Les commandes de biens durables aux \u00c9tats-Unis hors d\u00e9fense ont progress\u00e9 de 0,3 % en juin, effa\u00e7ant une chute de 4,6 % le mois pr\u00e9c\u00e9dent. Cette \u00e9volution indique un redressement de la demande sous-jacente pour les biens manufactur\u00e9s de longue dur\u00e9e apr\u00e8s un mois de mai faible.<\/p>\n
La hausse de juin de la mesure hors d\u00e9fense tranche avec la contraction pr\u00e9c\u00e9dente et signale un raffermissement de la conjoncture dans certaines composantes du secteur producteur de biens. \u00c0 0,3 %, la derni\u00e8re publication marque un net retournement apr\u00e8s -4,6 %, ce qui sugg\u00e8re que la dynamique d\u2019un mois sur l\u2019autre s\u2019est am\u00e9lior\u00e9e \u00e0 la fin du deuxi\u00e8me trimestre.<\/p>\n
Le rebond soudain des commandes de biens durables hors d\u00e9fense \u00e0 0,3 % en juin, apr\u00e8s un repli marqu\u00e9 de 4,6 % en mai, indique que le c\u0153ur de la manufacture se stabilise plus rapidement que beaucoup ne l\u2019anticipaient. Nous estimons que ce retournement prononc\u00e9 sugg\u00e8re que l\u2019investissement des entreprises demeure tr\u00e8s r\u00e9silient malgr\u00e9 des co\u00fbts d\u2019emprunt restrictifs. Pour les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s, ce changement macro\u00e9conomique impose un ajustement rapide du positionnement \u00e0 court terme, alors que les craintes sur la croissance commencent \u00e0 s\u2019att\u00e9nuer.<\/p>\n
Historiquement, les rebonds marqu\u00e9s des commandes de biens d\u2019\u00e9quipement \u00ab core \u00bb pr\u00e9c\u00e8dent souvent une reprise plus large de la production industrielle, ce qui tend \u00e0 soutenir le dollar. Nous recommandons aux traders de constituer des positions longues sur l\u2019indice du dollar (DXY) dans les prochaines semaines, en anticipant une pression haussi\u00e8re sur les rendements. Alors que le rendement du Treasury \u00e0 10 ans \u00e9volue r\u00e9cemment autour de niveaux de support cl\u00e9s, un rebond durable pourrait mettre en difficult\u00e9 les vendeurs \u00e0 d\u00e9couvert.<\/p>\n
Sur le segment des d\u00e9riv\u00e9s actions, il convient de se pr\u00e9parer \u00e0 une rotation vers les secteurs cycliques au d\u00e9triment des valeurs d\u00e9fensives. Les traders d\u2019options peuvent en tirer parti en achetant des call spreads sur les ETF industriels et de mat\u00e9riaux, o\u00f9 la volatilit\u00e9 implicite a r\u00e9cemment recul\u00e9. Avec un secteur manufacturier qui montre des signes de point bas, nous anticipons que ces secteurs, jusqu\u2019ici d\u00e9laiss\u00e9s, surperformeront le S&P 500 dans son ensemble jusqu\u2019en ao\u00fbt.<\/p>\n
En outre, ces donn\u00e9es r\u00e9duisent la pression imm\u00e9diate sur la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale pour proc\u00e9der \u00e0 des baisses de taux agressives au second semestre. Les futures sur les fed funds sont susceptibles de mal int\u00e9grer cette r\u00e9silience au biais plus restrictif, ouvrant une fen\u00eatre favorable pour intervenir sur des options de taux \u00e0 courte maturit\u00e9. La vente d\u2019options de vente (puts) sur des futures sur Treasuries ou l\u2019achat de puts sur des \u00e9quivalents Eurodollar pourrait g\u00e9n\u00e9rer des performances solides \u00e0 mesure que le march\u00e9 r\u00e9\u00e9value une trajectoire de baisse des taux plus graduelle.<\/p>\n\n\n\r\n