l\u2019horizon 2028. Les taux longs sont \u00e9galement sous pression : les rendements \u00e0 10 et 30 ans sont d\u00e9crits comme historiquement \u00e9lev\u00e9s, un mouvement attribu\u00e9 au niveau de la dette publique et au rythme de l\u2019ajustement de la politique mon\u00e9taire. Sur le march\u00e9 des changes, le yen et la livre sterling devraient s\u2019affaiblir face au dollar, avec un USD\/JPY attendu \u00e0 165 et un GBP\/USD \u00e0 1,32 d\u2019ici le T4 2026, tendance susceptible de se prolonger en 2027.<\/p>\n
Nous recommandons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 un affaiblissement du yen japonais en achetant des options call sur USD\/JPY visant le niveau de 165 d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e. Le yen \u00e9tant attendu en d\u00e9pr\u00e9ciation dans un contexte de ralentissement de la croissance, se couvrir contre une hausse depuis la zone de cotation actuelle appara\u00eet particuli\u00e8rement pertinent. Historiquement, lorsque l\u2019USD\/JPY a franchi le seuil de 160 \u00e0 la mi-2024, cela a d\u00e9clench\u00e9 une forte intervention des autorit\u00e9s, mais les pressions macro\u00e9conomiques actuelles rendent une progression vers 165 tr\u00e8s probable d\u2019ici le quatri\u00e8me trimestre.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons de vendre des contrats \u00e0 terme sur obligations d\u2019\u00c9tat japonaises (JGB) ou de mettre en place des swaps payeurs afin de tirer parti de la hausse des taux. Alors que la Banque du Japon poursuit un cycle de rel\u00e8vement r\u00e9gulier de 25 points de base tous les quelques mois vers un taux terminal de 2,50 %, les rendements \u00e0 long terme \u00e0 10 ans et 30 ans subissent une pression haussi\u00e8re sans pr\u00e9c\u00e9dent. Actuellement, le ratio dette publique\/PIB du Japon demeure le plus \u00e9lev\u00e9 du monde d\u00e9velopp\u00e9, \u00e0 plus de 260 %, ce qui continuera de pousser ces rendements \u00e0 la hausse \u00e0 mesure que le resserrement mon\u00e9taire s\u2019acc\u00e9l\u00e8re.<\/p>\n
Nous conseillons aux traders d\u2019utiliser des options sur actions pour jouer la divergence entre le secteur japonais de l\u2019intelligence artificielle, en plein essor, et les industries en difficult\u00e9 d\u00e9pendantes de l\u2019\u00e9nergie. Alors que la croissance du PIB global ralentit \u00e0 0,8 % cette ann\u00e9e, d\u2019importants investissements technologiques soutiennent la r\u00e9silience des composantes technologiques du Nikkei. Acheter des options call sur des valeurs technologiques japonaises tout en achetant des puts sur des valeurs industrielles manufacturi\u00e8res sensibles \u00e0 l\u2019\u00e9nergie constitue une approche \u00e9quilibr\u00e9e pour traverser ce ralentissement \u00e9conomique.<\/p>\n\n\n\r\n