Rabobank s\u2019attend \u00e0 ce que la Banque d\u2019Angleterre maintienne le taux directeur (Bank Rate) \u00e0 3,75 % lors de la r\u00e9union du 30 juillet et le laisse inchang\u00e9 jusqu\u2019en 2026, alors m\u00eame que les march\u00e9s int\u00e8grent encore une certaine probabilit\u00e9 de nouveau durcissement. Le contexte de fond \u2014 inflation britannique plus mod\u00e9r\u00e9e, ralentissement de la progression des salaires et indicateurs d\u2019activit\u00e9 faibles \u2014 plaide contre de nouvelles hausses de taux. Toutefois, la hausse des prix de l\u2019\u00e9nergie et les risques g\u00e9opolitiques continuent d\u2019exercer des pressions haussi\u00e8res sur l\u2019inflation et laissent ouverte la possibilit\u00e9 d\u2019une augmentation ult\u00e9rieure.<\/p>\r\n\r\n
Ce sc\u00e9nario implique un maintien prolong\u00e9 des taux, le taux directeur \u00e9tant qualifi\u00e9 de restrictif \u00e0 3,75 %, dans un contexte de march\u00e9 du travail qui se d\u00e9tend et d\u2019anticipations d\u2019inflation contenues. Un choc \u00e9nerg\u00e9tique persistant se r\u00e9percutant sur les salaires, les prix ou les anticipations pourrait d\u00e9clencher un resserrement, et un mouvement potentiel en septembre est \u00e9voqu\u00e9 si ces dynamiques s\u2019intensifient. Le texte pr\u00e9cise \u00e9galement qu\u2019il a \u00e9t\u00e9 produit \u00e0 l\u2019aide d\u2019un outil d\u2019IA et relu par un \u00e9diteur.<\/p>\r\n\r\n
\u00c0 l\u2019approche de la r\u00e9union de politique mon\u00e9taire du 30 juillet de la Banque d\u2019Angleterre, l\u2019inflation CPI globale au Royaume-Uni s\u2019est stabilis\u00e9e autour de l\u2019objectif de 2,0 %, tandis que la croissance moyenne des salaires a ralenti \u00e0 4,1 %. Compte tenu de cet essoufflement de l\u2019activit\u00e9, nous pensons que la banque centrale maintiendra le Bank Rate inchang\u00e9 \u00e0 3,75 % dans un avenir pr\u00e9visible. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner en vue d\u2019un statu quo prolong\u00e9, susceptible de se poursuivre jusqu\u2019\u00e0 la fin de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\r\n\r\n
Comme les march\u00e9s mon\u00e9taires sterling \u00e0 court terme continuent d\u2019int\u00e9grer une faible probabilit\u00e9 de nouvelles hausses de taux, nous y voyons une erreur de valorisation \u00e9vidente que les traders peuvent exploiter. Nous recommandons de prendre des positions longues sur les contrats futures SONIA (Sterling Overnight Index Average) \u00e9ch\u00e9ance d\u00e9cembre 2026 afin de capter la prime li\u00e9e \u00e0 ces anticipations excessives de durcissement. \u00c0 mesure que le march\u00e9 admettra que la banque centrale est durablement en pause, ces rendements devraient se replier, ce qui profitera aux investisseurs positionn\u00e9s sur la stabilit\u00e9.<\/p>\r\n\r\n
Avec une volatilit\u00e9 implicite dop\u00e9e par les tensions g\u00e9opolitiques, les intervenants sur options disposent d\u2019une excellente opportunit\u00e9 pour vendre de la prime. Nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies \u00e0 risque limit\u00e9, telles que des straddles vendeurs ou des iron condors sur options de taux, afin de tirer parti d\u2019un march\u00e9 \u00e9voluant en range. Cela permet d\u2019encaisser une \u00e9rosion r\u00e9guli\u00e8re de la valeur temps tant que le taux officiel reste verrouill\u00e9 \u00e0 3,75 %.<\/p>\r\n\r\n
Il convient toutefois de surveiller de pr\u00e8s les prix du Brent, qui ont r\u00e9cemment \u00e9volu\u00e9 autour de 85 dollars le baril en raison des menaces persistantes sur l\u2019offre au Moyen-Orient. Si les co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie repartent nettement \u00e0 la hausse et commencent \u00e0 se r\u00e9percuter sur l\u2019inflation des services domestiques, une hausse de taux en septembre pourrait rapidement revenir sur la table. Pour prot\u00e9ger nos portefeuilles, nous conseillons de couvrir ces positions fond\u00e9es sur la stabilit\u00e9 des taux avec des options d\u2019achat sur le p\u00e9trole bon march\u00e9, hors de la monnaie.<\/p>\n\n\n\r\n