Geoff Yu, de BNY, a d\u00e9clar\u00e9 qu\u2019un p\u00e9trole proche de 95 dollars constitue un choc pour les importateurs d\u2019\u00e9nergie asiatiques, mais qu\u2019il est peu probable qu\u2019il d\u00e9clenche une crise g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e de balance des paiements. Il a mis en avant des amortisseurs de compte courant plus solides au sein de l\u2019ASEAN et en Inde, une consolidation budg\u00e9taire pr\u00e9alable et des positionnements de change plus l\u00e9gers, tout en avertissant que Ta\u00efwan et la Cor\u00e9e du Sud connaissaient d\u00e9j\u00e0 des sorties au niveau du compte financier et qu\u2019un durcissement de la liquidit\u00e9 en dollars pourrait aggraver la faiblesse des devises. La note a \u00e9galement fait r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 l\u2019appel de Bank Indonesia, lors de la d\u00e9cision de mercredi, \u00e0 une \u00ab synergie plus \u00e9troite entre politiques budg\u00e9taire et mon\u00e9taire \u00bb afin de renforcer la r\u00e9silience externe, l\u2019attention se portant sur la question de savoir si le soutien des politiques publiques continue d\u2019\u00e9tayer la stabilit\u00e9 r\u00e9gionale.<\/p>\n
Des donn\u00e9es officielles ont \u00e9t\u00e9 cit\u00e9es pour montrer qu\u2019avant le conflit, l\u2019ASEAN et l\u2019Inde affichaient les exc\u00e9dents courants les plus \u00e9lev\u00e9s depuis une d\u00e9cennie. Yu a \u00e9galement indiqu\u00e9 que la ponction sur les r\u00e9serves mondiales en mars avait \u00e9t\u00e9 s\u00e9v\u00e8re et avait affect\u00e9 les d\u00e9tentions d\u2019emprunts d\u2019\u00c9tat, mais il a qualifi\u00e9 l\u2019ajustement de ma\u00eetrisable. Il a recommand\u00e9 de surveiller les interventions des banques centrales asiatiques, la pression sur les importations li\u00e9e au p\u00e9trole et les donn\u00e9es de r\u00e9serves pour d\u00e9tecter des signes de d\u00e9t\u00e9rioration, tout en signalant des devises de mati\u00e8res premi\u00e8res \u00e0 fort portage comme le BRL, le CLP et le ZAR, et en sugg\u00e9rant que la NOK pourrait b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019une demande li\u00e9e au p\u00e9trole, m\u00eame si des encours \u00e9lev\u00e9s et des achats limit\u00e9s de la Norges Bank pourraient plafonner les gains.<\/p>\n
Alors que le Brent \u00e9volue autour de 95 dollars le baril \u00e0 l\u2019approche de la fin juillet 2026, nous conseillons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s d\u2019\u00e9viter les ventes paniques sur les devises asiatiques. Si des prix du p\u00e9trole \u00e9lev\u00e9s p\u00e8sent g\u00e9n\u00e9ralement sur les pays importateurs d\u2019\u00e9nergie, les amortisseurs de compte courant en Inde et au sein de l\u2019ASEAN sont aujourd\u2019hui nettement plus robustes qu\u2019ils ne l\u2019\u00e9taient lors des crises pass\u00e9es. Nous estimons qu\u2019il s\u2019agit d\u2019un choc de change g\u00e9rable plut\u00f4t que d\u2019une menace syst\u00e9mique sur la balance des paiements, ce qui signifie que les d\u00e9crochages rapides de march\u00e9 peuvent offrir de bonnes opportunit\u00e9s de vente de prime via des options de change.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons de se concentrer sur la divergence entre les exportateurs vuln\u00e9rables d\u2019Asie du Nord et les march\u00e9s d\u2019Asie du Sud davantage prot\u00e9g\u00e9s. Historiquement, Ta\u00efwan et la Cor\u00e9e du Sud font face \u00e0 des sorties de capitaux rapides lors des flamb\u00e9es de l\u2019\u00e9nergie, et les donn\u00e9es r\u00e9centes indiquent une persistance des tensions de liquidit\u00e9 en dollars \u00e0 S\u00e9oul. Les traders de d\u00e9riv\u00e9s peuvent envisager l\u2019achat de puts de court terme sur le won cor\u00e9en (KRW) ou le nouveau dollar ta\u00efwanais (TWD) afin de capter ce risque baissier \u00e0 court terme.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019inverse, nous voyons des opportunit\u00e9s plus nettes sur des devises de mati\u00e8res premi\u00e8res \u00e0 haut rendement telles que le real br\u00e9silien (BRL) et le rand sud-africain (ZAR). Avec des indices de mati\u00e8res premi\u00e8res qui restent orient\u00e9s \u00e0 la hausse, ces devises \u00e0 fort portage constituent un terrain favorable aux structures \u00ab long carry \u00bb. Nous recommandons d\u2019utiliser des swaps de change pour capter ces diff\u00e9rentiels de rendement tout en \u00e9vitant les vents contraires structurels auxquels font face les importateurs nets d\u2019\u00e9nergie.<\/p>\n
Pour g\u00e9rer le risque, il convient de suivre de pr\u00e8s les interventions des banques centrales asiatiques et les r\u00e9serves de change au cours des prochaines semaines. Par exemple, les r\u00e9serves de change de l\u2019Inde se sont r\u00e9cemment maintenues \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9, au-del\u00e0 de 650 milliards de dollars, offrant aux autorit\u00e9s une capacit\u00e9 importante pour lisser la volatilit\u00e9 de la devise. Sauf constat d\u2019une ponction soudaine et marqu\u00e9e sur ces actifs de r\u00e9serve, nous devrions consid\u00e9rer toute faiblesse des devises asiatiques comme une phase de fluctuation temporaire plut\u00f4t qu\u2019un effondrement structurel.<\/p>\n\n\n\r\n