USD\/IDR a effac\u00e9 les pertes de la s\u00e9ance pr\u00e9c\u00e9dente et \u00e9voluait autour de 18 050 en Asie lundi. La roupie a \u00e9t\u00e9 sous pression apr\u00e8s la d\u00e9mission inattendue du gouverneur de Bank Indonesia (BI), Perry Warjiyo, la gouverneure adjointe principale Destry Damayanti ayant \u00e9t\u00e9 nomm\u00e9e gouverneure par int\u00e9rim ; la banque centrale a indiqu\u00e9 que ce d\u00e9part \u00e9tait motiv\u00e9 par des raisons personnelles. Cette annonce a raviv\u00e9 l\u2019attention port\u00e9e \u00e0 l\u2019ind\u00e9pendance de l\u2019institution et a accru la volatilit\u00e9 de la devise \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
La hausse de l\u2019USD\/IDR a toutefois \u00e9t\u00e9 limit\u00e9e par un dollar am\u00e9ricain plus faible, les tensions s\u2019\u00e9tant att\u00e9nu\u00e9es apr\u00e8s une pause ce week-end dans les hostilit\u00e9s entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, au terme de 13 jours d\u2019escalade. Le risque est rest\u00e9 au centre des pr\u00e9occupations apr\u00e8s que les Houthis au Y\u00e9men, soutenus par l\u2019Iran, ont d\u00e9clar\u00e9 avoir attaqu\u00e9 des installations saoudiennes le long de la mer Rouge. Par ailleurs, les \u00c9tats-Unis auraient interrompu leurs frappes en raison de pr\u00e9occupations li\u00e9es \u00e0 l\u2019\u00e9puisement des intercepteurs et au nombre plus limit\u00e9 de cibles restantes en Iran, tandis que le g\u00e9n\u00e9ral Dan Caine aurait averti le pr\u00e9sident Trump qu\u2019une campagne prolong\u00e9e mettrait sous tension les stocks de munitions. Les traders anticipent que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale maintiendra ses taux mercredi, avant de reprendre les hausses en septembre, m\u00eame si certains s\u2019attendent encore \u00e0 une d\u00e9cision surprise ; l\u2019attention se porte \u00e9galement sur l\u2019estimation avanc\u00e9e du PIB du T2, l\u2019inflation PCE et les grandes publications de r\u00e9sultats aux \u00c9tats-Unis.<\/p>\n\n
Alors que l\u2019USD\/IDR a grimp\u00e9 \u00e0 des niveaux sans pr\u00e9c\u00e9dent autour de 18 050, nous recommandons aux op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de privil\u00e9gier des strat\u00e9gies longues de volatilit\u00e9, comme les straddles. Les donn\u00e9es historiques montrent que les transitions soudaines de leadership \u00e0 Bank Indonesia d\u00e9clenchent g\u00e9n\u00e9ralement une hausse de 15 % \u00e0 20 % de la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 un mois. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) USD\/IDR \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance aidera \u00e0 se couvrir contre une nouvelle d\u00e9pr\u00e9ciation de la roupie, alors que le march\u00e9 teste la d\u00e9termination de la gouverneure par int\u00e9rim.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019approche de la r\u00e9union de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale du 29 juillet, nous conseillons de trader des contrats \u00e0 terme de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme afin de tirer parti de l\u2019\u00e9volution des anticipations de politique mon\u00e9taire. Bien que la plupart des acteurs tablent sur une pause cette semaine, les futures sur les Fed Funds int\u00e8grent actuellement une faible probabilit\u00e9 (15 %) d\u2019une hausse surprise. Nous pouvons recourir \u00e0 des bull call spreads sur les futures du Tr\u00e9sor pour profiter d\u2019un statu quo de la Fed et d\u2019un apaisement des inqui\u00e9tudes de march\u00e9.<\/p>\n\n
Avec la hausse des risques de transit en mer Rouge apr\u00e8s les derni\u00e8res attaques visant des installations saoudiennes, il convient d\u2019envisager des positions longues sur des options sur le Brent. Historiquement, les indices de volatilit\u00e9 de l\u2019\u00e9nergie bondissent de plus de 30 % lorsque les voies maritimes au Moyen-Orient font face \u00e0 des menaces actives. L\u2019utilisation d\u2019options d\u2019achat permet de capter d\u2019\u00e9ventuels pics soudains des prix tout en maintenant un co\u00fbt de prime born\u00e9.<\/p>\n\n
Enfin, nous sugg\u00e9rons aux entreprises de verrouiller des niveaux de change via des contrats \u00e0 terme (forwards) sur la roupie indon\u00e9sienne afin de se prot\u00e9ger contre un nouvel affaiblissement domestique. Lors de pr\u00e9c\u00e9dentes p\u00e9riodes d\u2019incertitude autour de la banque centrale, l\u2019\u00e9cart entre les forwards onshore et offshore s\u2019est \u00e9largi jusqu\u2019\u00e0 300 points de base. Mettre en place ces couvertures d\u00e8s maintenant prot\u00e9gera contre un possible glissement vers le niveau de 18 500 au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\r\n