Le Dow Jones Industrial Average \u00e9voluait pr\u00e8s de 52 200 points, en hausse d\u2019environ 250 points, apr\u00e8s avoir fr\u00f4l\u00e9 les 52 600 \u00e0 la faveur d\u2019une d\u00e9sescalade intervenue ce week-end entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, avant qu\u2019une vague de ventes sur les semi-conducteurs li\u00e9e \u00e0 la Chine ne le ram\u00e8ne vers le seuil des 52 000. Le p\u00e9trole s\u2019est vivement r\u00e9ajust\u00e9 : le Brent a perdu environ 7% pour revenir autour de 90 dollars apr\u00e8s avoir d\u00e9pass\u00e9 100 dollars la semaine derni\u00e8re, tandis que le WTI a recul\u00e9 vers 84 dollars. Malgr\u00e9 ce mouvement sur le brut, les frictions dans le transport maritime persistaient, avec des transits plus lents via Ormuz et Bab el-Mandeb, et de nouvelles revendications houthies d\u2019attaques contre la navigation saoudienne. Les actions ont ensuite r\u00e9agi \u00e0 des informations selon lesquelles des fabricants chinois d\u2019outillage produiraient en s\u00e9rie des machines de lithographie ultraviolette profonde (DUV), ce qui a retranch\u00e9 plus de 7% \u00e0 un fournisseur occidental de premier plan et environ 3% \u00e0 l\u2019ensemble du compartiment des valeurs de semi-conducteurs ; AMD a c\u00e9d\u00e9 7%, Teradyne 5,9% et Micron 4%.<\/p>\n
Les donn\u00e9es macro\u00e9conomiques et les taux ont \u00e0 peine refl\u00e9t\u00e9 le \u00ab dividende de la paix \u00bb. En juin, les commandes de biens durables ont progress\u00e9 de 0,3% contre 1,6% attendu apr\u00e8s une baisse pr\u00e9c\u00e9dente de 4% ; hors transport, elles ont augment\u00e9 de 0,6%, et les biens d\u2019\u00e9quipement non li\u00e9s \u00e0 la d\u00e9fense hors a\u00e9ronautique ont gagn\u00e9 0,9%. Les contrats \u00e0 terme continuaient d\u2019int\u00e9grer une probabilit\u00e9 de 35,8% d\u2019une hausse mercredi, avec au moins une hausse anticip\u00e9e \u00e0 80,3% d\u2019ici le 16 septembre, 85,9% d\u2019ici le 28 octobre et 91,0% d\u2019ici le 9 d\u00e9cembre, ainsi qu\u2019une probabilit\u00e9 de 57,0% de deux hausses d\u2019ici l\u00e0. La semaine est \u00e9galement marqu\u00e9e par un consensus de statu quo de la Fed \u00e0 3,75% (18h00 GMT), un core PCE attendu \u00e0 0,2% sur un mois et 3,3% sur un an, un PIB \u00e0 2,1%, des inscriptions au ch\u00f4mage \u00e0 204 000 apr\u00e8s 187 000, et d\u2019autres publications dont l\u2019ECI \u00e0 0,8%, l\u2019indice PMI de Chicago \u00e0 56 et des anticipations d\u2019inflation de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan \u00e0 4,2% (un an) et 3,3% (cinq ans). Les niveaux techniques cit\u00e9s faisaient \u00e9tat d\u2019une r\u00e9sistance vers 52 600 puis 52 800 et d\u2019un record autour de 53 300, avec des supports \u00e0 52 000, 51 800 et une moyenne mobile exponentielle \u00e0 50 jours proche de 51 500 ; le Stochastic RSI \u00e9voluait pr\u00e8s de 18.<\/p>\n
Nous conseillons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de traiter avec une extr\u00eame prudence la derni\u00e8re pause g\u00e9opolitique et de se positionner pour la volatilit\u00e9 plut\u00f4t que pour un dividende de paix durable. Si le Brent a recul\u00e9 de 7% pour revenir vers 90 dollars, les donn\u00e9es mondiales de transport maritime montrent que le transit dans des goulets d\u2019\u00e9tranglement cl\u00e9s comme Bab el-Mandeb reste fortement perturb\u00e9, en baisse de plus de 50% par rapport aux moyennes historiques. Nous devrions recourir \u00e0 des options de court terme pour couvrir le risque d\u2019un retournement soudain des prix de l\u2019\u00e9nergie, les tr\u00eaves pr\u00e9c\u00e9dentes cette ann\u00e9e s\u2019\u00e9tant effondr\u00e9es en l\u2019espace de quelques semaines.<\/p>\n
Pour ceux qui traitent des options sur indices, nous observons une divergence nette entre le Dow Jones, pond\u00e9r\u00e9 par les prix, et des r\u00e9f\u00e9rences pond\u00e9r\u00e9es par la capitalisation comme le S&P 500. Comme le Dow est peu expos\u00e9 au secteur des semi-conducteurs \u2014 malmen\u00e9 par les informations sur des avanc\u00e9es chinoises dans les \u00e9quipements domestiques de lithographie \u2014, il constitue un v\u00e9hicule plus s\u00fbr pour des positions longues. Nous pouvons exploiter cette force relative en achetant des call spreads sur le Dow tout en utilisant des options de vente (puts) sur des indices \u00e0 forte composante technologique afin de se prot\u00e9ger contre la persistance de chocs sur les cha\u00eenes d\u2019approvisionnement.<\/p>\n
Nous devons \u00e9galement nous pr\u00e9parer \u00e0 d\u2019importants mouvements de march\u00e9 autour des statistiques macro\u00e9conomiques et des r\u00e9sultats d\u2019entreprises de cette semaine. Avec 35,8% de probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux int\u00e9gr\u00e9e pour mercredi et une inflation core PCE projet\u00e9e \u00e0 3,3% sur un an, les d\u00e9riv\u00e9s de taux int\u00e8grent un sc\u00e9nario de taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb. Nous recommandons de traiter des straddles ou des strangles sur de grandes valeurs technologiques comme Apple et Microsoft avant leurs publications de r\u00e9sultats afin de capter le pic attendu de volatilit\u00e9 implicite.<\/p>\n
D\u2019un point de vue technique, nous ne devrions adopter un biais haussier que tant que le Dow se maintient au-dessus du support cl\u00e9 des 52 000. Si l\u2019indice parvient \u00e0 cl\u00f4turer au-dessus du plafond r\u00e9cent de 52 600 en fin de s\u00e9ance, il conviendra de viser une poursuite du momentum vers la zone des 52 800. \u00c0 l\u2019inverse, nous devons \u00eatre pr\u00eats \u00e0 pivoter et \u00e0 acheter des puts de protection si le march\u00e9 passe sous 51 800, ce qui signalerait un retour de la prime de guerre sur les march\u00e9s.<\/p>\n\n\n\r\n