Les march\u00e9s consid\u00e8rent la pause \u00e9voqu\u00e9e dans le conflit iranien comme fragile, l\u2019attention se partageant entre le risque sur l\u2019offre de brut et les contraintes en aval sur les capacit\u00e9s de raffinage, susceptibles de laisser l\u2019Europe expos\u00e9e \u00e0 des tensions \u00e9nerg\u00e9tiques cet hiver. Aux \u00c9tats-Unis, le syst\u00e8me \u00e9lectrique est d\u00e9crit comme sous pression, tir\u00e9 par une demande d\u2019\u00e9lectricit\u00e9 record, les pics de consommation de carburants en \u00e9t\u00e9, la hausse de la charge des centres de donn\u00e9es et une d\u00e9pendance persistante \u00e0 la production \u00e0 base de gaz. L\u2019attention macro\u00e9conomique se tourne vers le PIB du T2, apr\u00e8s que l\u2019outil GDPNow de la Fed d\u2019Atlanta a \u00e9t\u00e9 cit\u00e9 au-dessus de 4 %+ avant de revenir \u00e0 1,7 % le 17 juillet, tandis que la saison des r\u00e9sultats voit environ un tiers du S&P publier, dont Apple, Amazon, Microsoft, Meta et Qualcomm, sur fond d\u2019inqui\u00e9tude li\u00e9e \u00e0 d\u2019importantes \u00e9missions obligataires du secteur technologique.<\/p>\n\n
Le calendrier des banques centrales est charg\u00e9 cette semaine : la Fed, la Banque d\u2019Angleterre et la Banque du Japon devraient toutes maintenir leurs taux, la Fed \u00e9tant per\u00e7ue comme inclinant vers un biais restrictif, avec une probabilit\u00e9 de hausse implicite via CME FedWatch \u00e0 33,7 %, contre 37,4 % vendredi et 16,0 % une semaine plus t\u00f4t. Le texte situe le risque de politique mon\u00e9taire \u00e0 plus long terme autour d\u2019un \u00e9ventuel d\u00e9nouement de l\u2019assouplissement quantitatif, qui aurait ajout\u00e9 6 700 milliards de dollars au bilan de la Fed, soit pr\u00e8s de 21 % du PIB. Sur le terrain politique et du \u00ab soft power \u00bb, il cite des sondages internationaux situant la favorabilit\u00e9 des \u00c9tats-Unis autour de 30 %, ainsi qu\u2019une mesure Pew \u00e0 23 % de favorables pour Trump ; sur le plan domestique, il avance 33 % de soutien \u00e0 Trump, et environ 18 % parmi les partisans MAGA les plus convaincus concernant la seule guerre avec l\u2019Iran.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 extr\u00eame sur les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie, alors que le cessez-le-feu temporaire avec l\u2019Iran ne tient qu\u2019\u00e0 un fil. Pour se couvrir contre des chocs d\u2019offre soudains ou, \u00e0 l\u2019inverse, une chute rapide de la prime de risque si le d\u00e9troit d\u2019Ormuz rouvre pleinement, les op\u00e9rateurs devraient recourir \u00e0 des straddles sur options de Brent. Les tensions sur les r\u00e9seaux \u00e9lectriques sont d\u00e9j\u00e0 tr\u00e8s visibles : la consommation d\u2019\u00e9lectricit\u00e9 des centres de donn\u00e9es pourrait atteindre 8 % de la demande totale am\u00e9ricaine d\u2019ici 2030, ce qui signifie que toute perturbation de l\u2019approvisionnement en combustibles d\u00e9clencherait des flamb\u00e9es de prix disproportionn\u00e9es.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des changes, nous estimons que le dollar am\u00e9ricain est tr\u00e8s expos\u00e9 \u00e0 une correction baissi\u00e8re marqu\u00e9e si un accord diplomatique formel rouvre le d\u00e9troit. Les op\u00e9rateurs peuvent envisager d\u2019acheter des options d\u2019achat sur des devises du G7 comme l\u2019euro et la livre sterling contre le billet vert afin de capter ce mouvement potentiel. Historiquement, lorsque les principales primes de risque g\u00e9opolitique se dissipent, l\u2019indice du dollar (DXY) peut reculer rapidement de 2 % \u00e0 3 % \u00e0 mesure que les flux \u00ab refuge \u00bb se retournent.<\/p>\n\n
Avec les r\u00e9unions de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, de la Banque d\u2019Angleterre et de la Banque du Japon cette semaine, les d\u00e9riv\u00e9s de taux \u00e0 court terme n\u00e9cessitent des ajustements imm\u00e9diats. Le bond des anticipations de hausse via CME FedWatch, de 16 % \u00e0 plus de 33 %, illustre la vitesse \u00e0 laquelle le march\u00e9 r\u00e9\u00e9value un statu quo \u00e0 tonalit\u00e9 restrictive. Nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des options sur futures SOFR pour se positionner sur un sc\u00e9nario de taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb de la Fed, d\u2019autant que les pr\u00e9occupations d\u2019inflation persistante demeurent.<\/p>\n\n
Alors qu\u2019un tiers du S&P 500 publie ses r\u00e9sultats cette semaine, dont des g\u00e9ants technologiques comme Microsoft et Apple, le fort recours du secteur \u00e0 l\u2019endettement obligataire le rend tr\u00e8s sensible aux rendements. En parall\u00e8le, les actions europ\u00e9ennes apparaissent de plus en plus attractives, \u00e0 mesure que les capitaux \u00e9trangers se pr\u00e9parent \u00e0 revenir sur le continent, les risques li\u00e9s au d\u00e9troit s\u2019att\u00e9nuant. Nous privil\u00e9gions des positions longues sur futures Euro Stoxx 50 contre futures Nasdaq 100 afin d\u2019exploiter cet \u00e9cart de valorisation, d\u2019autant que les revenus des entreprises europ\u00e9ennes sont fortement diversifi\u00e9s hors de l\u2019\u00e9conomie locale.<\/p>\n\n
Enfin, les traders de d\u00e9riv\u00e9s ne doivent pas ignorer les risques institutionnels de long terme li\u00e9s \u00e0 la contraction eventualis\u00e9e du bilan de la Fed. Le bilan de la Fed demeure \u00e0 des niveaux consid\u00e9rables, repr\u00e9sentant environ 20 % du PIB am\u00e9ricain, et toute r\u00e9duction agressive ass\u00e9cherait une liquidit\u00e9 essentielle du secteur bancaire. Nous conseillons de d\u00e9tenir des options de vente longues maturit\u00e9s sur des indices de banques r\u00e9gionales afin de se pr\u00e9munir contre d\u2019\u00e9ventuels chocs de liquidit\u00e9 \u00e0 mesure que cette transition se met en place.<\/p>\n\n\n\r\n