L\u2019enqu\u00eate GfK sur la confiance des consommateurs en Allemagne pour ao\u00fbt s\u2019est \u00e9tablie \u00e0 -29,6, en de\u00e7\u00e0 de la pr\u00e9vision de march\u00e9 de -28,5. Le chiffre traduit un climat de confiance plus d\u00e9grad\u00e9 qu\u2019anticip\u00e9, maintenant l\u2019indice solidement en territoire n\u00e9gatif.<\/p>\n
L\u2019\u00e9cart entre le chiffre publi\u00e9 et le consensus indique que les m\u00e9nages demeurent prudents \u00e0 mesure que la p\u00e9riode estivale avance. Avec une confiance \u00e0 -29,6 contre -28,5 attendu, le r\u00e9sultat r\u00e9v\u00e8le un ton plus faible dans les appr\u00e9ciations des consommateurs \u00e0 l\u2019approche du mois d\u2019ao\u00fbt.<\/p>\n
La baisse plus marqu\u00e9e que pr\u00e9vu de la confiance des consommateurs allemands \u00e0 -29,6 pour ao\u00fbt signale que la premi\u00e8re \u00e9conomie d\u2019Europe reste englu\u00e9e dans une paralysie profonde de la demande des m\u00e9nages. Nous anticipons que cette faiblesse persistante exercera une pression baissi\u00e8re sur l\u2019euro dans les semaines \u00e0 venir, d\u2019autant que la devise peine \u00e0 consolider ses gains r\u00e9cents face au dollar am\u00e9ricain. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s peuvent envisager l\u2019achat de puts de court terme sur l\u2019EUR\/USD, en visant un retour vers le support de 1,0750.<\/p>\n
Si le DAX, tr\u00e8s expos\u00e9 aux exportations, tend souvent \u00e0 relativiser la morosit\u00e9 locale, les secteurs domestiques allemands restent tr\u00e8s vuln\u00e9rables \u00e0 ce repli de la demande int\u00e9rieure. Nous recommandons d\u2019acheter des options de vente (puts) sur le MDAX ou de vendre \u00e0 d\u00e9couvert des contrats \u00e0 terme sur la consommation discr\u00e9tionnaire afin de se couvrir contre une faiblesse du commerce de d\u00e9tail domestique. Historiquement, lorsque l\u2019indice de sentiment GfK passe sous -25, les valeurs allemandes de la distribution et de l\u2019automobile sous-performent le march\u00e9 europ\u00e9en au sens large de 4,2% en moyenne sur le mois suivant.<\/p>\n
Ces donn\u00e9es de confiance d\u00e9grad\u00e9es renforcent nettement l\u2019argument en faveur d\u2019une poursuite des baisses de taux de la Banque centrale europ\u00e9enne afin d\u2019\u00e9viter une r\u00e9cession plus profonde. Alors que le rendement du Bund allemand \u00e0 10 ans gravite actuellement autour de 2,15%, nous anticipons un mouvement de \u00ab fuite vers la qualit\u00e9 \u00bb susceptible de soutenir les prix des obligations et de faire reculer les rendements. Les traders peuvent se positionner en achetant des options d\u2019achat (calls) sur les futures Euro-Bund, dans la perspective d\u2019un rally, \u00e0 mesure que les march\u00e9s de taux int\u00e8grent un assouplissement mon\u00e9taire plus agressif.<\/p>\n\n\n\r\n