Goldman Sachs et UBS ont indiqu\u00e9 que les hedge funds r\u00e9duisaient rapidement leur exposition \u00e0 l\u2019IA, aux semi-conducteurs, aux \u00ab\u202fMag 7\u202f\u00bb et aux valeurs de la m\u00e9moire \u00e0 l\u2019approche des publications, tandis que l\u2019indicateur Bull & Bear de Bank of America a grimp\u00e9 \u00e0 9,6 sur 10 sur une \u00e9chelle de 0 \u00e0 10. Le d\u00e9calage apparent tient au p\u00e9rim\u00e8tre\u202f: GS et UBS suivent le positionnement des hedge funds, alors que BAC agr\u00e8ge fonds communs, flux d\u2019ETF, pensions, g\u00e9rants institutionnels, hedge funds, liquidit\u00e9s, cr\u00e9dit et indicateurs techniques. La mesure de BAC est pr\u00e9sent\u00e9e comme contrariante, avec des niveaux au-dessus de 8 interpr\u00e9t\u00e9s comme des signaux tactiques de vente\u202f; GS a ajout\u00e9 qu\u2019apr\u00e8s cinq semaines de ventes, l\u2019argent rapide pourrait approcher la capitulation sur la tech plut\u00f4t que sur l\u2019ensemble du march\u00e9. \u00c0 ce stade de la saison, 86% des soci\u00e9t\u00e9s ont d\u00e9pass\u00e9 les attentes sur le chiffre d\u2019affaires et 80% sur le b\u00e9n\u00e9fice, m\u00eame si seulement 27% du S&P a publi\u00e9, soit 135 entreprises.<\/p>\n
La s\u00e9ance de vendredi a mis en \u00e9vidence la rotation. Le Dow a gagn\u00e9 236 points et le S&P 500 a pris 3 points, mais le Nasdaq a perdu 162 points\u202f; le Russell a c\u00e9d\u00e9 10 points, les Transports ont recul\u00e9 de 102 points, l\u2019Equal Weight a progress\u00e9 de 62 points, et les Mag 7 ont perdu 27 points. La tech a recul\u00e9 de 1,5% tandis que l\u2019immobilier a grimp\u00e9 de pr\u00e8s de 2,2% et les mat\u00e9riaux de base de 2%\u202f; les biens de consommation de base ont gagn\u00e9 1%, suivis par la finance et les communications \u00e0 0,9%. Les obligations se sont stabilis\u00e9es avec le TLT en hausse de 0,1% et le TLH de 0,2%, tandis que le 2 ans s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 4,32%, le 10 ans \u00e0 4,69% et le 30 ans \u00e0 5,15%. Le Brent est pass\u00e9 de plus de 100$ \u00e0 88$ et le WTI de 92,40$ \u00e0 82,60$\u202f; l\u2019or a cl\u00f4tur\u00e9 \u00e0 4.052$ puis a gagn\u00e9 50$ \u00e0 4.100$. Le VIX \u00e9tait \u00e0 17,60, en baisse de 5%, contre 20,30 la semaine derni\u00e8re avec un support \u00e0 17,30. Cette semaine apporte environ 150 publications du S&P, dont MSFT, META, AAPL et AMZN, une d\u00e9cision du FOMC mercredi \u00e0 14h, un PIB attendu \u00e0 +2,1% ainsi que le PCE de juin, et des statistiques sur revenus, d\u00e9penses, inscriptions au ch\u00f4mage, l\u2019Employment Cost Index, le PMI de Chicago et le sentiment de juillet\u202f; les places \u00e9trang\u00e8res \u00e9taient en hausse, l\u2019Allemagne gagnant 1,5%, tandis que les contrats \u00e0 terme am\u00e9ricains indiquaient le Dow +500, le S&P +74, le Nasdaq +460 et le Russell +38.<\/p>\n
Nous observons un march\u00e9 en pleine rotation sectorielle massive plut\u00f4t qu\u2019une liquidation g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e. Avec l\u2019indicateur Bull & Bear de Bank of America \u00e0 un niveau extr\u00eame de 9,6 sur 10, les signaux d\u2019un march\u00e9 surpeupl\u00e9 s\u2019affichent en rouge vif. En tant que traders de d\u00e9riv\u00e9s, nous devons reconna\u00eetre que des signaux tactiques de vente sont actifs, d\u2019autant que les publications des g\u00e9ants technologiques et la r\u00e9union de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale figurent au programme de cette semaine.<\/p>\n
C\u2019est l\u2019environnement id\u00e9al pour utiliser les options afin de prot\u00e9ger nos portefeuilles et tirer parti de mouvements brusques. Nous devrions envisager d\u2019acheter des puts de protection sur les valeurs technologiques \u00e0 b\u00eata \u00e9lev\u00e9 qui ont subi des ventes incessantes de la part de l\u2019argent rapide, tout en vendant simultan\u00e9ment des calls couverts pour capter des primes \u00e9lev\u00e9es li\u00e9es \u00e0 une volatilit\u00e9 implicite tendue. Le VIX \u00e9volue actuellement autour de 17,60, ce qui signifie que les primes sont suffisamment attrayantes pour r\u00e9mun\u00e9rer les vendeurs strat\u00e9giques, mais assez basses pour rendre la couverture abordable en cas de rupture de niveaux de support cl\u00e9s. <\/p>\n
Historiquement, lorsque le S&P 500 \u00e9volue \u00e0 proximit\u00e9 de r\u00e9sistances majeures de tendance, comme le niveau actuel de 7.472, la volatilit\u00e9 de march\u00e9 tend \u00e0 s\u2019acc\u00e9l\u00e9rer avant les grandes publications macro\u00e9conomiques. Avec des attentes de PIB du deuxi\u00e8me trimestre \u00e0 2,1% et l\u2019indice des prix PCE de juin programm\u00e9, les traders macro sont tr\u00e8s sensibles \u00e0 tout signe d\u2019inflation persistante. Nous pouvons structurer des straddles ou des strangles acheteurs sur les grands indices afin de b\u00e9n\u00e9ficier de l\u2019expansion de volatilit\u00e9 quasi assur\u00e9e que ces publications d\u00e9clencheront.<\/p>\n
Par ailleurs, nous constatons une rotation marqu\u00e9e des capitaux vers des secteurs d\u00e9fensifs comme l\u2019immobilier et les mat\u00e9riaux de base, qui ont tous deux progress\u00e9 d\u2019environ 2% en fin de semaine derni\u00e8re. Nous devrions envisager des spreads haussiers de calls sur ces secteurs en retard afin de surfer sur la vague de rotation tout en plafonnant strictement le risque. Cette approche m\u00e9thodique nous permet de rester investis sans nous exposer aux mouvements intrajournaliers brutaux du secteur technologique.<\/p>\n
Enfin, nous devons surveiller les march\u00e9s de mati\u00e8res premi\u00e8res alors que le Brent fluctue autour de 88$ et que l\u2019or se maintient \u00e0 4.100$. Si les tensions g\u00e9opolitiques se d\u00e9tendent davantage, les prix du p\u00e9trole pourraient reculer, ce qui all\u00e9gerait la pression sur les marges des entreprises et soutiendrait les futures sur actions. Nous pouvons jouer ce sc\u00e9nario via des calendar spreads sur options \u00e9nergie, afin de tirer parti de l\u2019\u00e9volution de la structure \u00e0 terme au fil de ces \u00e9v\u00e9nements mondiaux.<\/p>\n\n\n\r\n