L\u2019EUR\/USD a prolong\u00e9 un modeste gap haussier et est repass\u00e9 au-dessus de 1,1400 lors des \u00e9changes asiatiques lundi, alors que le dollar am\u00e9ricain s\u2019est affaibli sur fond de regain d\u2019espoir d\u2019une issue diplomatique \u00e0 la guerre \u00c9tats-Unis\u2013Iran, entr\u00e9e dans son cinqui\u00e8me mois. Washington a interrompu tard vendredi sa campagne de bombardements apr\u00e8s 13 nuits cons\u00e9cutives de frappes sur des cibles iraniennes, et T\u00e9h\u00e9ran a ensuite suspendu ses attaques de repr\u00e9sailles contre des alli\u00e9s des \u00c9tats-Unis au Moyen-Orient. Ce changement de cap a pes\u00e9 sur le billet vert, valeur refuge, et a soutenu l\u2019app\u00e9tit pour le risque.<\/p>\n
La d\u00e9sescalade a \u00e9galement entra\u00een\u00e9 une nette baisse des prix du p\u00e9trole, att\u00e9nuant les craintes inflationnistes et mod\u00e9rant les anticipations de hausses de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine. Cette dynamique a \u00e9loign\u00e9 l\u2019indice du dollar (DXY) de la zone proche de son plus haut mensuel, \u00e0 nouveau test\u00e9 la semaine derni\u00e8re, m\u00eame si les traders sont rest\u00e9s prudents avant la d\u00e9cision de politique mon\u00e9taire de la Fed attendue \u00e0 l\u2019issue de sa r\u00e9union de deux jours mercredi. L\u2019attention devrait aussi rester focalis\u00e9e sur l\u2019\u00e9volution de la situation au Moyen-Orient, susceptible de modifier la demande de dollar \u00e0 court terme et d\u2019alimenter la volatilit\u00e9 sur l\u2019EUR\/USD.<\/p>\n
Alors que nous observons aujourd\u2019hui le franchissement par l\u2019EUR\/USD du seuil de 1,1400, nous conseillons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de privil\u00e9gier des strat\u00e9gies de volatilit\u00e9 \u00e0 court terme. La pause soudaine dans le conflit \u00c9tats-Unis\u2013Iran a fait reculer l\u2019indice du dollar (DXY) depuis son r\u00e9cent pic mensuel autour de 104,50. Pour tirer parti de ce brusque changement de momentum avant la d\u00e9cision de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale mercredi, il convient d\u2019envisager l\u2019achat de straddles \u00e0 tr\u00e8s courte maturit\u00e9 afin de capter des mouvements marqu\u00e9s dans un sens comme dans l\u2019autre.<\/p>\n
Alors que le FOMC devrait largement maintenir ses taux inchang\u00e9s, nous recommandons de se positionner en vue d\u2019une baisse potentielle de la volatilit\u00e9 implicite juste apr\u00e8s l\u2019annonce. Historiquement, la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 une semaine de l\u2019EUR\/USD tend \u00e0 bondir de 15% \u00e0 20% avant les r\u00e9unions de la Fed les plus attendues, avant de s\u2019effondrer une fois l\u2019orientation de la politique mon\u00e9taire clarifi\u00e9e. Il est possible d\u2019exploiter ce \u00ab \u00e9crasement de volatilit\u00e9 \u00bb en vendant de la prime via des iron condors ou des calendar spreads, une fois la premi\u00e8re r\u00e9action du march\u00e9 pass\u00e9e.<\/p>\n
Le net repli des prix du p\u00e9trole, qui ont r\u00e9cemment perdu plus de 5% pour revenir vers la zone des 75 dollars le baril, a \u00e9galement fortement att\u00e9nu\u00e9 les anticipations d\u2019inflation au niveau mondial. Des co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques plus faibles r\u00e9duisant la pression imm\u00e9diate sur la Fed pour relever ses taux, nous devons anticiper une poursuite des pressions baissi\u00e8res \u00e0 court terme sur le billet vert. Les traders de d\u00e9riv\u00e9s peuvent exprimer cette vue en achetant des options d\u2019achat (calls) hors de la monnaie sur l\u2019euro, visant le niveau de 1,1550 sur les deux prochaines semaines.<\/p>\n
Nous devons \u00e9galement nous pr\u00e9parer \u00e0 une forte probabilit\u00e9 de divergences au sein de la Fed, en particulier avec d\u2019\u00e9ventuelles dissidences de responsables au ton restrictif tels que Hammack et Logan. Ce type de d\u00e9saccord interne d\u00e9clenche souvent des retournements de tendance soudains en s\u00e9ance, susceptibles d\u2019effacer rapidement des positions trop levieris\u00e9es. Pour prot\u00e9ger nos portefeuilles contre une tonalit\u00e9 restrictives inattendue du pr\u00e9sident Warsh, il convient de maintenir des stop-loss serr\u00e9s sur toutes les positions au comptant et de g\u00e9rer strictement le levier sur les options.<\/p>\n\n\n\r\n