La premi\u00e8re estimation du PIB de la Cor\u00e9e du Sud au deuxi\u00e8me trimestre a progress\u00e9 de 0,6 % en rythme trimestriel en donn\u00e9es d\u00e9saisonnalis\u00e9es, au-dessus du consensus Bloomberg (0,4 %), apr\u00e8s 1,8 % au premier trimestre. En glissement annuel, la production a augment\u00e9 de 3,7 %, contre un consensus de 3,5 % et 3,8 % pr\u00e9c\u00e9demment. Commerzbank attribue cette r\u00e9silience \u00e0 la demande de semi-conducteurs li\u00e9e \u00e0 l\u2019IA et \u00e0 la stabilit\u00e9 des d\u00e9penses domestiques, tandis que le minist\u00e8re de l\u2019\u00c9conomie et des Finances a relev\u00e9 sa pr\u00e9vision de croissance pour 2026 \u00e0 3,0 %, contre 2,0 %, sur fond d\u2019anticipations d\u2019exportations et d\u2019investissement plus dynamiques.<\/p>\n
Cette surprise sur le PIB renforce les anticipations d\u2019une nouvelle hausse de 25 pdb, qui porterait le taux directeur de la Banque de Cor\u00e9e \u00e0 3,0 % lors de sa r\u00e9union du 27 ao\u00fbt. Sur le march\u00e9 des changes, l\u2019USD\/KRW a c\u00e9d\u00e9 0,2 % \u00e0 1 475, apr\u00e8s avoir recul\u00e9 de 0,9 % juste apr\u00e8s la publication avant de reprendre une partie du mouvement plus tard dans la s\u00e9ance. Le won a \u00e9galement \u00e9t\u00e9 soutenu par des flux de portefeuille, les investisseurs \u00e9trangers ayant achet\u00e9 pour 1,0 Md$ d\u2019obligations domestiques et 3,7 Md$ d\u2019actions depuis le d\u00e9but de la semaine.<\/p>\n
Nous anticipons la poursuite de la dynamique haussi\u00e8re du won sud-cor\u00e9en dans les prochaines semaines, rendant les positions vendeuses sur USD\/KRW particuli\u00e8rement attractives pour les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s. Avec un PIB du deuxi\u00e8me trimestre sup\u00e9rieur aux attentes \u00e0 3,7 % en glissement annuel, la Banque de Cor\u00e9e est d\u00e9sormais largement favorite pour relever ses taux de 25 points de base \u00e0 3,0 % le 27 ao\u00fbt. Nous recommandons l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur USD\/KRW afin de tirer parti de ce durcissement mon\u00e9taire imminent et de la solidit\u00e9 sous-jacente de la devise.<\/p>\n
L\u2019afflux massif de 3,7 Md$ vers les actions sud-cor\u00e9ennes cette semaine met en \u00e9vidence un app\u00e9tit mondial croissant pour le secteur technologique du pays. Cette hausse est largement port\u00e9e par le boom mondial des puces d\u00e9di\u00e9es \u00e0 l\u2019IA, qui fait \u00e9cho aux bonds historiques de 50 % sur un an des exportations de semi-conducteurs observ\u00e9s lors des pr\u00e9c\u00e9dents cycles haussiers technologiques. Nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des options d\u2019achat (calls) longues sur l\u2019indice KOSPI 200 afin de profiter de cette vague de capitaux \u00e9trangers et de b\u00e9n\u00e9fices d\u2019entreprises robustes.<\/p>\n
Sur le compartiment obligataire, les entr\u00e9es de 1,0 Md$ sur les titres domestiques t\u00e9moignent d\u2019une forte confiance \u00e9trang\u00e8re malgr\u00e9 la remont\u00e9e des rendements. Les traders peuvent se positionner en amont de la d\u00e9cision d\u2019ao\u00fbt en prenant des positions \u00ab payer \u00bb sur swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat en won. Cette strat\u00e9gie devrait b\u00e9n\u00e9ficier de l\u2019ajustement haussier des rendements locaux, \u00e0 mesure que le march\u00e9 int\u00e8gre une posture plus restrictive et d\u00e9pendante des donn\u00e9es de la banque centrale.<\/p>\n
Le repli marqu\u00e9 de l\u2019USD\/KRW \u00e0 1 475 montre que le march\u00e9 r\u00e9agit rapidement \u00e0 la mise \u00e0 jour de la pr\u00e9vision de croissance \u00e0 3,0 % pour 2026. Compte tenu du risque de volatilit\u00e9 \u00e0 court terme \u00e0 l\u2019approche de la r\u00e9union d\u2019ao\u00fbt, nous recommandons d\u2019utiliser des options \u00e0 barri\u00e8re afin de r\u00e9duire le co\u00fbt d\u2019une protection contre une baisse. Cette approche permet de g\u00e9rer le risque efficacement tout en restant expos\u00e9 \u00e0 l\u2019appr\u00e9ciation fondamentale du won.<\/p>\n\n\n\r\n