La hausse des rendements obligataires am\u00e9ricains et mondiaux, combin\u00e9e aux risques g\u00e9opolitiques et \u00e0 la progression des prix de l\u2019\u00e9nergie, a soutenu le dollar am\u00e9ricain, tandis que les anticipations d\u2019une hausse des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale ont \u00e9galement aliment\u00e9 la demande. Le DXY se rapproche de son pr\u00e9c\u00e9dent sommet \u00e0 101,80, et un passage au-dessus de ce niveau renforcerait la dynamique haussi\u00e8re. Sur les march\u00e9s de taux, la valorisation des swaps OIS sugg\u00e8re une probabilit\u00e9 d\u2019environ 35 % d\u2019une hausse de la Fed la semaine prochaine, tandis que les rendements japonais ont continu\u00e9 de se tendre \u00e0 la marge, la Banque du Japon poursuivant une normalisation graduelle de sa politique.<\/p>\n
L\u2019inflation sous-jacente \u00ab core-core \u00bb au niveau national au Japon a progress\u00e9 de 1,7 % sur un an en juin, et la mesure ajust\u00e9e qui neutralise les distorsions temporaires s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 2,7 % en mai. Le dernier rapport semestriel du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain n\u2019a d\u00e9sign\u00e9 aucun pays pour manipulation de change, mais il a mentionn\u00e9 la sous-\u00e9valuation du yen et avanc\u00e9 que la normalisation de la politique mon\u00e9taire contribuerait \u00e0 ancrer les anticipations d\u2019inflation et \u00e0 contenir une volatilit\u00e9 excessive des taux. Par ailleurs, Axios a rapport\u00e9 que le pr\u00e9sident Trump envisageait une \u00ab attaque massive \u00bb et \u00e9tait \u00ab proche de prendre une d\u00e9cision \u00bb, ravivant les craintes d\u2019escalade au cours du week-end, alors que le FOMC est attendu mercredi.<\/p>\n
Nous anticipons la poursuite de la progression du dollar am\u00e9ricain dans les prochaines semaines, port\u00e9e par la flamb\u00e9e des rendements obligataires et l\u2019intensification des tensions g\u00e9opolitiques. Alors que le rendement du Treasury \u00e0 10 ans revient vers 4,40 %, le billet vert trouve un appui solide face aux principales devises. Les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue, \u00e0 mesure que les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie r\u00e9agissent \u00e0 de possibles conflits militaires durant le week-end.<\/p>\n
L\u2019indice du dollar (DXY) teste actuellement une r\u00e9sistance cl\u00e9 \u00e0 101,80, qui a tenu bon ces derniers mois. Nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) de court terme sur le DXY afin de tirer parti d\u2019une \u00e9ventuelle cassure au-dessus de ce seuil. Les tendances historiques montrent que, lorsque le DXY franchit des r\u00e9sistances majeures en p\u00e9riode de risque g\u00e9opolitique \u00e9lev\u00e9, l\u2019acc\u00e9l\u00e9ration peut souvent d\u00e9clencher des rallyes rapides de 2 % \u00e0 3 %.<\/p>\n
Malgr\u00e9 une inflation \u00ab core-core \u00bb japonaise stable \u00e0 1,7 % en juin, le rythme lent des rel\u00e8vements de taux de la Banque du Japon ne parvient pas \u00e0 prot\u00e9ger le yen. Nous voyons encore une marge de hausse graduelle pour l\u2019USD\/JPY, l\u2019\u00e9cart de rendements entre les \u00c9tats-Unis et le Japon demeurant exceptionnellement large. Les traders peuvent l\u2019exploiter en mettant en place des spreads haussiers par achats de calls sur l\u2019USD\/JPY, afin de limiter le risque tout en captant la d\u00e9rive haussi\u00e8re r\u00e9guli\u00e8re.<\/p>\n
La prochaine r\u00e9union de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale est pr\u00e9vue le 29 juillet, et le march\u00e9 int\u00e8gre actuellement une probabilit\u00e9 de 35 % d\u2019une hausse de taux inattendue. Si les prix du p\u00e9trole s\u2019envolent davantage sous l\u2019effet des craintes d\u2019escalade durant le week-end, ces probabilit\u00e9s de rel\u00e8vement des taux devraient augmenter, propulsant le dollar encore plus haut. Nous sugg\u00e9rons de conserver des positions longues sur le dollar via des options hebdomadaires, afin de se couvrir contre une surprise plus restrictive (hawkish) de la Fed.<\/p>\n\n\n\r\n