Les commandes de biens durables aux \u00c9tats-Unis ont progress\u00e9 de 0,3 % en juin, manquant la hausse de 1,6 % attendue. Cette publication plus faible sugg\u00e8re un essoufflement de la demande pour les biens manufactur\u00e9s \u00e0 longue dur\u00e9e de vie \u00e0 la fin du deuxi\u00e8me trimestre.<\/p>\n
L\u2019\u00e9cart entre le r\u00e9sultat de 0,3 % et le consensus \u00e0 1,6 % implique un ralentissement des nouvelles commandes plus marqu\u00e9 que pr\u00e9vu, susceptible de se r\u00e9percuter sur les plannings de production et l\u2019activit\u00e9 des usines \u00e0 court terme. Les march\u00e9s mettront en perspective le chiffre de juin avec les prochaines publications afin de d\u00e9terminer si ce d\u00e9calage tient \u00e0 une volatilit\u00e9 ponctuelle ou \u00e0 un refroidissement plus large de la croissance tir\u00e9e par les biens.<\/p>\n
La d\u00e9ception de juin sur les commandes de biens durables (+0,3 %), tr\u00e8s en de\u00e7\u00e0 des +1,6 % anticip\u00e9s, signale clairement un refroidissement de l\u2019industrie et des d\u00e9penses des entreprises. Nous pensons que ce fort \u00e9cart va provoquer des ajustements imm\u00e9diats du sentiment de march\u00e9 \u00e0 mesure que l\u2019\u00e9lan \u00e9conomique ralentit. Les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue, le march\u00e9 r\u00e9\u00e9valuant les anticipations de croissance au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
Historiquement, des donn\u00e9es faibles sur l\u2019investissement productif p\u00e8sent sur les rendements des Treasuries, \u00e0 l\u2019image du ralentissement de fin 2024 lorsque le Treasury \u00e0 10 ans avait recul\u00e9 d\u2019environ 40 points de base apr\u00e8s des statistiques manufacturi\u00e8res d\u00e9cevantes. Nous recommandons de surveiller de pr\u00e8s les contrats \u00e0 terme SOFR et Fed Funds, qui int\u00e8grent d\u00e9j\u00e0 une probabilit\u00e9 plus \u00e9lev\u00e9e de baisses de taux \u00e0 venir. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur futures de Treasuries pourrait offrir un potentiel int\u00e9ressant si les rendements poursuivent leur repli.<\/p>\n
Sur les options actions, nous anticipons \u00e0 court terme un bras de fer entre les craintes sur la croissance et l\u2019optimisme li\u00e9 \u00e0 des baisses de taux. Si le ralentissement manufacturier devrait peser sur les valeurs industrielles, les indices domin\u00e9s par la technologie pourraient b\u00e9n\u00e9ficier de la baisse des rendements. Nous sugg\u00e9rons de jouer cette divergence en achetant des options de vente (puts) sur des ETF industriels tout en utilisant des spreads de calls sur les secteurs de croissance sensibles aux taux.<\/p>\n
Cette statistique m\u00e9diocre exerce \u00e9galement une forte pression sur le dollar, en particulier face \u00e0 des devises plus r\u00e9silientes. Nous anticipons que l\u2019indice dollar (DXY) testera des supports plus bas dans les prochaines semaines, \u00e0 mesure que les diff\u00e9rentiels de rendement se resserrent. Les traders peuvent envisager de se positionner via des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019EUR\/USD ou via des ventes de futures USD afin de tirer parti de cette faiblesse du billet vert.<\/p>\n\n\n\r\n