Les strat\u00e9gistes de HSBC estiment que l\u2019EUR\/USD est orient\u00e9 \u00e0 la baisse, la Banque centrale europ\u00e9enne conservant une posture prudente et d\u00e9pendante des donn\u00e9es, sans laisser entendre de nouvelles hausses de taux. Le 23 juillet, la BCE a laiss\u00e9 ses taux inchang\u00e9s \u00e0 2,25 %, r\u00e9it\u00e9rant son approche \u00ab r\u00e9union par r\u00e9union \u00bb. Avec des indications de politique mon\u00e9taire limit\u00e9es, la banque juge que la r\u00e9cente r\u00e9silience de l\u2019euro face au dollar am\u00e9ricain para\u00eet fragile.<\/p>\n\n
La paire est rest\u00e9e stable au cours du dernier mois, soutenue par la hausse des rendements, les march\u00e9s int\u00e9grant une inflation plus ferme et des anticipations de politique mon\u00e9taire plus restrictive li\u00e9es \u00e0 la remont\u00e9e des prix de l\u2019\u00e9nergie. HSBC consid\u00e8re toutefois que ce soutien d\u00e9pend de la conviction que la BCE est pr\u00eate \u00e0 resserrer davantage. Si cette perception s\u2019\u00e9rode, l\u2019attention pourrait se reporter sur la faiblesse de la croissance en zone euro, la hausse des co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques et la d\u00e9gradation des termes de l\u2019\u00e9change \u2014 autant de facteurs susceptibles de peser sur l\u2019euro face au dollar.<\/p>\n\n
\u00c0 la suite de la d\u00e9cision de la Banque centrale europ\u00e9enne du 23 juillet 2026 de maintenir ses taux inchang\u00e9s \u00e0 2,25 %, nous estimons que l\u2019euro est tr\u00e8s vuln\u00e9rable \u00e0 un mouvement baissier face au dollar am\u00e9ricain. L\u2019approche prudente, \u00ab r\u00e9union par r\u00e9union \u00bb, de la banque centrale manque de la tonalit\u00e9 restrictive n\u00e9cessaire pour prolonger la stabilit\u00e9 r\u00e9cente de la monnaie. Les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une tendance baissi\u00e8re de l\u2019EUR\/USD dans les semaines \u00e0 venir, \u00e0 mesure que la confiance du march\u00e9 dans le soutien apport\u00e9 par les rendements en zone euro se dissipe.<\/p>\n\n
Notre analyse est confort\u00e9e par la faiblesse des indicateurs \u00e9conomiques de la zone euro, la croissance du PIB r\u00e9gional peinant \u00e0 d\u00e9passer un maigre 0,2 % au cours des derniers trimestres. Par ailleurs, la hausse des co\u00fbts du gaz naturel et de l\u2019\u00e9nergie rench\u00e9rit les prix \u00e0 l\u2019importation, ce qui d\u00e9t\u00e9riore fortement les termes de l\u2019\u00e9change de la r\u00e9gion. \u00c0 mesure que ces pressions fondamentales s\u2019accentuent, le soutien temporaire via les rendements qui avait maintenu l\u2019EUR\/USD stable s\u2019\u00e9vapore rapidement.<\/p>\n\n
Pour tirer parti de ce recul anticip\u00e9, nous recommandons aux op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de mettre en place des positions vendeuses sur la paire EUR\/USD. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) hors de la monnaie sur l\u2019euro offre un profil risque\/rendement attractif afin de b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019un repli potentiel vers le niveau de 1,0500. Les investisseurs peuvent \u00e9galement recourir \u00e0 des spreads de vente baissiers (bear put spreads) pour r\u00e9duire le co\u00fbt de prime initial tout en se positionnant sur une d\u00e9pr\u00e9ciation graduelle au cours du mois \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\r\n