La BCE a laiss\u00e9 ses taux inchang\u00e9s le 23 juillet et a r\u00e9it\u00e9r\u00e9 une approche d\u2019\u00ab attentisme \u00bb, conditionnant toute nouvelle d\u00e9cision \u00e0 la dur\u00e9e de la p\u00e9riode de prix du p\u00e9trole \u00e9lev\u00e9s et aux perspectives d\u2019inflation. L\u2019inflation en zone euro, qui \u00e9tait l\u00e9g\u00e8rement pass\u00e9e sous la cible au d\u00e9but de 2026, s\u2019est acc\u00e9l\u00e9r\u00e9e \u00e0 partir de mars apr\u00e8s le blocus p\u00e9trolier du Golfe, avant de ralentir plus que pr\u00e9vu le mois dernier \u00e0 2,8% \u00e0 la suite de la premi\u00e8re hausse de taux en trois ans. Les march\u00e9s se focalisent d\u00e9sormais sur l\u2019estimation flash du PIB T2 le 30 juillet, attendue autour de 0,1%, et sur l\u2019inflation flash le 31 juillet, pour laquelle les premi\u00e8res estimations pointent vers environ 3% \u2014 deux publications qui orienteront la valorisation d\u2019un \u00e9ventuel mouvement en septembre vers 2,65%.<\/p>\n\n
La croissance reste faible, avec trois trimestres de stagnation ou de quasi-stagnation depuis 2023, ce qui complique l\u2019arbitrage de politique mon\u00e9taire par rapport aux \u00c9tats-Unis. Sur l\u2019EUR\/GBP, l\u2019euro s\u2019est d\u00e9tendu apr\u00e8s la r\u00e9union, avec un support proche du retracement de Fibonacci \u00e0 61,8% autour de 84,7 pence et la MM20 autour de 85,2 pence comme obstacle de court terme ; la r\u00e9sistance est identifi\u00e9e un peu au-dessus de 86 pence pr\u00e8s du Fibonacci \u00e0 38,2%. L\u2019EUR\/JPY a inscrit un plus haut d\u2019environ trois mois le 23 juillet, culminant juste sous 188 yens, tandis que des signaux de surachat sont apparus ; les moyennes mobiles se regroupent autour de 185,30 yens et la MM200 a tenu les 24 juin et 2 juillet.<\/p>\n\n
Nous conseillons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 marqu\u00e9e dans les prochaines semaines, le temps d\u2019int\u00e9grer la r\u00e9cente pause de la BCE. L\u2019estimation flash du PIB T2 de la zone euro, le 30 juillet, et l\u2019inflation flash, le 31 juillet, constitueront les principaux catalyseurs pour l\u2019euro. Ces publications d\u00e9termineront si le march\u00e9 continue d\u2019int\u00e9grer une hausse des taux en septembre vers 2,65%.<\/p>\n\n
M\u00eame si l\u2019inflation en zone euro a ralenti \u00e0 2,8% le mois dernier, les pr\u00e9visions actuelles sugg\u00e8rent un possible rebond \u00e0 3,0% en raison des inqui\u00e9tudes persistantes sur l\u2019approvisionnement \u00e9nerg\u00e9tique. Cela s\u2019inscrit dans le contexte d\u2019une \u00e9conomie de la zone euro atone, avec une croissance du PIB T2 attendue \u00e0 seulement 0,1% apr\u00e8s plusieurs trimestres proches de z\u00e9ro. Nous estimons que ce risque prononc\u00e9 de stagflation rendra la BCE tr\u00e8s r\u00e9ticente \u00e0 relever encore ses taux.<\/p>\n\n
S\u2019agissant de l\u2019EUR\/GBP, nous anticipons un essoufflement de la r\u00e9cente dynamique haussi\u00e8re, les meilleures statistiques de croissance et d\u2019emploi au Royaume-Uni favorisant la livre. D\u2019un point de vue technique, le taux de change fait face \u00e0 une r\u00e9sistance dynamique au niveau de la MM20 jours \u00e0 0,852 \u00a3, tandis qu\u2019un support cl\u00e9 demeure solide sur le niveau de Fibonacci \u00e0 61,8% \u00e0 0,847 \u00a3. En cas d\u2019\u00e9chec sous la r\u00e9sistance, nous anticipons un retour progressif vers le support, d\u2019autant plus avec la r\u00e9union de la Banque d\u2019Angleterre la semaine prochaine.<\/p>\n\n
Pour l\u2019EUR\/JPY, nous surveillons une paire proche d\u2019un plus haut de trois mois, juste sous 188 yens, port\u00e9e par la r\u00e9ticence de la Banque du Japon \u00e0 durcir sa politique. Toutefois, les indicateurs de momentum signalant des conditions de surachat prononc\u00e9es, nous voyons une forte probabilit\u00e9 de correction \u00e0 court terme. Tout repli a de fortes chances de trouver un \u00ab filet de s\u00e9curit\u00e9 \u00bb au voisinage des moyennes mobiles, tr\u00e8s resserr\u00e9es autour de 185,30 yens.<\/p>\n\n
Dans les semaines \u00e0 venir, nous recommandons de traiter les croisements de l\u2019euro avec des limites de risque d\u00e9finies et de privil\u00e9gier des strat\u00e9gies de cassure autour des publications des 30-31 juillet. Historiquement, les phases de stagnation de la croissance combin\u00e9es \u00e0 des pouss\u00e9es d\u2019inflation d\u00e9clenchent des mouvements de change brusques et erratiques. Rester agile doit permettre de tirer parti de changements soudains des anticipations de politique mon\u00e9taire, tant du c\u00f4t\u00e9 de la BCE que de la Banque du Japon.<\/p>\n\n\n\r\n