Le West Texas Intermediate (WTI) a mis fin \u00e0 une hausse de trois s\u00e9ances et s\u2019\u00e9changeait autour de 90,20 dollars le baril durant les heures de cotation en Asie vendredi, tout en restant en bonne voie pour une progression hebdomadaire de plus de 10 %. L\u2019\u00e9volution des prix refl\u00e9tait la mont\u00e9e des inqui\u00e9tudes li\u00e9es \u00e0 des perturbations de l\u2019offre, alors que le risque de conflit au Moyen-Orient s\u2019intensifiait.<\/p>\n\n
Les \u00c9tats-Unis ont prolong\u00e9 leur campagne avec un 13e jour cons\u00e9cutif de frappes contre l\u2019Iran, tandis que les deux camps excluaient des discussions \u00e0 court terme. La tension s\u2019est encore accrue apr\u00e8s des menaces de \u00ab lourdes repr\u00e9sailles militaires \u00bb contre l\u2019Iran et les forces houthies en r\u00e9ponse \u00e0 toute nouvelle attaque visant le trafic en mer Rouge, ainsi que des propos \u00e9voquant une possible \u00ab attaque massive \u00bb contre l\u2019Iran. Des militants houthis align\u00e9s sur l\u2019Iran ont frapp\u00e9 deux p\u00e9troliers saoudiens en mer Rouge, une route utilis\u00e9e comme corridor d\u2019exportation alternatif par l\u2019Arabie saoudite alors que les combats entravent les mouvements de navires dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Des importateurs asiatiques ont commenc\u00e9 \u00e0 \u00e9voquer des d\u00e9tournements via le canal de Suez et autour de l\u2019Afrique, tandis que le Caspian Pipeline Consortium a interrompu les chargements \u00e0 son terminal en mer Noire apr\u00e8s des attaques contre des tankers, coupant environ 80 % des exportations de p\u00e9trole du Kazakhstan.<\/p>\n\n
Alors que le WTI \u00e9volue autour de 90,20 dollars apr\u00e8s un envol hebdomadaire de 10 %, nous conseillons aux op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 extr\u00eame en se couvrant via des options d\u2019achat (calls) longues. L\u2019escalade du conflit au Moyen-Orient et la suspension soudaine du Caspian Pipeline impliquent que les prix du p\u00e9trole pourraient facilement tester la barre des 100 dollars dans les prochaines semaines. Selon nous, l\u2019achat de calls hors de la monnaie constitue une approche prudente pour capter ce potentiel haussier explosif tout en limitant strictement le risque de baisse.<\/p>\n\n
Pour mesurer la gravit\u00e9 de cette perturbation, il faut consid\u00e9rer les volumes de p\u00e9trole transitant par ces routes commerciales menac\u00e9es. Historiquement, le d\u00e9troit d\u2019Ormuz et la mer Rouge acheminent plus de 20 millions de barils par jour, soit environ 20 % de la consommation mondiale de p\u00e9trole. Le reroutage de ces cargaisons autour de l\u2019Afrique allonge les temps de transit jusqu\u2019\u00e0 14 jours, ce qui, historiquement, provoque un bond marqu\u00e9 des co\u00fbts de fret des tankers et une hausse imm\u00e9diate des prix spot.<\/p>\n\n
Par ailleurs, l\u2019arr\u00eat du Caspian Pipeline Consortium retire du march\u00e9 environ 1,2 million de barils par jour de brut kazakh, soit plus de 1 % de l\u2019offre mondiale. Lors de chocs d\u2019offre similaires en 2022, les prix du WTI avaient franchi 120 dollars le baril en quelques semaines, sous l\u2019effet de la crainte de d\u00e9ficits prolong\u00e9s. Nous recommandons de recourir \u00e0 des spreads haussiers de calls (bull call spreads) afin de mieux g\u00e9rer les primes \u00e9lev\u00e9es de volatilit\u00e9 implicite actuellement int\u00e9gr\u00e9es dans les options sur le brut.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons \u00e9galement de privil\u00e9gier les spreads de calendrier sur le p\u00e9trole brut, en particulier en achetant les contrats du mois le plus proche et en vendant des \u00e9ch\u00e9ances plus lointaines. Cette strat\u00e9gie de backwardation tend \u00e0 bien performer lors de tensions aigu\u00ebs sur l\u2019offre physique, lorsque la livraison imm\u00e9diate se paie avec une forte prime. \u00c9tant donn\u00e9 que des discussions diplomatiques sont pour l\u2019instant exclues, cette prime sur le court terme a de fortes chances de s\u2019\u00e9largir sensiblement.<\/p>\n\n\n\r\n