BNP Paribas anticipe un ralentissement de la croissance britannique \u00e0 1 % en 2026, contre 1,3 % en 2025, apr\u00e8s une progression de +0,4 % t\/t au T1. Le rythme de court terme s\u2019est tass\u00e9 : la production a recul\u00e9 de -0,1 % m\/m en avril avant de remonter de +0,1 % m\/m en mai, ce qui laisse la cadence trimestrielle moyenne pour le reste de l\u2019ann\u00e9e autour de +0,1 %. La banque relie ces perspectives plus faibles au retour de pressions sur les prix li\u00e9es \u00e0 la guerre en Iran, et table sur une inflation \u00e0 3,2 % a\/a puis 3,1 % en 2027, deux niveaux sup\u00e9rieurs \u00e0 la cible de la Banque d\u2019Angleterre.<\/p>\n
Dans ce contexte, le sc\u00e9nario s\u2019\u00e9loigne des attentes ant\u00e9rieures d\u2019assouplissement et bascule vers une hausse de taux de 25 pdb de la Banque d\u2019Angleterre au S2 2026. BNP Paribas voit les rendements des gilts \u00e0 10 ans rester \u00e9lev\u00e9s jusqu\u2019en 2026, puis refluer vers 4,30 % en 2027, en raison d\u2019une baisse de l\u2019offre nette, d\u2019un recul des primes de risque politique et d\u2019un march\u00e9 commen\u00e7ant \u00e0 int\u00e9grer d\u2019\u00e9ventuelles baisses de taux de la BoE. La livre est attendue en repli face au dollar d\u2019ici 2027, avec un GBP\/USD vis\u00e9 \u00e0 1,32 d\u2019ici le T4 2026, tandis que l\u2019USD\/JPY est projet\u00e9 \u00e0 165.<\/p>\n
Nous anticipons un net refroidissement de l\u2019\u00e9conomie britannique, avec une croissance du PIB ramen\u00e9e \u00e0 seulement 1 % cette ann\u00e9e, contre 1,3 % en 2025. Les derni\u00e8res donn\u00e9es mensuelles, montrant une hausse limit\u00e9e \u00e0 +0,1 % en mai, indiquent que l\u2019\u00e9lan \u00e9conomique s\u2019essouffle rapidement. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner face \u00e0 ce ralentissement en achetant des options de vente (puts) sur les indices actions britanniques afin de se couvrir contre une d\u00e9gradation des r\u00e9sultats des entreprises.<\/p>\n
Le conflit g\u00e9opolitique au Moyen-Orient a fait grimper les prix de l\u2019\u00e9nergie, ravivant des tensions inflationnistes qui, selon nous, porteront l\u2019inflation des prix \u00e0 la consommation au Royaume-Uni \u00e0 3,2 % cette ann\u00e9e. En raison de cette inflation persistante, nous anticipons d\u00e9sormais une hausse de taux de 25 points de base de la Banque d\u2019Angleterre au second semestre 2026. Pour tirer parti de ce durcissement, les traders devraient vendre des contrats \u00e0 terme de taux sterling \u00e0 court terme dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Avec une banque centrale contrainte de resserrer sa politique, les rendements des gilts \u00e0 10 ans devraient demeurer tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9s tout au long de 2026. Nous recommandons aux traders de taux de mettre en place des positions vendeuses sur les contrats \u00e0 terme sur gilts afin de profiter de ces rendements \u00e9lev\u00e9s avant leur d\u00e9tente vers 4,30 % en 2027. Historiquement, lorsque l\u2019inflation britannique se maintient au-dessus du seuil de 3 %, les rendements de long terme restent sous pression haussi\u00e8re, ce qui rend les swaps payeurs (payer swaps) attractifs.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des changes, nous pr\u00e9voyons un affaiblissement de la livre sterling face au dollar am\u00e9ricain, avec un objectif \u00e0 1,32 d\u2019ici le quatri\u00e8me trimestre 2026. Cette pression baissi\u00e8re est renforc\u00e9e par le statut traditionnel de valeur refuge du billet vert en p\u00e9riode de crises g\u00e9opolitiques. Les traders peuvent envisager d\u2019acheter des options de vente sur GBP\/USD ou de mettre en place des positions vendeuses au comptant afin de capter la d\u00e9pr\u00e9ciation attendue.<\/p>\n\n\n\r\n