L\u2019or (XAU\/USD) a l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 \u00e0 4 065 $ vendredi (+0,38 %), alors m\u00eame que l\u2019indice du dollar (DXY) se raffermissait \u00e0 101,46 et se dirigeait vers une hausse hebdomadaire de plus de 0,60 %. Le m\u00e9tal jaune a \u00e9t\u00e9 soutenu par le recul des rendements am\u00e9ricains, le taux des Treasuries \u00e0 10 ans c\u00e9dant trois points de base \u00e0 4,667 %. Les donn\u00e9es d\u2019activit\u00e9 aux \u00c9tats-Unis ont \u00e9t\u00e9 contrast\u00e9es : le PMI manufacturier S&P Global a recul\u00e9 \u00e0 53,8 contre 53,9 (54,5 attendu), tandis que le PMI des services a grimp\u00e9 \u00e0 53,6 contre 51,2 (51 attendu). Le p\u00e9trole s\u2019est repli\u00e9, avec le WTI en baisse de 3,83 % \u00e0 88,79 $, tout en restant bien parti pour une hausse hebdomadaire de plus de 8,50 %.<\/p>\n\n
Les anticipations de taux ont \u00e9galement \u00e9volu\u00e9. Pour la r\u00e9union de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale du 29 juillet, les march\u00e9s int\u00e8grent une probabilit\u00e9 de 59 % d\u2019un statu quo et d\u2019environ 41 % d\u2019une hausse de 25 pdb, tandis que la probabilit\u00e9 d\u2019un rel\u00e8vement en septembre atteint 84 %, selon Prime Terminal. Sur le plan graphique, les r\u00e9sistances se situent \u00e0 4 100 $, puis 4 165 $ et 4 200 $, tandis que les supports se trouvent \u00e0 4 000 $ et au plus bas depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e \u00e0 3 941 $, avant 3 886 $ et 3 500 $. Parmi les indicateurs techniques cit\u00e9s figurent les moyennes mobiles simples (SMA) \u00e0 50, 100 et 200 jours au-dessus du spot et un RSI baissier, avec 4 382 $ identifi\u00e9 comme un niveau cl\u00e9 du 17 juin.<\/p>\n\n
Nous estimons que les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue des options sur l\u2019or (XAU\/USD), alors que les tensions g\u00e9opolitiques li\u00e9es \u00e0 la guerre du Golfe maintiennent les march\u00e9s sous pression. M\u00eame si l\u2019or a d\u00e9riv\u00e9 \u00e0 la hausse jusqu\u2019\u00e0 4 065 $ aujourd\u2019hui, la tendance baissi\u00e8re sous-jacente reste largement intacte sous la r\u00e9sistance cl\u00e9 de 4 100 $. Il convient de chercher \u00e0 tirer parti des rebonds de court terme en achetant des options de vente (puts), d\u2019autant que les moyennes mobiles \u00e0 50 et 200 jours restent confortablement au-dessus du spot actuel.<\/p>\n\n
La d\u00e9cision de la Fed du 29 juillet constitue un catalyseur majeur qu\u2019il faudra g\u00e9rer avec prudence. Alors que les march\u00e9s mon\u00e9taires valorisent une probabilit\u00e9 de 59 % de pause, la probabilit\u00e9 de 41 % d\u2019une hausse surprise de 25 points de base pourrait rapidement propulser les rendements des Treasuries au-del\u00e0 de leur niveau actuel de 4,667 %. Historiquement, des rel\u00e8vements inattendus des taux ont d\u00e9clench\u00e9 des ventes rapides sur l\u2019or, ce qui signifie que des spreads baissiers \u00e0 court terme (bear call spreads) pourraient offrir de solides performances si la Fed adopte un ton plus restrictif la semaine prochaine.<\/p>\n\n
Il faut \u00e9galement prendre en compte le plancher structurel sous l\u2019or, largement soutenu par des achats historiques des banques centrales. Ainsi, selon les donn\u00e9es du World Gold Council, les banques centrales ont acquis plus de 1 037 tonnes en 2023, une tendance massive de diversification qui s\u2019est acc\u00e9l\u00e9r\u00e9e en 2025 et se poursuit en 2026. Cette demande persistante des \u00e9conomies \u00e9mergentes sugg\u00e8re que toute baisse vers le support majeur \u00e0 4 000 $ ou vers le point bas depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e \u00e0 3 941 $ devrait \u00eatre consid\u00e9r\u00e9e comme une zone privil\u00e9gi\u00e9e pour accumuler des options d\u2019achat (calls) de long terme.<\/p>\n\n
Il convient de surveiller de pr\u00e8s le secteur de l\u2019\u00e9nergie, la hausse hebdomadaire du WTI de plus de 8,5 % jusqu\u2019\u00e0 88,79 $ signalant que les craintes inflationnistes sont loin d\u2019\u00eatre dissip\u00e9es. Si l\u2019inflation aliment\u00e9e par l\u2019\u00e9nergie demeure tenace, la Fed est tr\u00e8s susceptible de concr\u00e9tiser le sc\u00e9nario \u2014 \u00e9valu\u00e9 \u00e0 84 % \u2014 d\u2019une hausse des taux en septembre. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient exploiter cette pression macro\u00e9conomique pour vendre des contrats \u00e0 terme sur l\u2019or lors des tests des zones de r\u00e9sistance 4 100 $ \u00e0 4 165 $.<\/p>\n\n\n\r\n