Les importations d\u2019or de la Chine ont grimp\u00e9 \u00e0 173 tonnes en juin, leur plus haut total mensuel depuis mars 2024, un repli des prix ayant encourag\u00e9 les achats. Cela se compare \u00e0 151 tonnes en mai et 157 tonnes en avril. Le prix international de l\u2019or a recul\u00e9 de 7 % au S1, tandis qu\u2019il a chut\u00e9 de 10 % en termes de renminbi, le yuan s\u2019\u00e9tant appr\u00e9ci\u00e9. Un nouveau r\u00e9gime de licences d\u2019importation est entr\u00e9 en vigueur le 1er juin, incitant les importateurs \u00e0 utiliser les quotas existants, et une prime domestique persistante a rendu l\u2019approvisionnement sur le march\u00e9 international moins on\u00e9reux pour les banques et les fabricants de bijoux.<\/p>\n
La demande de gros s\u2019est am\u00e9lior\u00e9e au cours du mois, les retraits du Shanghai Gold Exchange bondissant de 36 % sur un mois \u00e0 87 tonnes, m\u00eame si le secteur de la bijouterie est rest\u00e9 atone. Sur le S1 2026, les retraits ont totalis\u00e9 598 tonnes, en baisse de 12 % sur un an et de 27 % sous la moyenne des dix derni\u00e8res ann\u00e9es. Les ETF or chinois ont enregistr\u00e9 une importante sortie en juin, mais ont ajout\u00e9 29 tonnes sur le S1, le deuxi\u00e8me meilleur d\u00e9but d\u2019ann\u00e9e jamais enregistr\u00e9 ; les encours sous gestion ont progress\u00e9 de 1 % \u00e0 277 tonnes, valoris\u00e9es \u00e0 243 milliards de yens (36 milliards de dollars) fin juin.<\/p>\n
Nous estimons que les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner en vue d\u2019un rebond du cours de l\u2019or dans les prochaines semaines en privil\u00e9giant des positions acheteuses sur les contrats \u00e0 terme et des options d\u2019achat (calls). L\u2019envol\u00e9e des importations d\u2019or chinoises \u00e0 173 tonnes en juin montre que les acheteurs physiques d\u00e9fendent agressivement les niveaux de prix plus bas. Avec des prix internationaux de l\u2019or se stabilisant pr\u00e8s de 2.320 dollars l\u2019once apr\u00e8s un recul de 7 % au premier semestre, ce solide plancher physique limite le risque de baisse pour les haussiers sur d\u00e9riv\u00e9s.<\/p>\n
Il convient aussi de surveiller de pr\u00e8s la prime domestique persistante de l\u2019or en Chine, qui cr\u00e9e d\u2019excellentes opportunit\u00e9s de trading de spreads. Les op\u00e9rateurs peuvent exploiter cet \u00e9cart en se positionnant \u00e0 l\u2019achat sur l\u2019or du COMEX tout en utilisant des positions vendeuses sur le Shanghai Gold Exchange. En outre, le fait que les ETF or chinois aient ajout\u00e9 29 tonnes au premier semestre prouve que la confiance institutionnelle dans les d\u00e9riv\u00e9s d\u2019or \u00ab papier \u00bb demeure extr\u00eamement forte.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019approche d\u2019ao\u00fbt, nous nous attendons \u00e0 ce que la combinaison de quotas d\u2019importation r\u00e9cemment ajust\u00e9s et d\u2019une possible reprise du march\u00e9 de la bijouterie pousse les prix \u00e0 la hausse. Historiquement, lorsque les retraits de gros bondissent comme la hausse de 36 % sur un mois \u00e0 87 tonnes observ\u00e9e en juin, un rallye des prix suit souvent. Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options d\u2019achat avec \u00e9ch\u00e9ance en septembre afin de capter ce mouvement haussier anticip\u00e9.<\/p>\n\n\n\r\n