USD\/JPY a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 vendredi, les march\u00e9s \u00e9valuant le risque d\u2019une intervention du gouvernement japonais pour soutenir le yen, alors m\u00eame que la paire restait proche du plus haut de quatre d\u00e9cennies atteint jeudi et du seuil de 164,00. L\u2019\u00e9cart de politique mon\u00e9taire entre le Japon et les autres grandes \u00e9conomies a continu\u00e9 de soutenir le carry trade : bien que la Banque du Japon ait relev\u00e9 ses taux \u00e0 1 %, un plus haut depuis 1995, les co\u00fbts de financement demeurent faibles par rapport aux \u00c9tats-Unis. Les perturbations g\u00e9opolitiques ont \u00e9galement pes\u00e9 sur le yen, les risques sur l\u2019approvisionnement \u00e9nerg\u00e9tique li\u00e9s au conflit au Moyen-Orient se traduisant par une performance relative plus faible.<\/p>\n\n
L\u2019arm\u00e9e am\u00e9ricaine a indiqu\u00e9 avoir men\u00e9 jeudi une nouvelle s\u00e9rie de frappes contre l\u2019Iran, prolongeant les op\u00e9rations pour une 13e nuit cons\u00e9cutive, tandis que l\u2019Iran et ses alli\u00e9s ont cibl\u00e9 des actifs li\u00e9s aux \u00c9tats-Unis au Kowe\u00eft, \u00e0 Bahre\u00efn et en Jordanie. Les Houthis, alli\u00e9s de l\u2019Iran, ont \u00e9galement frapp\u00e9 deux p\u00e9troliers saoudiens en mer Rouge, tandis que la fermeture du d\u00e9troit d\u2019Ormuz a propuls\u00e9 le brut \u00e0 son plus haut niveau depuis le 11 juin. Aux \u00c9tats-Unis, les inscriptions au ch\u00f4mage ont recul\u00e9 \u00e0 leur plus bas niveau depuis septembre 1969, renfor\u00e7ant les anticipations de co\u00fbts d\u2019emprunt plus \u00e9lev\u00e9s d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, m\u00eame si l\u2019activit\u00e9 de trading s\u2019est r\u00e9duite avant la r\u00e9union du FOMC de la semaine prochaine et que la paire se dirigeait vers une troisi\u00e8me semaine cons\u00e9cutive de hausse.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en vue d\u2019une volatilit\u00e9 accrue sur l\u2019USD\/JPY, alors que la paire \u00e9volue pr\u00e8s du niveau critique de 164,00. Compte tenu de la menace d\u2019une intervention des autorit\u00e9s japonaises, l\u2019achat de puts hors de la monnaie \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance sur l\u2019USD\/JPY peut servir de couverture contre une baisse soudaine et marqu\u00e9e. Historiquement, le minist\u00e8re japonais des Finances a d\u00e9pens\u00e9 un montant record de 9 800 milliards de yens (62 milliards de dollars) au printemps 2024 pour d\u00e9fendre la devise, d\u00e9montrant que le risque d\u2019intervention est particuli\u00e8rement \u00e9lev\u00e9.<\/p>\n\n
Nous conseillons de conserver un biais prudemment haussier sur les contrats \u00e0 terme USD\/JPY, tout en utilisant des stops serr\u00e9s pour se prot\u00e9ger contre des changements de cap soudains. Malgr\u00e9 le rel\u00e8vement du taux directeur de la Banque du Japon \u00e0 1 %, l\u2019important \u00e9cart de rendement par rapport au taux des Fed Funds continue de favoriser le carry trade. Ce diff\u00e9rentiel de taux persistant implique que l\u2019on peut s\u2019attendre \u00e0 une pression haussi\u00e8re continue sur la paire une fois pass\u00e9 le risque imm\u00e9diat d\u2019intervention ou la r\u00e9union du FOMC de la semaine prochaine.<\/p>\n\n
Pour tirer parti de la mont\u00e9e des tensions g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient et de la fermeture du d\u00e9troit d\u2019Ormuz, nous sugg\u00e9rons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s d\u2019envisager des options d\u2019achat (calls) sur le Brent. Les prix du brut ont franchi des niveaux de r\u00e9sistance r\u00e9cents, et les pr\u00e9c\u00e9dents historiques montrent que les chocs \u00e9nerg\u00e9tiques alimentent rapidement les anticipations d\u2019inflation mondiale. Nous estimons que le trading de d\u00e9riv\u00e9s li\u00e9s au p\u00e9trole constitue un proxy pertinent, car la hausse des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie contraindra in\u00e9vitablement la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e0 conserver une posture restrictive et soutiendra le dollar.<\/p>\n\n
La chute spectaculaire des inscriptions au ch\u00f4mage aux \u00c9tats-Unis vers des plus bas historiques sugg\u00e8re que le march\u00e9 du travail am\u00e9ricain reste remarquablement r\u00e9silient. Nous recommandons de trader des contrats \u00e0 terme \u00e0 court terme sur les Treasuries afin de se positionner sur des taux am\u00e9ricains durablement \u00e9lev\u00e9s (\u00ab higher for longer \u00bb) avant la r\u00e9union du FOMC de la semaine prochaine. Dans ce contexte macro\u00e9conomique robuste, tout repli de l\u2019USD\/JPY constitue une opportunit\u00e9 d\u2019achat attractive pour les traders d\u2019options \u00e0 horizon moyen terme.<\/p>\n\n\n\r\n