L\u2019indice des prix des services aux entreprises (Corporate Service Price Index, CSPI) du Japon a progress\u00e9 de 3,2% sur un an en juin, apr\u00e8s une hausse de 3,3% lors de la pr\u00e9c\u00e9dente publication. Ce l\u00e9ger ralentissement sugg\u00e8re des tensions sur les prix un peu moins vives dans les services \u00e9chang\u00e9s entre entreprises, tout en restant nettement en territoire positif.<\/p>\n
Le CSPI de juin, en l\u00e9ger repli \u00e0 3,2% contre 3,3%, montre que l\u2019inflation des services demeure particuli\u00e8rement tenace. Malgr\u00e9 ce petit tassement, le niveau reste proche de sommets observ\u00e9s sur plusieurs d\u00e9cennies et nettement au-dessus de la cible de 2% de la Banque du Japon. Selon nous, cette persistance des pressions inflationnistes continuera de contraindre la banque centrale \u00e0 poursuivre la normalisation de sa politique mon\u00e9taire.<\/p>\n
Pour les intervenants sur les swaps de taux et les contrats futures sur obligations d\u2019\u00c9tat japonaises (JGB), nous recommandons un positionnement en faveur de rendements plus \u00e9lev\u00e9s \u00e0 moyen terme. Historiquement, lorsque l\u2019inflation des services se maintient au-dessus de 3%, la BoJ finit par durcir sa politique, ce qui a r\u00e9cemment pouss\u00e9 le rendement du JGB \u00e0 10 ans vers la zone 1,0%\u20131,1%. Les traders peuvent privil\u00e9gier des ventes de futures JGB sur les rebonds de soulagement, la tendance de fond des taux japonais restant orient\u00e9e \u00e0 la hausse.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s de change, nous anticipons de fortes amplitudes du yen japonais dans les prochaines semaines. La volatilit\u00e9 implicite sur les options USD\/JPY demeure \u00e9lev\u00e9e, reflet d\u2019une forte incertitude quant au calendrier de la prochaine hausse de taux. Nous sugg\u00e9rons des strat\u00e9gies optionnelles de type straddle afin de capter ces mouvements brusques sans prendre de pari directionnel, d\u2019autant que l\u2019\u00e9cart de taux entre les \u00c9tats-Unis et le Japon se resserre.<\/p>\n\n\n\r\n