Les gains g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9s du dollar am\u00e9ricain (USD) se sont att\u00e9nu\u00e9s en fin de semaine, \u00e0 mesure que les prix du p\u00e9trole brut se repliaient et que les rendements am\u00e9ricains reculaient apr\u00e8s avoir touch\u00e9 de r\u00e9cents sommets, \u00e0 la suite d\u2019un mouvement de vente tir\u00e9 par les valeurs technologiques. Les devises \u00e0 b\u00eata \u00e9lev\u00e9 ont surperform\u00e9, tandis que l\u2019euro (EUR) et la livre sterling (GBP) ont l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 sans toutefois pleinement convertir les surprises positives des donn\u00e9es domestiques en mouvements relatifs plus marqu\u00e9s. Les tensions g\u00e9opolitiques autour de l\u2019Iran, ainsi qu\u2019un recentrage de l\u2019attention des march\u00e9s vers la semaine prochaine, ont continu\u00e9 de soutenir le dollar et les rendements am\u00e9ricains.<\/p>\n
L\u2019attention s\u2019est ensuite port\u00e9e sur le risque li\u00e9 au Federal Open Market Committee (FOMC), les anticipations int\u00e9gr\u00e9es dans les swaps se repliant l\u00e9g\u00e8rement par rapport au pic de la veille, alors m\u00eame que les overnight index swaps (OIS) laissaient encore entrevoir une certaine probabilit\u00e9 d\u2019un nouveau durcissement de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Les march\u00e9s int\u00e9graient 7 pdb de resserrement pour la semaine prochaine. Les prix de l\u2019\u00e9nergie s\u2019\u00e9taient \u00e9galement redress\u00e9s, tandis qu\u2019un examen des op\u00e9rations de la Fed, conduit par Warsh, se poursuivait.<\/p>\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s d\u2019ajuster leurs positions afin de tenir compte de l\u2019assouplissement actuel du dollar am\u00e9ricain, alors que les rendements des Treasuries se replient depuis leurs r\u00e9cents sommets. Le rendement du Treasury am\u00e9ricain \u00e0 10 ans a recul\u00e9 vers 4,15% apr\u00e8s une semaine volatile marqu\u00e9e par des ventes d\u2019actions emmen\u00e9es par la technologie, ce qui r\u00e9duit la pression de court terme sur le billet vert. Nous conseillons d\u2019examiner des options permettant de tirer parti de ce r\u00e9pit temporaire sur les devises \u00e0 b\u00eata \u00e9lev\u00e9.<\/p>\n
Malgr\u00e9 des donn\u00e9es domestiques favorables, l\u2019euro comme la livre sterling peinent \u00e0 engranger des gains significatifs face \u00e0 l\u2019USD. Par exemple, les derni\u00e8res statistiques de la zone euro ont montr\u00e9 une r\u00e9silience inattendue, mais l\u2019EUR\/USD reste plafonn\u00e9 pr\u00e8s du niveau de 1,09. Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies de range, telles que les iron condors, afin d\u2019exploiter cette absence de momentum haussier.<\/p>\n
La mont\u00e9e des tensions g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient continue de constituer un plancher pour les prix de l\u2019\u00e9nergie et pour l\u2019USD. Les r\u00e9f\u00e9rences p\u00e9troli\u00e8res mondiales comme le Brent restent volatiles autour de 80 dollars le baril, ce qui, historiquement, d\u00e9clenche des flux de valeur refuge vers le billet vert lors des fermetures de march\u00e9 le week-end. Nous estimons que conserver des options d\u2019achat (calls) sur USD ou acheter une protection en volatilit\u00e9 constitue une couverture pertinente contre ces pics de risque soudains survenant le week-end.<\/p>\n
La prochaine r\u00e9union du FOMC, la semaine prochaine, constitue le principal risque d\u2019\u00e9v\u00e9nement, les swaps int\u00e9grant actuellement une faible probabilit\u00e9 de resserrement de 7 points de base. Si certains segments du march\u00e9 redoutent une surprise hawkish, nous anticipons que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale maintiendra ses taux inchang\u00e9s. Nous recommandons aux traders de se positionner en vue d\u2019un \u00e9crasement de la volatilit\u00e9 apr\u00e8s l\u2019annonce, en vendant des straddles courts jug\u00e9s on\u00e9reux.<\/p>\n\n\n\r\n