L\u2019indice national des prix \u00e0 la consommation (IPC) du Japon a progress\u00e9 de 1,7 % sur un an en juin, contre 1,5 % pr\u00e9c\u00e9demment. Cette derni\u00e8re publication signale une acc\u00e9l\u00e9ration du rythme de hausse des prix \u00e0 la consommation au d\u00e9but de l\u2019\u00e9t\u00e9.<\/p>\n
Le chiffre de juin repr\u00e9sente une hausse de 0,2 point de pourcentage par rapport au taux annuel du mois pr\u00e9c\u00e9dent. \u00c0 titre de comparaison, le rythme de l\u2019inflation en mai s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 1,5 % sur un an.<\/p>\n
Avec l\u2019IPC national japonais remontant \u00e0 1,7 % en juin apr\u00e8s 1,5 % le mois pr\u00e9c\u00e9dent, les pressions inflationnistes montrent une reprise discr\u00e8te mais significative. Nous estimons que cette progression maintient la Banque du Japon sur la trajectoire d\u2019une poursuite de la normalisation de sa politique mon\u00e9taire dans les prochains mois. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue sur les paires en yen et sur les contrats \u00e0 terme sur obligations d\u2019\u00c9tat au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
\u00c0 mesure que l\u2019inflation se rapproche de la cible de 2 % de la banque centrale, l\u2019\u00e9cart de taux entre la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et la Banque du Japon devrait se r\u00e9duire. Pour tirer parti de ce mouvement, nous recommandons l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur USD\/JPY afin de se positionner sur un renforcement du yen. Les donn\u00e9es historiques montrent que, lorsque l\u2019inflation japonaise progresse de mani\u00e8re inattendue, le yen s\u2019appr\u00e9cie rapidement face au dollar, les intervenants int\u00e9grant des anticipations de resserrement mon\u00e9taire.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 obligataire, la hausse des prix \u00e0 la consommation devrait pousser les rendements des obligations d\u2019\u00c9tat japonaises (JGB) \u00e0 la hausse et faire baisser les prix des obligations. Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de prendre des positions vendeuses sur les contrats \u00e0 terme de JGB \u00e0 10 ans ou d\u2019acheter des options de vente (puts) sur la dette japonaise. Cette strat\u00e9gie appara\u00eet d\u2019autant plus cr\u00e9dible que, par le pass\u00e9, les inflexions restrictives de la Banque du Japon ont souvent d\u00e9clench\u00e9 des mouvements rapides de vente sur le march\u00e9 obligataire domestique.<\/p>\n
Un yen plus fort constituerait \u00e9galement un facteur d\u00e9favorable pour le march\u00e9 actions japonais, tr\u00e8s d\u00e9pendant des exportations. Nous recommandons de couvrir l\u2019exposition actions via l\u2019achat d\u2019options de vente \u00e0 court terme sur les contrats \u00e0 terme Nikkei 225. Ce positionnement d\u00e9fensif prot\u00e9gera les portefeuilles si les capitaux internationaux commencent \u00e0 se d\u00e9tourner des actions japonaises \u00e0 mesure que la devise se renforce.<\/p>\n\n\n\r\n