Le rapport du T3 de Glassnode, r\u00e9alis\u00e9 avec Coinbase Institutional, indique que le bitcoin (BTC) se trouve aux premiers stades d\u2019un potentiel processus de formation d\u2019un creux, sans que cela ne constitue encore un plancher durable. Les deux entit\u00e9s ont maintenu une posture neutre pour le trimestre et ont davantage rattach\u00e9 l\u2019\u00e9volution des prix au cycle de liquidit\u00e9 qu\u2019\u00e0 des catalyseurs propres aux cryptomonnaies, alors que les conditions de liquidit\u00e9 macro\u00e9conomiques restent solides. Au T2, la capitalisation totale du march\u00e9 des cryptos a recul\u00e9 d\u2019environ 12 %, tandis que l\u2019offre de stablecoins a atteint des records et que leur domination a progress\u00e9, signalant une rotation vers les stablecoins. Le cycle actuel du bitcoin, entam\u00e9 en 2022, dure d\u00e9sormais 42 mois et a commenc\u00e9 \u00e0 diverger du sch\u00e9ma 2015\u20132018 au T1 2025.<\/p>\n
Les corr\u00e9lations inter-actifs ont \u00e9galement \u00e9volu\u00e9 : la corr\u00e9lation des rendements quotidiens du BTC avec le S&P 500 a gliss\u00e9 \u00e0 0,12 au T2 2026, contre 0,58 au T4 2025, tandis que la corr\u00e9lation avec l\u2019or est mont\u00e9e \u00e0 0,57. Les indicateurs on-chain ont montr\u00e9 que le ratio MVRV du BTC se rapprochait de 1 au T2, et que la part de l\u2019offre d\u00e9tenue en profit est pass\u00e9e sous sa bande statistique basse, coh\u00e9rente avec une zone d\u2019accumulation historique \u00e0 l\u2019approche du T3. Le NUPL ajust\u00e9 par entit\u00e9 est entr\u00e9 en zone de peur, proche de la \u00ab capitulation \u00bb, l\u2019open interest sur les d\u00e9riv\u00e9s est rest\u00e9 nettement sous son pic de fin 2025, et le BTC s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 64 140 dollars, en baisse de 1,6 % sur 24 heures.<\/p>\n
Nous observons actuellement de forts signaux indiquant que le bitcoin est en train de dessiner un plancher de long terme \u00e0 mesure que nous avan\u00e7ons dans le troisi\u00e8me trimestre 2026. Comme l\u2019activit\u00e9 sp\u00e9culative est tomb\u00e9e \u00e0 des plus bas pluriannuels et que la d\u00e9tention de long terme progresse, il faut s\u2019attendre \u00e0 une phase d\u2019accumulation lente et heurt\u00e9e plut\u00f4t qu\u2019\u00e0 des envol\u00e9es de prix soudaines et explosives. Pour les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s, cela implique d\u2019\u00e9viter un levier agressif dans les prochaines semaines, le temps que le march\u00e9 construise une base plus stable.<\/p>\n
Nous devons d\u00e9tourner notre attention du march\u00e9 actions, car la corr\u00e9lation du bitcoin avec le S&P 500 a fortement chut\u00e9 \u00e0 seulement 0,12 au deuxi\u00e8me trimestre de cette ann\u00e9e. \u00c0 l\u2019inverse, il convient de surveiller de pr\u00e8s l\u2019or et la liquidit\u00e9 macro\u00e9conomique, \u00e9tant donn\u00e9 que la corr\u00e9lation du bitcoin avec l\u2019or a grimp\u00e9 \u00e0 0,57. Les cycles de liquidit\u00e9 mondiaux influen\u00e7ant fortement l\u2019action des prix, les strat\u00e9gies de trading devraient s\u2019aligner sur les inflexions mon\u00e9taires plus larges plut\u00f4t que sur des nouvelles sp\u00e9cifiques aux cryptos.<\/p>\n
Pour \u00e9tayer cette lecture, on peut se r\u00e9f\u00e9rer au tableau macro\u00e9conomique : le taux directeur de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale demeure stable autour de 4,0 % \u00e0 la mi-2026, maintenant la liquidit\u00e9 mondiale sous contrainte. Par ailleurs, les flux nets vers les ETF bitcoin spot am\u00e9ricains ont l\u00e9g\u00e8rement ralenti d\u00e9but juillet, refl\u00e9tant une pause temporaire des achats institutionnels. Il convient de mettre \u00e0 profit cette p\u00e9riode d\u2019accalmie pour pr\u00e9parer des strat\u00e9gies sur d\u00e9riv\u00e9s en range, telles que les iron condors, afin de capter de la prime tant que la volatilit\u00e9 reste faible.<\/p>\n
L\u2019open interest \u00e9tant encore tr\u00e8s inf\u00e9rieur aux sommets observ\u00e9s fin 2025, le risque de liquidations massives et soudaines est relativement limit\u00e9 \u00e0 ce stade. Il faut toutefois rester vigilant face aux risques baissiers : une rupture sous des niveaux de support cl\u00e9s pourrait d\u00e9clencher une capitulation diff\u00e9r\u00e9e. Nous recommandons de conserver des tailles de position prudentes et de privil\u00e9gier l\u2019accumulation d\u2019options d\u2019achat (calls) de long terme tant que la volatilit\u00e9 implicite demeure bon march\u00e9.<\/p>\n\n\n\r\n