L\u2019EUR\/USD s\u2019est repli\u00e9 vers 1,1370 vendredi, alors m\u00eame que les enqu\u00eates en zone euro se sont renforc\u00e9es, tandis que l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain se maintenait pr\u00e8s de 101,50. En Allemagne, le PMI composite flash HCOB est remont\u00e9 \u00e0 51,2 en juillet contre 49,5, au-dessus du consensus \u00e0 49,8. Le secteur manufacturier s\u2019est am\u00e9lior\u00e9 \u00e0 52,2 contre 50,3, tandis que les services ont l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 \u00e0 49,6 contre 48,6, restant toutefois sous le seuil d\u2019expansion de 50,0. \u00c0 l\u2019\u00e9chelle de la zone euro, le PMI composite a grimp\u00e9 \u00e0 51,9 contre 50,0, d\u00e9passant la pr\u00e9vision de 50,3 ; l\u2019industrie affiche 52,0 et les services rebondissent \u00e0 51,6 contre 49,4.<\/p>\n
Aux \u00c9tats-Unis, le PMI manufacturier S&P Global a recul\u00e9 \u00e0 53,8, contre 54,5 attendu, mais le PMI des services a bondi \u00e0 53,6 contre 51,2, nettement au-dessus de la pr\u00e9vision de 51,0 \u2014 un cocktail susceptible de soutenir les rendements des Treasuries. Des informations selon lesquelles le Pakistan et l\u2019Iran explorent une voie vers une reprise des discussions USA-Iran dans le cadre d\u2019une initiative soutenue par la Chine ont co\u00efncid\u00e9 avec une forte baisse des prix du p\u00e9trole. L\u2019attention se tourne vers la r\u00e9union de la Fed des 28 et 29 juillet, o\u00f9 les taux sont attendus inchang\u00e9s entre 3,50 % et 3,75 %, sans nouvelles projections ni \u00ab dot plot \u00bb. En donn\u00e9es 4 heures, l\u2019EUR\/USD s\u2019\u00e9changeait \u00e0 1,1369, sous la moyenne mobile simple (SMA) \u00e0 20 p\u00e9riodes \u00e0 1,1397 et la SMA \u00e0 100 p\u00e9riodes \u00e0 1,1422, avec un RSI proche de 37 et des supports \u00e0 1,1368 et 1,1366.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders sur produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une poursuite de la pression baissi\u00e8re sur l\u2019EUR\/USD au cours des prochaines semaines, d\u2019autant plus qu\u2019il peine autour du niveau de 1,1370. Malgr\u00e9 des chiffres d\u2019activit\u00e9 en zone euro \u00e9tonnamment solides, la r\u00e9silience du dollar am\u00e9ricain maintient la paire dans une tendance baissi\u00e8re. Il convient d\u2019examiner de pr\u00e8s la configuration technique : une cassure sous le faisceau de supports imm\u00e9diats situ\u00e9 entre 1,1366 et 1,1368 pourrait d\u00e9clencher une acc\u00e9l\u00e9ration rapide \u00e0 la baisse.<\/p>\n
Pour tirer parti de cette rupture technique, nous recommandons l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) de court terme avec un prix d\u2019exercice l\u00e9g\u00e8rement inf\u00e9rieur \u00e0 1,1360. Cette strat\u00e9gie permet de profiter d\u2019un nouveau repli tout en limitant le risque \u00e0 l\u2019approche d\u2019\u00e9v\u00e9nements macro\u00e9conomiques \u00e0 fort impact. En alternative, les traders peuvent recourir \u00e0 des spreads baissiers de type bear put afin de r\u00e9duire le co\u00fbt de la prime dans un environnement qui demeure tr\u00e8s volatil.<\/p>\n
La prochaine r\u00e9union de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale des 28 et 29 juillet constituera le principal catalyseur de volatilit\u00e9, les march\u00e9s anticipant un statu quo des taux entre 3,50 % et 3,75 %. Comme cette r\u00e9union ne s\u2019accompagnera pas de nouvelles projections \u00e9conomiques, la conf\u00e9rence de presse du pr\u00e9sident Kevin Warsh p\u00e8sera fortement sur l\u2019indice du dollar, qui reste solide autour de 101,50. Il faudra suivre attentivement le ton employ\u00e9 : tout indice sugg\u00e9rant des taux \u00e9lev\u00e9s plus longtemps pourrait entra\u00eener un repli suppl\u00e9mentaire de l\u2019euro.<\/p>\n
Ce sc\u00e9nario baissier est \u00e9tay\u00e9 par des donn\u00e9es macro\u00e9conomiques plus larges : l\u2019inflation en zone euro s\u2019est r\u00e9cemment stabilis\u00e9e autour de 2,2 %, laissant \u00e0 la Banque centrale europ\u00e9enne davantage de latitude pour assouplir sa politique que face \u00e0 une \u00e9conomie am\u00e9ricaine r\u00e9siliente. Dans le m\u00eame temps, l\u2019activit\u00e9 des services aux \u00c9tats-Unis demeure tr\u00e8s robuste, le dernier PMI des services bondissant \u00e0 53,6, tr\u00e8s au-dessus de la pr\u00e9vision de 51,0. Nous estimons que cette divergence de dynamique \u00e9conomique fait du dollar une option nettement plus d\u00e9fensive pour les traders d\u2019options \u00e0 ce stade.<\/p>\n\n\n\r\n