Le rallye de trois semaines du p\u00e9trole brut s\u2019est heurt\u00e9 \u00e0 une confluence de r\u00e9sistances au niveau des retracements de Fibonacci de 50 % et 61,8 %, des sommets de juin et d\u2019une ligne de tendance baissi\u00e8re, avant qu\u2019une br\u00e8ve cassure ne soit finalement invalid\u00e9e. Vendredi, le march\u00e9 a ouvert \u00e0 92,50 $, a touch\u00e9 92,81 $, puis est repass\u00e9 sous 90 $ alors m\u00eame que l\u2019Iran rejetait une proposition de cessez-le-feu, que des frappes am\u00e9ricaines enregistraient une 12e nuit cons\u00e9cutive, que le Brent s\u2019\u00e9changeait au-dessus de 100 $ pour la premi\u00e8re fois depuis mai et que des projets d\u2019attaque de plus grande ampleur \u00e9taient \u00e9voqu\u00e9s. Apr\u00e8s la cl\u00f4ture, le Pentagone a suspendu la campagne de bombardements, et les frappes ont \u00e9t\u00e9 interrompues durant le week-end, l\u2019Iran proposant une pause si elle \u00e9tait respect\u00e9e ; Oman a facilit\u00e9 des discussions techniques et un cadre a commenc\u00e9 \u00e0 se dessiner autour du transit de navires op\u00e9r\u00e9s par l\u2019Iran, avec moins de restrictions pour le transport maritime. Lundi, le WTI a c\u00e9d\u00e9 environ 7 %, le Brent reculant davantage.<\/p>\n
L\u2019or, en revanche, n\u2019a progress\u00e9 que de moins de 1 % malgr\u00e9 la chute du p\u00e9trole, l\u2019assouplissement des conditions en USD et le d\u00e9gonflement, avant la d\u00e9cision de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale mercredi, d\u2019un basculement rapide des probabilit\u00e9s de hausse de taux en septembre \u2014 d\u2019environ 50 % \u00e0 plus de 80 %. La comparaison avec le 8 juillet \u00e9tait frappante : le brut avait gagn\u00e9 6,79 % et l\u2019or avait recul\u00e9 de 2,18 % ce jour-l\u00e0, alors qu\u2019un mouvement du p\u00e9trole d\u2019ampleur quasi comparable, mais en sens inverse, n\u2019a suscit\u00e9 qu\u2019une r\u00e9action atone de l\u2019or. Les contrats \u00e0 terme sur actions ont r\u00e9agi plus fortement, avec des futures Dow en hausse d\u2019environ 550 points, le S&P 500 autour de +1 % et le Nasdaq plus solide. Sur le risque maritime, un seul p\u00e9trolier a franchi le d\u00e9troit d\u2019Hormuz le 24 juillet, contre 50 un an plus t\u00f4t, tandis que des sources locales faisaient \u00e9tat de quatre navires rebroussant chemin et d\u2019incendies de raffineries apr\u00e8s des attaques houthis.<\/p>\n
Nous devons, \u00e0 ce stade, privil\u00e9gier l\u2019observation des graphiques de prix plut\u00f4t que de r\u00e9agir aux gros titres du jour. L\u2019historique r\u00e9cent des march\u00e9s montre que les niveaux de r\u00e9sistance technique signalent souvent la fin d\u2019un rallye plusieurs jours avant que la nouvelle ne tombe. Par exemple, le p\u00e9trole brut bute \u00e0 plusieurs reprises sur des r\u00e9sistances de Fibonacci robustes et se retourne juste avant l\u2019annonce de pauses diplomatiques soudaines.<\/p>\n
Actuellement, le West Texas Intermediate (WTI) affiche une volatilit\u00e9 marqu\u00e9e, comparable aux baisses nocturnes de 7 % observ\u00e9es apr\u00e8s des rallyes prolong\u00e9s. Les derni\u00e8res donn\u00e9es \u00e9nerg\u00e9tiques indiquent que la croissance de la demande mondiale de p\u00e9trole s\u2019est refroidie autour de 1,2 million de barils par jour, ce qui rend ces plafonds de r\u00e9sistance technique bien plus difficiles \u00e0 franchir. Les op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s devraient \u00e9viter de courir apr\u00e8s des flamb\u00e9es soudaines du p\u00e9trole, tr\u00e8s susceptibles d\u2019\u00eatre suivies de replis rapides lorsque les risques g\u00e9opolitiques nocturnes se d\u00e9tendent.<\/p>\n
Nous devons aussi suivre de pr\u00e8s le comportement asym\u00e9trique de l\u2019or, signature classique d\u2019un march\u00e9 inscrit dans une tendance baissi\u00e8re plus large. M\u00eame lorsque le p\u00e9trole s\u2019effondre et que les anticipations d\u2019inflation reculent \u2014 des conditions qui soutiennent g\u00e9n\u00e9ralement les m\u00e9taux pr\u00e9cieux \u2014 l\u2019or a \u00e0 peine r\u00e9ussi \u00e0 arracher une hausse modeste. Cette faible r\u00e9action sugg\u00e8re que les vendeurs gardent fermement la main sur le march\u00e9 des m\u00e9taux pr\u00e9cieux.<\/p>\n
Pour les semaines \u00e0 venir, il convient de consid\u00e9rer tout rebond limit\u00e9 de l\u2019or et de l\u2019argent comme un rallye de soulagement temporaire plut\u00f4t que comme un retournement de tendance durable. La propension de l\u2019argent \u00e0 inscrire de nouveaux plus bas m\u00eame sur des donn\u00e9es d\u2019inflation mod\u00e9r\u00e9es confirme que la voie de moindre r\u00e9sistance reste, pour l\u2019instant, orient\u00e9e \u00e0 la baisse. Il faut g\u00e9rer le risque en \u00e9vitant les positions longues sur ce segment tant qu\u2019un plancher technique clair n\u2019est pas \u00e9tabli.<\/p>\n
Par ailleurs, l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) montre des signes de pause temporaire apr\u00e8s une cl\u00f4ture au-dessus de son motif de fanion hebdomadaire. Historiquement, le dollar pr\u00e9sente une forte tendance statistique \u00e0 inverser sa trajectoire de court terme \u00e0 l\u2019approche du tournant de fin de mois. Cela sugg\u00e8re que nous pourrions observer quelques jours de faiblesse mod\u00e9r\u00e9e du dollar en transition vers ao\u00fbt, offrant aux m\u00e9taux et aux mini\u00e8res une fen\u00eatre tr\u00e8s br\u00e8ve pour rejoindre leurs zones de rebond cibl\u00e9es.<\/p>\n
La d\u00e9cision de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale ce mercredi devrait probablement servir de principal d\u00e9clencheur de ces retournements sur les devises et les mati\u00e8res premi\u00e8res. Alors que le march\u00e9 int\u00e8gre un statu quo sur les taux, le choix des mots de la banque centrale concernant l\u2019inflation et d\u2019\u00e9ventuelles baisses futures d\u00e9terminera la prochaine grande tendance. Nous devons rester prudents sur la taille des positions, car toute surprise plus restrictive pourrait relancer instantan\u00e9ment le rallye du dollar et faire chuter les cours de l\u2019or.<\/p>\n\n\n\r\n