EUR\/USD est repass\u00e9 au-dessus de 1,140 apr\u00e8s une forte baisse du p\u00e9trole, mais le rebond a \u00e9t\u00e9 jug\u00e9 fragile en l\u2019absence de trajectoire claire de d\u00e9sescalade g\u00e9opolitique. L\u2019analyse a soulign\u00e9 l\u2019exposition de l\u2019Europe aux importations d\u2019\u00e9nergie, avec des prix du gaz \u00e9lev\u00e9s qui p\u00e8sent sur les termes de l\u2019\u00e9change de l\u2019euro, tandis que les statistiques de la zone euro \u00e0 court terme \u00e9taient consid\u00e9r\u00e9es comme peu susceptibles de g\u00e9n\u00e9rer suffisamment de soutien domestique pour contrer la demande de valeur refuge pour le dollar am\u00e9ricain et les pressions li\u00e9es \u00e0 la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. La note a \u00e9galement mis en avant le risque de positionnements USD de pr\u00e9caution \u00e0 l\u2019approche de la r\u00e9union du FOMC de mercredi.<\/p>\n
Sur l\u2019\u00e9nergie, elle estime que toute reprise de frappes militaires pourrait propulser le Brent vers 100 $\/baril et faire passer l\u2019EUR\/USD sous 1,1380. M\u00eame apr\u00e8s le repli de la s\u00e9ance, le gaz TTF \u00e9tait indiqu\u00e9 \u00e0 58 \u20ac\/MWh, soit plus de 30 % au-dessus des niveaux du d\u00e9but juillet et proche des plus hauts de mars, laissant les termes de l\u2019\u00e9change de l\u2019euro proches des creux de mars et comparables \u00e0 2023. C\u00f4t\u00e9 inflation et anticipations de politique mon\u00e9taire, l\u2019IPC de la zone euro \u00e9tait attendu au-dessus de 3,0 % vendredi, avec un sous-jacent proche de 2,5 %, tandis que les march\u00e9s \u00e9taient cens\u00e9s int\u00e9grer 42 pdb de baisse de la BCE d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n
Nous conseillons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de rester tr\u00e8s prudents vis-\u00e0-vis du r\u00e9cent rebond de l\u2019EUR\/USD au-dessus de 1,140, celui-ci ne reposant pas sur une base solide de d\u00e9sescalade g\u00e9opolitique. Le Brent \u00e9tant tr\u00e8s sensible \u00e0 toute escalade militaire soudaine, un retour rapide vers 100 dollars le baril pourrait facilement entra\u00eener la paire sous 1,1380 dans les prochaines semaines. Les op\u00e9rateurs peuvent envisager d\u2019acheter des options put EUR\/USD de court terme ou de mettre en place des strat\u00e9gies de volatilit\u00e9, comme des straddles acheteurs, afin de tirer parti de mouvements brusques li\u00e9s \u00e0 l\u2019\u00e9nergie.<\/p>\n
Les prix du gaz naturel en Europe (TTF) restent un vent contraire majeur, s\u2019\u00e9changeant actuellement \u00e0 58 \u20ac\/MWh, soit plus de 30 % au-dessus des niveaux de d\u00e9but juillet et proche des pics de mars. Ce niveau durablement \u00e9lev\u00e9 d\u00e9t\u00e9riore fortement les termes de l\u2019\u00e9change de la zone euro, qui ont historiquement constitu\u00e9 le principal moteur \u00e0 moyen terme de l\u2019euro. Ces prix demeurant bien sup\u00e9rieurs \u00e0 la moyenne historique d\u2019avant-crise (20 \u00e0 30 \u20ac\/MWh), les fondamentaux de l\u2019euro s\u2019en trouvent nettement d\u00e9grad\u00e9s.<\/p>\n
Nous anticipons une intensification des achats de dollars par pr\u00e9caution \u00e0 l\u2019approche de la r\u00e9union du FOMC de ce mercredi, ce qui devrait maintenir l\u2019EUR\/USD sous pression. Les donn\u00e9es historiques montrent que l\u2019indice du dollar (DXY) tend \u00e0 gagner en soutien d\u00e9fensif lorsque les risques globaux augmentent, ce qui fait des structures optionnelles longues dollar une couverture pertinente. Mettre en place des positions longues USD avant la d\u00e9cision de la Fed en milieu de semaine offre un sc\u00e9nario tactique de court terme relativement robuste.<\/p>\n
Si l\u2019inflation totale de la zone euro est attendue au-dessus de 3,0 % ce vendredi, un sous-jacent \u00e9voluant autour de 2,5 % sugg\u00e8re que la Banque centrale europ\u00e9enne ne basculera pas dans un ton agressivement restrictif. Les anticipations de march\u00e9 int\u00e8grent environ 42 points de base de baisses de taux de la BCE d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, une trajectoire qui reste tr\u00e8s sensible \u00e0 la volatilit\u00e9 persistante du p\u00e9trole. Plut\u00f4t que de miser sur un rally durable de l\u2019euro, les traders devraient se concentrer sur la valorisation de la volatilit\u00e9 des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat via les swaps et options libell\u00e9s en euros.<\/p>\n\n\n\r\n