Le taux de ch\u00f4mage au Mexique a augment\u00e9 \u00e0 2,9 % en juin, au-dessus des attentes du march\u00e9 (2,8 %). Cette lecture indique des conditions l\u00e9g\u00e8rement plus souples sur le march\u00e9 du travail \u00e0 la fin du deuxi\u00e8me trimestre.<\/p>\n
Le chiffre de juin se compare \u00e0 un consensus de 2,8 % et ressort \u00e0 2,9 %, soit un l\u00e9ger d\u00e9passement des pr\u00e9visions. Cette publication s\u2019ajoute aux indicateurs r\u00e9cents sur l\u2019emploi, alors que d\u00e9cideurs et analystes surveillent les marges de sous-emploi et leurs implications pour les salaires et la demande int\u00e9rieure.<\/p>\n
Nous observons une progression du taux de ch\u00f4mage mexicain \u00e0 2,9 % en juin, au-dessus des 2,8 % anticip\u00e9s. Cette hausse inattendue sugg\u00e8re que le march\u00e9 du travail mexicain, jusqu\u2019ici tr\u00e8s tendu, commence enfin \u00e0 se d\u00e9tendre. Selon nous, ce changement exercera une pression baissi\u00e8re imm\u00e9diate sur le peso mexicain (MXN) dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Avec un march\u00e9 du travail moins dynamique, la Banque du Mexique (Banxico) dispose de davantage de marge pour r\u00e9duire son taux directeur, actuellement \u00e0 des niveaux restrictifs. Historiquement, lorsque Banxico abaisse ses taux plus rapidement que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine, le resserrement de l\u2019\u00e9cart de rendement p\u00e8se sur le peso. Nous anticipons que cette r\u00e9duction de l\u2019\u00e9cart d\u00e9clenchera un mouvement haussier sur la paire USD\/MXN.<\/p>\n
Les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur USD\/MXN afin de se positionner sur un affaiblissement du peso. La prise de positions longues via des contrats \u00e0 terme (forwards) USD\/MXN constitue une autre strat\u00e9gie pertinente pour capter cette dynamique haussi\u00e8re. Nous nous attendons \u00e0 ce que la paire teste des niveaux de r\u00e9sistance plus \u00e9lev\u00e9s \u00e0 mesure que les op\u00e9rateurs int\u00e8grent une orientation plus accommodante de Banxico.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s de taux, nous recommandons de recevoir le taux fixe sur les swaps TIIE mexicains. \u00c0 mesure que les anticipations de baisse de taux augmentent, les taux de swap ont de fortes probabilit\u00e9s de reculer. Nous estimons qu\u2019un positionnement en faveur de rendements plus faibles sur les swaps TIIE de court terme offre actuellement un excellent couple rendement\/risque.<\/p>\n\n\n\r\n