Le taux de ch\u00f4mage corrig\u00e9 des variations saisonni\u00e8res au Mexique a l\u00e9g\u00e8rement augment\u00e9 \u00e0 2,8 % en juin, contre 2,7 % le mois pr\u00e9c\u00e9dent. Ce mouvement prolonge une modeste tendance haussi\u00e8re de l\u2019indicateur de ch\u00f4mage de r\u00e9f\u00e9rence.<\/p>\n
La lecture de juin signale une part l\u00e9g\u00e8rement plus \u00e9lev\u00e9e de personnes sans emploi en donn\u00e9es corrig\u00e9es des variations saisonni\u00e8res, tout en maintenant le ch\u00f4mage dans une fourchette \u00e9troite. Par rapport \u00e0 mai, la hausse repr\u00e9sente 0,1 point de pourcentage.<\/p>\n
Avec le taux de ch\u00f4mage corrig\u00e9 des variations saisonni\u00e8res au Mexique remontant \u00e0 2,8 % en juin, nous observons les premiers signes nets d\u2019un refroidissement du march\u00e9 du travail. M\u00eame si 2,8 % demeure historiquement bas, cette hausse marginale depuis 2,7 % sugg\u00e8re que la politique mon\u00e9taire restrictive commence enfin \u00e0 assouplir le march\u00e9 de l\u2019emploi. Nous estimons que ce changement incitera la Banque du Mexique (Banxico) \u00e0 envisager des baisses de taux plus agressives dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Pour les traders de d\u00e9riv\u00e9s, nous recommandons de se positionner en faveur d\u2019un peso mexicain (MXN) plus faible, alors que le carry trade, tr\u00e8s pris\u00e9, commence \u00e0 perdre de son attrait. Avec des rendements mexicains attendus en baisse, la paire USD\/MXN est en mesure de sortir de sa r\u00e9cente fourchette \u00e9troite. Nous privil\u00e9gions l\u2019achat d\u2019options call USD\/MXN \u00ab at-the-money \u00bb (\u00e0 proximit\u00e9 du cours) afin de capter ce potentiel haussier tout en limitant le risque baissier.<\/p>\n
Nous devrions \u00e9galement examiner les swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat TIIE au Mexique afin de tirer parti de l\u2019\u00e9volution des anticipations de politique mon\u00e9taire. Les tendances historiques montrent que m\u00eame de modestes remont\u00e9es du ch\u00f4mage peuvent conduire le march\u00e9 \u00e0 int\u00e9grer de mani\u00e8re agressive de futures baisses de taux. Nous anticipons une baisse de l\u2019extr\u00e9mit\u00e9 courte de la courbe des swaps, ce qui rend les swaps receiver (receveur de taux fixe) particuli\u00e8rement pertinents pour les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n
Cette strat\u00e9gie est \u00e9tay\u00e9e par le fait que l\u2019inflation globale au Mexique, bien que toujours au-dessus de la cible de 3 % autour de 4,98 % dans les derni\u00e8res publications, montre des signes de ralentissement en parall\u00e8le du march\u00e9 du travail. Avec le taux directeur de Banxico \u00e0 un niveau restrictif de 11,00 %, la banque centrale dispose d\u2019une marge importante pour r\u00e9duire ses taux sans risquer une flamb\u00e9e des prix. Nous conseillons aux traders de se pr\u00e9parer \u00e0 une hausse de la volatilit\u00e9 sur les options MXN \u00e0 mesure que le march\u00e9 anticipe la prochaine d\u00e9cision de politique mon\u00e9taire en ao\u00fbt.<\/p>\n\n\n\r\n