Strat\u00e9gie de trading EUR\/USD : biais en faveur des puts dans un contexte de vigueur du dollar<\/p>\n
L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain se redressant \u00e0 101,42 et l\u2019EUR\/USD glissant vers 1,1377, nous recommandons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s d\u2019acheter des options de vente (puts) EUR\/USD \u00e0 court terme. La combinaison d\u2019une activit\u00e9 am\u00e9ricaine solide \u2014 illustr\u00e9e par la hausse du PMI composite de juillet \u00e0 53,6 \u2014 et de nouveaux droits de douane am\u00e9ricains pouvant atteindre 12,5 % maintiendra l\u2019euro sous forte pression. Historiquement, l\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de croissance des PMI entre les \u00c9tats-Unis et la zone euro est corr\u00e9l\u00e9 \u00e0 une d\u00e9pr\u00e9ciation moyenne de 1,5 % de la paire EUR\/USD sur le mois suivant.<\/p>\n
Couverture de portefeuille et opportunit\u00e9s : spreads haussiers en calls sur le WTI et futures de taux zone euro<\/p>\n
Pour prot\u00e9ger les portefeuilles contre des chocs g\u00e9opolitiques, nous conseillons de mettre en place des spreads haussiers en options d\u2019achat (bull call spreads) sur le p\u00e9trole WTI. Les prix du p\u00e9trole ont bondi d\u2019environ 8 % cette semaine, le conflit mena\u00e7ant des routes maritimes vitales comme le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, par lequel transitent plus de 20 millions de barils par jour. Cette hausse des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie devrait entretenir une inflation \u00e9lev\u00e9e, confortant l\u2019anticipation du march\u00e9 \u2014 \u00e0 80 % \u2014 d\u2019une hausse des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale en septembre.<\/p>\n
Enfin, nous privil\u00e9gions un biais acheteur sur les futures de taux courts en euros afin de tirer parti de la trajectoire de politique mon\u00e9taire de la Banque centrale europ\u00e9enne. La BCE a r\u00e9cemment maintenu son taux de d\u00e9p\u00f4t \u00e0 2,25 %, tout en laissant la porte ouverte \u00e0 un rel\u00e8vement en septembre, qui n\u2019est pas encore pleinement int\u00e9gr\u00e9 dans les prix de march\u00e9. Depuis que le PMI composite de la zone euro a d\u00e9pass\u00e9 les attentes \u00e0 51,9, les taux courts en euros offrent un profil risque\/rendement attractif par rapport aux d\u00e9riv\u00e9s de taux am\u00e9ricains.<\/p>\n
L\u2019EUR\/USD a effac\u00e9 ses gains initiaux vendredi, la guerre qui s\u2019\u00e9tend au Moyen-Orient et le renforcement des anticipations d\u2019une Fed plus restrictive maintenant le dollar am\u00e9ricain pr\u00e8s de ses r\u00e9cents sommets. La paire \u00e9voluait autour de 1,1377, proche d\u2019un plus bas de trois semaines, apr\u00e8s avoir touch\u00e9 un pic intraday \u00e0 1,1401. Le billet vert a \u00e9t\u00e9 soutenu par des statistiques d\u2019activit\u00e9 am\u00e9ricaines plus robustes : l\u2019indice PMI composite pr\u00e9liminaire S&P Global est mont\u00e9 \u00e0 53,6 en juillet, contre 51,9 en juin, et le PMI des services a \u00e9galement progress\u00e9 \u00e0 53,6 contre 51,2, tandis que le PMI manufacturier s\u2019est l\u00e9g\u00e8rement repli\u00e9 \u00e0 53,8 contre 53,9. L\u2019indice du dollar (DXY) se situait pr\u00e8s de 101,42 apr\u00e8s un creux intraday \u00e0 101,25.<\/p>\n
Les \u00e9volutions sur l\u2019\u00e9nergie et le commerce ont renforc\u00e9 une lecture centr\u00e9e sur l\u2019inflation. Le WTI gagnait pr\u00e8s de 8 % sur la semaine, le conflit mena\u00e7ant le trafic maritime via les d\u00e9troits d\u2019Ormuz et de Bab el-Mandeb, et les \u00c9tats-Unis ont annonc\u00e9 de nouveaux droits de douane de 10 % et 12,5 % sur des importations en provenance de 60 partenaires commerciaux. L\u2019outil FedWatch du CME indiquait une probabilit\u00e9 de 80 % d\u2019une hausse des taux en septembre, tandis que la Fed \u00e9tait attendue inchang\u00e9e lors de sa r\u00e9union des 28\u201329 juillet. Dans la zone euro, le PMI composite pr\u00e9liminaire HCOB est remont\u00e9 \u00e0 51,9 contre 50,0, au-dessus du consensus \u00e0 50,2 ; les services ont progress\u00e9 \u00e0 51,6 contre 49,4 et l\u2019industrie \u00e0 52,0 contre 51,4. La BCE a laiss\u00e9 son taux de d\u00e9p\u00f4t \u00e0 2,25 % et r\u00e9affirm\u00e9 une approche \u00ab r\u00e9union par r\u00e9union \u00bb, maintenant en vue l\u2019option d\u2019un rel\u00e8vement en septembre.<\/p>\n\n\n\r\n