La livre sterling \u00e9voluait pr\u00e8s de ses plus bas de trois semaines face au dollar vendredi, autour de 1,3300, et s\u2019orientait vers un repli hebdomadaire de 1 %. Les ventes au d\u00e9tail au Royaume-Uni ont peu influ\u00e9 sur le taux de change, alors m\u00eame que les chiffres officiels ont fait \u00e9tat d\u2019une hausse de 1 % en juin, \u00e0 rebours des attentes d\u2019un recul de 0,3 %, tandis que la progression sur un an s\u2019est \u00e9tablie \u00e0 4,2 % contre un consensus \u00e0 2,3 %. La r\u00e9action de la devise est rest\u00e9e limit\u00e9e, les march\u00e9s au sens large demeurant en mode aversion au risque et les inqui\u00e9tudes budg\u00e9taires britanniques restant au centre de l\u2019attention.<\/p>\n
Le dollar est rest\u00e9 ferme apr\u00e8s des informations faisant \u00e9tat d\u2019attaques visant des navires saoudiens en mer Rouge, ce qui a propuls\u00e9 le Brent vers 100 dollars, alimentant les craintes d\u2019inflation mondiale et portant les rendements des Treasuries am\u00e9ricains \u00e0 des plus hauts de plusieurs mois. Par ailleurs, l\u2019administration Trump a instaur\u00e9 de nouveaux droits de douane de 10 % \u00e0 12 % sur 60 partenaires commerciaux apr\u00e8s l\u2019expiration de tarifs mondiaux temporaires de 10 %, pesant sur le moral des investisseurs. Au Royaume-Uni, l\u2019attention s\u2019est port\u00e9e sur les projets de d\u00e9penses du Premier ministre Andrew Burnham et leurs implications pour la stabilit\u00e9 des finances publiques, ainsi que sur les anticipations d\u2019un repli progressif des taux britanniques \u00e0 court terme d\u2019ici l\u2019automne.<\/p>\n
Avec le GBP\/USD arrim\u00e9 pr\u00e8s de 1,3300 et le Brent en forte hausse vers 100 dollars, nous recommandons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se positionner pour une nouvelle baisse de la livre au cours des prochaines semaines. La combinaison d\u2019une inflation mondiale en hausse sous l\u2019effet des perturbations d\u2019approvisionnement en mer Rouge et de nouveaux tarifs am\u00e9ricains rend le dollar, valeur refuge, particuli\u00e8rement attractif. Historiquement, les chocs \u00e9nerg\u00e9tiques qui propulsent le p\u00e9trole vers des niveaux \u00e0 trois chiffres ont d\u00e9clench\u00e9 de puissants flux de capitaux vers le billet vert, entra\u00eenant une baisse du GBP\/USD de 3 % \u00e0 5 % en moyenne dans les semaines qui suivent.<\/p>\n
Pour tirer parti de cette tendance baissi\u00e8re, nous sugg\u00e9rons de mettre en place des bear put spreads sur le GBP\/USD plut\u00f4t que d\u2019acheter des puts secs. Les tensions g\u00e9opolitiques font g\u00e9n\u00e9ralement bondir la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 un mois de la paire bien au-del\u00e0 de sa moyenne historique de 8 %, ce qui rend l\u2019achat d\u2019options nues trop on\u00e9reux \u00e0 ce stade. Un bear put spread, visant un repli vers la zone de support de 1,3000, permet de compenser le co\u00fbt \u00e9lev\u00e9 de la prime tout en captant la dynamique baissi\u00e8re.<\/p>\n
Nous anticipons \u00e9galement un reflux des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat britanniques \u00e0 court terme, alors que les pr\u00e9occupations budg\u00e9taires li\u00e9es aux plans de d\u00e9penses du Premier ministre Burnham continuent de s\u2019amplifier. Les traders peuvent exploiter l\u2019\u00e9largissement du diff\u00e9rentiel de rendement en vendant des options d\u2019achat GBP\/USD hors de la monnaie afin d\u2019encaisser une prime r\u00e9guli\u00e8re. Les donn\u00e9es historiques lors de pr\u00e9c\u00e9dents \u00e9pisodes de stress budg\u00e9taire au Royaume-Uni, comme la crise budg\u00e9taire de 2022, montrent que les rebonds de la livre tiennent rarement lorsque l\u2019incertitude de politique int\u00e9rieure augmente.<\/p>\n
Nous recommandons de surveiller de pr\u00e8s les prochains adjudications du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain : toute nouvelle hausse des rendements aux \u00c9tats-Unis acc\u00e9l\u00e9rerait le repli de la livre. Si le rendement du Treasury \u00e0 10 ans confirme sa cassure au-dessus de ses r\u00e9cents plus hauts de plusieurs mois, la pression sur le GBP\/USD s\u2019intensifiera. Conserver un biais delta vendeur sur les options sterling demeure notre sc\u00e9nario de plus forte conviction \u00e0 l\u2019approche du mois d\u2019ao\u00fbt.<\/p>\n\n\n\r\n