Le BEA doit r\u00e9viser l\u2019inflation de l\u2019indice des prix PCE am\u00e9ricain le 30 septembre, en m\u00eame temps que la publication des donn\u00e9es d\u2019ao\u00fbt, et des pr\u00e9cisions m\u00e9thodologiques suppl\u00e9mentaires seront publi\u00e9es simultan\u00e9ment. Les changements portent sur la gestion de portefeuille, les services juridiques, ainsi que les logiciels informatiques et accessoires, et les cat\u00e9gories concern\u00e9es repr\u00e9sentent 3,67 % du panier PCE.<\/p>\n
D\u2019apr\u00e8s les \u00e9l\u00e9ments actuellement disponibles, les estimations sugg\u00e8rent que l\u2019inflation PCE sous-jacente en mai 2026 aurait \u00e9t\u00e9 d\u2019environ 15 pdb inf\u00e9rieure au taux publi\u00e9 de 3,4 % en glissement annuel, tandis que, sur les 12 derniers mois, l\u2019effet moyen sur l\u2019inflation sous-jacente en variation mensuelle aurait \u00e9t\u00e9 d\u2019environ -1 pdb. \u00c0 l\u2019exception des services de gestion de portefeuille, les mesures r\u00e9vis\u00e9es devraient continuer de s\u2019appuyer sur les donn\u00e9es du CPI et du PPI.<\/p>\n
Alors que nous abordons le march\u00e9 fin juillet, nous recommandons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de rester calmes avant la mise \u00e0 jour m\u00e9thodologique du PCE, pr\u00e9vue le 30 septembre par le Bureau of Economic Analysis. M\u00eame si le PCE sous-jacent de mai, \u00e0 3,4 %, appara\u00eetrait inf\u00e9rieur de 15 points de base avec les nouvelles r\u00e8gles, il s\u2019agit d\u2019un ajustement technique plut\u00f4t que d\u2019un v\u00e9ritable ralentissement des prix \u00e0 la consommation. Selon nous, le march\u00e9 pourrait dans un premier temps sur-r\u00e9agir \u00e0 ces niveaux historiques d\u2019inflation plus faibles en apparence, cr\u00e9ant des erreurs de valorisation \u00e0 court terme sur les d\u00e9riv\u00e9s de taux.<\/p>\n
Les ajustements ne visent que trois cat\u00e9gories \u00e9troites \u2014 gestion de portefeuille, services juridiques et logiciels \u2014 qui ne repr\u00e9sentent que 3,67 % du panier total du PCE. Avec un impact mensuel moyen sur le PCE sous-jacent estim\u00e9 \u00e0 un minuscule 1 point de base sur l\u2019ann\u00e9e \u00e9coul\u00e9e, il est tr\u00e8s improbable que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale modifie sa trajectoire actuelle de taux directeurs. Nous sugg\u00e9rons aux traders d\u2019\u00e9viter d\u2019anticiper une Fed plus accommodante, les d\u00e9cideurs pouvant ais\u00e9ment regarder au-del\u00e0 de ces changements essentiellement cosm\u00e9tiques.<\/p>\n
Nous devons plut\u00f4t nous pr\u00e9parer \u00e0 tirer parti d\u2019une volatilit\u00e9 temporaire sur les swaps d\u2019inflation et les options sur Treasuries de courte maturit\u00e9 lors de la publication des donn\u00e9es r\u00e9vis\u00e9es. Si des algorithmes de trading automatis\u00e9 d\u00e9clenchent un rally soudain des obligations en raison de ces impressions historiques plus faibles, nous y voyons une excellente opportunit\u00e9 de vendre \u00e0 d\u00e9couvert le contrat devenu excessivement tendu. Nous recommandons de se positionner en vue d\u2019un retour rapide vers la tendance d\u2019inflation sous-jacente, une fois que le march\u00e9 aura pleinement int\u00e9gr\u00e9 le caract\u00e8re administratif de ces r\u00e9visions du BEA.<\/p>\n\n\n\r\n